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1、pos機股票
pos機股票
4月16日，因遭到沽空機構做空，優(yōu)信(UXIN.US)股價出現(xiàn)大幅波動，收盤跌去36個點至1.95美元。優(yōu)信很快針對沽空報告作了回應，第二日股價強力反彈，最終收至2.95美元。
如今，距離該事件已經(jīng)過去一周了，二級市場也漸漸平靜了下來，呈現(xiàn)震蕩式上漲，截止24日收盤報3.28美元。
半個月的時間走出了一個V字形，現(xiàn)在看來，這份沽空報告到底有幾分真幾分假?對優(yōu)信會造成哪些影響?而接下來優(yōu)信的二級市場又將會是怎樣的趨勢呢?
行情來源：富途證券
車輛交易虛增40%?
在看這份沽空報告之前，智通財經(jīng)APP了解到，做空一般也是從業(yè)務層面和財務層面下手，業(yè)務上可能會針對訂單量、運營能力來說事兒，財務上則說你數(shù)據(jù)造假，包括收入造假、利潤造假等。
對于優(yōu)信，J Capital首先就將重點放在了二手車交易量和交易額的問題上，認為優(yōu)信夸大汽車交易量40%。他們的邏輯是：
(1) 同樣的車在不同的城市都可以看到，比如在優(yōu)信APP中，定位北京看到某一輛車A，但是將定位換成上海，仍然能夠看到這一輛車，這就有重復的嫌疑;
(2) 同一輛車，在不同的二手車網(wǎng)站上可以看到，除了優(yōu)信，還有瓜子、58、車168等;
(3) 車已經(jīng)被賣出去了，但網(wǎng)站上顯示還有;
(4) 優(yōu)信的銷售人員會在一些二手車市場拍攝照片，掛到自己網(wǎng)站上，增加車源量。
智通財經(jīng)APP認為，對于(1)和(2)可能是該分析師沒有理解優(yōu)信的基本業(yè)務規(guī)則。優(yōu)信是一個在線交易平臺而不是二手車商，這也就意味著首先車源不是獨家的，車主可以掛在你的網(wǎng)站也可以掛在別家網(wǎng)站;其次，優(yōu)信現(xiàn)在在做全國購，就是說可能車在河南，但是可以賣到北京也可以賣到上海，因此在不同城市都有展示，但是價格不同而已。
對于(3)和(4)，據(jù)智通財經(jīng)APP了解，在線交易后網(wǎng)站信息會在48小時內更新，現(xiàn)在不能確定J Capital是有長期觀察某一車源得出的結論，還是正好碰上了;而在其他二手車市場拍照，首先從數(shù)據(jù)采集量上，不能讓人信服，難以說明這是常態(tài)，其次如果這種現(xiàn)象大量存在的話，就意味著網(wǎng)站上的很多車源都是“僵尸”了，但是目前很少聽說下單了某一輛車但是因為沒有網(wǎng)站所示車輛而不能成交的情況。
而且網(wǎng)站顯示車源的多少跟最終的成交量貌似也沒有必然聯(lián)系。
關于成交額的問題，其報告通過計算成交量和總成交額，得出平均成交額，發(fā)現(xiàn)低于優(yōu)信業(yè)績報公布的成交單價，因此反推出成交量和成交額有問題。若成交量屬實，則公布的成交單價虛高;若成交總額屬實，則公布的成交量虛高。這些都是沽空機構常見的套路。
實際上從全年或者季度總成交量和成交額來推斷難免有些簡單粗暴，因為據(jù)了解，優(yōu)信有部分同城交易業(yè)務，因為基本不涉及物流等費用，是免收服務費的。如果將其加入到總成交量中，就會攤薄整體的服務費。
當然，文中還提到可能存在使用特殊的POS機等方式，來達到增大下單量和交易額度的目的。但是優(yōu)信是靠收傭金增大收入的，只是一味增大虛假的GMV，對于傭金并無益處。對于一般投資者來說，二手車行業(yè)接觸不多，也很難得知其中的細節(jié)，也就是上文提到的不可證實也不可證偽。
管理層套現(xiàn)?
