pos機(jī)融資商業(yè)計(jì)劃書,金融科技行業(yè) 2023 年度投資策略

新聞資訊 | 2023-04-23 12:53 | 投稿人：pos機(jī)之家

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1、pos機(jī)融資商業(yè)計(jì)劃書

pos機(jī)融資商業(yè)計(jì)劃書

（報(bào)告作者：東方證券分析師張穎）

金融科技行業(yè)保持增長態(tài)勢，金融科技監(jiān)管規(guī)則體系陸續(xù)完善。在金融 IT、支付、財(cái)富管理與金融信息服務(wù)等領(lǐng)域，行業(yè)的發(fā)展逐步成熟。

一、金融科技行業(yè)回顧與展望

1.1、行情回顧

根據(jù) Wind 統(tǒng)計(jì)，2022 年前三季度，金融科技指數(shù) (8841000.WI)跌幅為 29.26%，弱于同期滬深 300 指數(shù) 22.69%的跌幅。

在2022年前三季度的成分表現(xiàn)中，京北方、南天信息、證通電子、指南針、海聯(lián)金匯等個(gè)股表現(xiàn) 突出，漲幅分別為 22.83%、21.82%、15.47%、11.09%和 6.81%。

1.2、二十大報(bào)告對(duì)金融科技行業(yè)的影響

對(duì)于金融科技行業(yè)，二十大報(bào)告要求構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制：深化金融體制改革，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。健全資本市場功能，提高直接融資比重。加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競爭，破除地方保護(hù)和行政性壟斷，依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展。在構(gòu)筑國家安全體系方面，相關(guān)部門需強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)、重大基礎(chǔ)設(shè)施、金融、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)、生物、資源、核、太空、海洋等安全保障體系建設(shè)，健全國家安全體系。

金融科技行業(yè)監(jiān)管框架之前已基本落地：我國平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在關(guān)鍵時(shí)期，要著眼長遠(yuǎn)、兼顧當(dāng)前，補(bǔ)齊短板、強(qiáng)化弱項(xiàng)，營造創(chuàng)新環(huán)境，解決突出矛盾和問題，推動(dòng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展； 2021 年 10 月，央行行長提出，金融科技與平臺(tái)經(jīng)濟(jì)具有跨界、混業(yè)、跨區(qū)域經(jīng)營等特征，需要世界各國監(jiān)管部門共同應(yīng)對(duì)。

金融科技行業(yè)的監(jiān)管框架將繼續(xù)夯實(shí)與完善：2021 年 10 月 29 日，國家市場監(jiān)督管理總局公布《互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)分類分級(jí)指南（征求意見稿）》《互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)落實(shí)主體責(zé)任指南（征求意見稿）》，金融科技綜合類平臺(tái)監(jiān)管框架已現(xiàn)。根據(jù)二十大報(bào)告，相關(guān)部門將繼續(xù)加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，強(qiáng)化金融穩(wěn)定保障體系，依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，金融科技行業(yè)的監(jiān)管框架將繼續(xù)夯實(shí)與完善。

1.3、未來展望

總體來看，金融科技行業(yè)保持增長態(tài)勢，金融科技監(jiān)管規(guī)則體系陸續(xù)完善。在金融 IT、支付、財(cái)富管理與金融信息服務(wù)、信貸等領(lǐng)域，行業(yè)的發(fā)展逐步成熟。

銀行 IT：下一代技術(shù)逐漸明朗；國產(chǎn)化替代催化下一輪投入周期；數(shù)字人民幣等新應(yīng)用帶動(dòng) 下游多元化需求；

證券 IT：ToB 端，資本市場深化改革持續(xù)推進(jìn)，下游需求多元化發(fā)展；信創(chuàng)需求帶動(dòng)行業(yè)機(jī) 會(huì)；ToC 端，我國居民對(duì)投資品種的多樣化配置需求和對(duì)金融信息行業(yè)的服務(wù)需求持續(xù)提升，金融信息服務(wù)領(lǐng)域需求多元化；

支付：費(fèi)率企穩(wěn)回升，市場總量穩(wěn)定增長。

二、銀行 IT

金融 IT 行業(yè)主要參與者包括云端服務(wù)供應(yīng)商、本地硬件供應(yīng)商、軟件服務(wù)供應(yīng)商以及金融科技服務(wù)公司。其中以銀行 IT、證券 IT 為代表的軟件與服務(wù)商專注于垂直賽道的服務(wù)。由于銀行業(yè)在金融市場中的重要性，銀行 IT 也是金融 IT 重要的組成部分。

銀行 IT 系統(tǒng)可主要分為業(yè)務(wù)類、渠道類、管理類 IT 系統(tǒng)。

1) 業(yè)務(wù)類系統(tǒng)主要包括存貸款、支付結(jié)算、國際結(jié)算、銀行卡、資金交易、票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)處置、托管業(yè)務(wù)、貴金屬、理財(cái)管理、現(xiàn)金管理、信用卡、衍生品、信貸管理、押品管理等。

2) 渠道類系統(tǒng)可分為渠道層、渠道整合層與外聯(lián)集成層：

渠道層系統(tǒng)包括網(wǎng)點(diǎn)系統(tǒng)（高柜系統(tǒng)、低柜系統(tǒng)）、電子渠道系統(tǒng)（手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行、CDMP、電話銀行、ATMP、POSP、電視銀行、短信平臺(tái)）、合作伙伴系統(tǒng) （客戶 ERP、外管報(bào)送、銀聯(lián)、農(nóng)信銀、第三方支付、SWIFT、征信平臺(tái)、柜面通、特約商戶、中間業(yè)務(wù)平臺(tái)）；渠道整合層主要包括柜面前置、渠道整合平臺(tái)；外聯(lián)集成層主要包括外部系統(tǒng)接入平臺(tái)。

3) 管理類系統(tǒng)可分為客戶管理系統(tǒng)、決策支持與分析系統(tǒng)與數(shù)據(jù)集成層：

客戶管理系統(tǒng)包括客戶信息管理（ECIF）、客戶關(guān)系管理（ACRM、OCRM）、客戶價(jià)值管理（客戶信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)、客戶關(guān)系定價(jià)系統(tǒng)）與客戶營銷（對(duì)公營銷、個(gè)人營銷）；決策支持與分析系統(tǒng)主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理（內(nèi)部評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)算、反欺詐、反洗錢與操作風(fēng)險(xiǎn)）、合規(guī)監(jiān)管（監(jiān)管報(bào)送、對(duì)外披露、審計(jì)報(bào)表）、資產(chǎn)負(fù)債（資債綜合管理、頭寸管理、FTP）與財(cái)務(wù)績效（管理會(huì)計(jì)、績效考評(píng)、預(yù)算管理、全成本管理、財(cái)務(wù)管理）；數(shù)據(jù)集成層主要包括數(shù)據(jù)倉庫、ODS、數(shù)據(jù)集市、大數(shù)據(jù)平臺(tái)與統(tǒng)一報(bào)表平臺(tái)。

在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，銀行 IT 行業(yè)迎來技術(shù)與市場的多重邊際變化。

2.1、以分布式核心為代表的下一代技術(shù)逐漸明朗

銀行核心系統(tǒng)在銀行 IT 中極為重要。核心系統(tǒng)支撐銀行最基本的存貸款業(yè)務(wù)，同時(shí)作為其他衍生業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。銀行核心系統(tǒng)兼具交易處理系統(tǒng)與會(huì)計(jì)處理系統(tǒng)的功能。核心系統(tǒng)為銀行貢獻(xiàn)大量營收：核心系統(tǒng)支撐銀行的存款業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)、銀行卡業(yè)務(wù)以及資金清算業(yè)務(wù)模塊。

現(xiàn)有銀行核心業(yè)務(wù)架構(gòu)方式痛點(diǎn)及銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)訴求：傳統(tǒng)架構(gòu)難以突破海量交易數(shù)據(jù)帶來的技術(shù)瓶頸；銀行專有業(yè)務(wù)專業(yè)化程度提升，金融服務(wù)模式不斷創(chuàng)新，對(duì)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的支撐能力與應(yīng)變速度提出極高挑戰(zhàn)；銀行業(yè)務(wù)跨地區(qū)擴(kuò)展對(duì)系統(tǒng)容災(zāi)、連續(xù)性要求提出新挑戰(zhàn)。比如中國銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的訴求主要是：以客戶為中心，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)精細(xì)化、彈性化。通過快速識(shí)別客戶、生成用戶畫像，為客戶提供差異化服務(wù)。此外銀行對(duì)核心系統(tǒng)的要求還包括靈活定制的產(chǎn)品體系、差異化定價(jià)能力。