據(jù)J Capital稱，優(yōu)信創(chuàng)始人戴琨套現(xiàn)把2.8億美元的真假。報告稱，戴琨在上市之前就先拿走了第一批1億美元，之后在2018年12月又獲取1.8億美元，那時股票仍屬于定期。另外兩名內部人員在同一交易中獲利2.7億美元，這些錢不是來自現(xiàn)金流。
具體細節(jié)這里不再贅述，大概就是(1)在優(yōu)信IPO之前，戴琨以購買股票之名從優(yōu)信借款1.077億美元，加上利息總計1.14億美元;(2)戴琨將所持優(yōu)信股票5700萬股抵押給華融資產(chǎn)(不良資產(chǎn)公司)，得到1億美元貸款，同時協(xié)定銷售股份超過所欠資金，將歸戴琨所有，最終獲得1.8億美元。
據(jù)招股書披露，在優(yōu)信IPO之前，戴琨的借款是通過其退回并注銷所持優(yōu)信股票的方式解決的。關于跟華融的借款，據(jù)了解，是將該借款通過戴琨控股的一家公司認購優(yōu)信股份，戴琨并不存在套現(xiàn)的可能。
怎樣看待做空這件事?
智通財經(jīng)APP認為，在資本市場上，公司被做空并不罕見，其中在美上市的中概股成為一些海外機構的重點“盯梢”對象。著名經(jīng)濟學家張維迎就曾表示：“他們沽空機構的存在本身就是一種功利主義，為了達到目標甚至可以不擇手段”。作為普通投資者，我們怎樣分辨做空報告的真實目的呢?實際上是很困難的，因為我們掌握的信息十分有限，對于沽空報告的內容和數(shù)據(jù)無法證實或者證偽。但不代表我們什么也做不了，根據(jù)現(xiàn)有市場上的信息，也能夠尋得蛛絲馬跡，自己會有一個判斷。
不過結果有時候并沒有想象的那么重要，需要強調的是，股價和公司業(yè)務層面有聯(lián)系，但有時候又不是那么緊密。股價的波動會受到業(yè)務的影響，但是反過來的影響卻要小很多，甚至根本沒有影響。
從投資者的角度看，被做空的公司，如果真的業(yè)務出了問題，那么反應到二級市場就是股價下跌了;如果不是，那么股價的下跌或者波動則是暫時的。
遠的有新東方（EDU.US），2012年被做空后股價低至冰點不足9美元，2018年市場遇冷之前已經(jīng)漲到了100多美元;近的有好未來（TAL.US），2018年6月被做空后股價大幅下跌，又遇到行情不好持續(xù)下跌，從將近50美元跌至20美元，直到10月份見底，如今又漲回到了35美元左右;還有此次做空優(yōu)信的分析師，來自 J Capital的Anne Stevenson-Yang，在去年12月份也曾做空過陌陌（MOMO.US），在下跌幾個交易日之后隨即反彈，從25美元左右漲到現(xiàn)在37美元。
所以是什么意思呢?
對于自己投資的公司被做空，首先要以平常心對待，也許會吃一波虧，但是只要公司不是真的那么差，總有機會還回來的;對于還處在觀望階段的投資者，這可能意味著機會來了，被做空后一般的走勢就是先大幅下跌，然后再漲回去。
我們當然要小心公司業(yè)績爆雷等事件，但也要謹慎看待公司被做空這件事。沽空機構有時候為了達到自己的目的，常常也會斷章取義、以偏概全、主觀臆斷等，而且有時候關注的還都是細枝末節(jié)的東西，對于公司并不構成實質性影響，有時不必理會。
話說回來，如果你是一個十分謹慎的投資者，翻翻公司招股書業(yè)績報，很多時候答案就有了。
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