銀行業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)如下趨勢：銀行需要確保傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健有序發(fā)展，同時(shí)銀行也需要高效開展各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)研發(fā)探索。二者兩部分業(yè)務(wù)對(duì)于 IT 系統(tǒng)的需求不同，即產(chǎn)生了穩(wěn)態(tài) IT 與敏態(tài) IT 的區(qū)別。銀行 IT 系統(tǒng)的訴求將促進(jìn)穩(wěn)態(tài)業(yè)務(wù)和敏態(tài)業(yè)務(wù)的混合發(fā)展模式的形成。而分布式架構(gòu)可成為針對(duì)銀行核心系統(tǒng)訴求的解決方案。分布式架構(gòu)最大的兩個(gè)優(yōu)勢是成本低與靈活性強(qiáng)。分布式架構(gòu)降低銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的硬件成本，并可根據(jù)業(yè)務(wù)需要橫向擴(kuò)展，提高銀行業(yè)務(wù)的可連續(xù) 性。

2.2、國產(chǎn)化替代加速

中國商業(yè)銀行 IT 系統(tǒng)發(fā)展始于上世紀(jì) 80 年代，IBM 將 SAFE 系統(tǒng)引入中國銀行業(yè)，此后 IBM 在銀行 IT系統(tǒng)大型機(jī)領(lǐng)域占據(jù)主要地位。中國本土供應(yīng)商出現(xiàn)節(jié)點(diǎn)較晚，現(xiàn)階段銀行 IT系統(tǒng)的三大組成部分均有國外廠商主導(dǎo)：大型機(jī)由 IBM主導(dǎo)，數(shù)據(jù)庫由 Oracle 主導(dǎo)，存儲(chǔ)由 DELL EMC（易安信）主導(dǎo)，銀行 IT 系統(tǒng)國產(chǎn)化率極低。中國本土供應(yīng)商包括文思海輝、宇信科技、神州信息、長亮科技、科藍(lán)軟件等，中國供應(yīng)商正尋求國產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

金融信創(chuàng)試點(diǎn)逐步推進(jìn)：金融信創(chuàng)，即金融行業(yè)信息技術(shù)應(yīng)用，包含金融 IT 基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全等在內(nèi)的信息技術(shù)和產(chǎn)品，都實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新、安全可控，是金融機(jī)構(gòu)踐行 “金融安全是國家安全”的必經(jīng)之路。為了支持國內(nèi)自主研發(fā)產(chǎn)品和技術(shù)落地應(yīng)用，我國在 2014 年啟動(dòng)黨政信創(chuàng)一期試點(diǎn)。同年，銀保監(jiān) 39 號(hào)文的出臺(tái)表明了銀行業(yè)需要實(shí)現(xiàn)安全可控、自主創(chuàng) 新的決心。隨著黨政信創(chuàng)試點(diǎn)成功并過渡至規(guī)?；茝V期，金融信創(chuàng)也在 2019-2022 年開啟三期試點(diǎn)。試點(diǎn)范圍由大型銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)向中小型金融機(jī)構(gòu)滲透。

在金融機(jī)構(gòu)信息化投入方面，相關(guān)機(jī)構(gòu)陸續(xù)出臺(tái)了《關(guān)于應(yīng)用安全可控信息技術(shù)加強(qiáng)銀行業(yè)網(wǎng)絡(luò) 安全和信息化建設(shè)的指導(dǎo)意見》、《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》、《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》、《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》等政策。而金融機(jī)構(gòu)在信創(chuàng)投入中對(duì)于基礎(chǔ)硬件和基礎(chǔ)軟件的采購需求量較大。展望未來，金融信創(chuàng)由于自身技術(shù)投入的壁壘，目前已落地金融信創(chuàng)項(xiàng)目的公司預(yù)計(jì)將持續(xù)受益于行業(yè)國產(chǎn)化替代趨勢。

2.3、數(shù)字人民幣拉動(dòng)邊際需求

“十四五”規(guī)劃綱要提出穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字貨幣研發(fā)。隨著數(shù)字人民幣試點(diǎn)的推進(jìn)，相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品和場景日益豐富，用戶即使沒有銀行賬戶，也可以利用手機(jī)號(hào)等唯一身份標(biāo)識(shí)開通數(shù)字錢包并使用數(shù)字人民幣支付，滿足了多樣化的支付需求。截至 2022 年 8 月 31 日，15 個(gè)?。ㄊ校┑脑圏c(diǎn)地區(qū) 累計(jì)交易筆數(shù) 3.6 億筆、金額 1000.4 億元，支持?jǐn)?shù)字人民幣的商戶門店數(shù)量超過 560 萬個(gè)。未來數(shù)字人民幣的使用場景將進(jìn)一步深化，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和群眾生活提供更便捷安全的服務(wù)。

2022 年 3 月 31 日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)從原來的“10+1”試點(diǎn)地區(qū)拓展到 15 個(gè)省市的 23 個(gè)地區(qū)，深圳市、蘇州市、雄安新區(qū)、成都市 4 個(gè)地方取消了白名單限制。人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在 2022 年 7 月 13 日國新辦發(fā)布會(huì)上透露，下一步央行將穩(wěn)妥有序擴(kuò)大數(shù)字人民幣試點(diǎn)范圍，加強(qiáng)場景建設(shè)和應(yīng)用創(chuàng)新，開展重大問題研究，深化國際交流合作。

隨著數(shù)字人民幣底層設(shè)施搭建日益成熟，應(yīng)用場景逐漸深入，配套設(shè)備與服務(wù)將逐步落地。自數(shù)字人民幣試點(diǎn)以來，應(yīng)用場景不斷滲透，覆蓋了生活繳費(fèi)、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費(fèi)、政務(wù)服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域。北京、海南、廣州等多個(gè)數(shù)字人民幣試點(diǎn)提出全域推廣數(shù)字人民幣的發(fā)展方向。

三、證券 IT

證券 IT是指為證券公司、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等提供 IT系統(tǒng)搭建、軟件開發(fā)和系統(tǒng)集成服務(wù)等相關(guān)的業(yè) 務(wù)。我國證券 IT 行業(yè)經(jīng)歷了以無紙化交易為重點(diǎn)的電子化階段、從集中交易到互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用階段，目前正處于向數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段。

第一階段是交易電子化階段（2000 年之前），在證券和期貨市場建立初期，引入 IT 技術(shù)替代人工交易模式，實(shí)現(xiàn)交易結(jié)算等核心業(yè)務(wù)信息化。

第二階段是集中交易和互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用階段（2000-2016 年），證券公司和期貨公司圍繞集中交易系統(tǒng)（區(qū)域集中和大集中）和網(wǎng)上交易大規(guī)模系統(tǒng)進(jìn)行信息化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)了交易過程自動(dòng) 化。

第三階段是數(shù)字化轉(zhuǎn)型階段（2017 年至今），以大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能和區(qū)塊鏈為代表的現(xiàn)代科技廣泛滲透到各個(gè)領(lǐng)域，證券行業(yè)積極推動(dòng)現(xiàn)代科技在其中的全面應(yīng)用。

在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，證券行業(yè)面向 B 端與 C 端的 IT 投入的重要性均不斷攀升：

ToB：隨著資本市場持續(xù)深化改革、北交所順利開市并平穩(wěn)運(yùn)行、深交所主板中小板順利合并、科創(chuàng)板增量改革等舉措，B 端 IT 市場規(guī)模不斷增加；

ToC：互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代催化 C 端金融信息服務(wù)市場，且隨著證券行業(yè)多層次發(fā)展，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)改變，金融信息服務(wù)需求不斷提升。

3.1、資本市場深化改革，證券市場健康發(fā)展

公司所處中國資本市場近年來按照既定軌道有序發(fā)展。2021 年，資本市場持續(xù)深化改革，北交所順利開市并平穩(wěn)運(yùn)行，深交所主板中小板順利合并，科創(chuàng)板增量改革，京滬深交易所形成互聯(lián)互通、錯(cuò)位發(fā)展的格局，助推證券業(yè)健康發(fā)展。

2021 年，我國證券市場整體保持穩(wěn)健運(yùn)行。截至 2021 年 12 月 31 日，A 股市場總成交 257.21 萬億元，日均成交 1.06 萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

2021 年，受益于注冊制改革的深入推進(jìn)，A 股 IPO 常態(tài)化運(yùn)行，上市公司隊(duì)伍不斷擴(kuò)容。2021 年 A 股有 524 只新股上市，同比增長 19.9%；募資總額超 5400 億元，同比增長近 13%，IPO 數(shù) 量和募資規(guī)模均實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年正增長。

3.2、居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)改變，金融信息服務(wù)需求提升

個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總規(guī)模持續(xù)增長。根據(jù)招商銀行與貝恩咨詢聯(lián)合發(fā)布的《2021 中國私人財(cái) 富報(bào)告》，2008 年個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模為 39 萬億元人民幣，2020 年個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模增長至 241 萬億元人民幣，且預(yù)計(jì) 2021 年個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 268 萬億元人民幣。

隨著國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，中國居民的整體收入水平、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及財(cái)富增值方式也相應(yīng)得到提升和改變。國家對(duì)資本市場持續(xù)不斷的改革措施成效顯現(xiàn)，居民資產(chǎn)配置也逐漸迎來拐點(diǎn)，我國居民對(duì)投資品種的多樣化配置需求和對(duì)金融信息行業(yè)的服務(wù)需求持續(xù)提升。在中國個(gè)人持有可投資資產(chǎn)各類中，資本市場產(chǎn)品 2018-2020 年的 CAGR 為 27%，領(lǐng)先于其他各類產(chǎn)品。

可投資資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)增，證券投資者數(shù)量破 2 億戶。2021 年我國證券投資者數(shù)量達(dá)到 1.97 億戶，同比增長 10.67%，市場活力不斷增強(qiáng)，根據(jù)中證登數(shù)據(jù)顯示，截至 2022 年 2 月 25 日，投資者數(shù)量已經(jīng)達(dá)到 2 億戶，自 2016 年初首超 1 億戶后，于 6 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番，個(gè)人投資者金融資訊與數(shù)據(jù)服務(wù)需求旺盛。

3.3、金融信息服務(wù)呈現(xiàn)多元化，數(shù)字技術(shù)為投資者實(shí)現(xiàn)差異化需求

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的不斷創(chuàng)新，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等應(yīng)用也在日益成熟。數(shù)字技術(shù)改變了社會(huì)生產(chǎn)和人們的生活方式，也為金融信息數(shù)據(jù)服務(wù)商帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)公司公告披露，機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者的交易習(xí)慣逐漸由 PC 端向移動(dòng) APP 端轉(zhuǎn)移，各類金融信息數(shù)據(jù)服務(wù)商緊密結(jié)合用戶需求，適時(shí)推出差異化的產(chǎn)品及服務(wù)，形成當(dāng)前國內(nèi)金融信息服務(wù)行業(yè)多元化的業(yè)務(wù)形態(tài)。同時(shí)，個(gè)人投資者對(duì)于行情、資訊、交易、社交等需求的提升，也推動(dòng)了金融信息服務(wù)平臺(tái)快速發(fā)展。

根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的報(bào)告顯示，截至 2021 年 12 月，我國互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶規(guī)模達(dá) 1.94 億人，較 2020 年末增長 14.12%，呈現(xiàn)高速增長趨勢，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)使用率為 18.80%，存在巨大提升空間。持續(xù)增長且基數(shù)龐大的證券投資者、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)用戶為行業(yè)發(fā)展提供了廣闊的市場空間。

數(shù)字技術(shù)促進(jìn)金融信息服務(wù)商推出更多滿足投資者需求的產(chǎn)品。在市場深化改革，用戶數(shù)量提升的背景下，隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展和融合創(chuàng)新，金融信息服務(wù)產(chǎn)品不斷豐富，金融信息服務(wù)行業(yè)總體的規(guī)模逐年提升。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2021 年金融信息服務(wù)規(guī)模預(yù)計(jì)約為 420 億元（市場主要包括金融數(shù)據(jù)終端服務(wù)、證券行情交易系統(tǒng)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)信息服務(wù)等）。

四、支付

第三方支付是電子支付的主要形式，是指具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，通過與銀聯(lián)或網(wǎng)聯(lián)對(duì)接而促成交易雙方進(jìn)行交易的網(wǎng)絡(luò)支付模式。在第三方支付模式中，買方選購商品后，使用第三方平臺(tái)提供的賬戶進(jìn)行貨款支付（支付給第三方），并由第三方通知賣家貨款到賬、要求發(fā)貨；買方收到貨物，檢驗(yàn)貨物，并且進(jìn)行確認(rèn)后，再通知第三方付款；第三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣家賬戶。

第三方支付在金融科技發(fā)展歷程中占據(jù)極為重要的地位。以中國金融科技發(fā)展歷程為例，中國金融科技發(fā)展歷程大致可分為金融電子化（1970-2005）、金融信息化（2006-2010）、互聯(lián)網(wǎng)金融（2011-2015）與金融科技（2016 至今）等 4 個(gè)階段，從金融信息化時(shí)代開始，第三方支付的地位開始凸顯，在這一時(shí)期央行上線第二代支付系統(tǒng)，同時(shí)面向非金融機(jī)構(gòu)發(fā)放了支付牌照，催化第三方支付生態(tài)的繁衍，手機(jī)支付形式開始發(fā)展，第三方支付也開始進(jìn)入基金等傳統(tǒng)金融領(lǐng) 域。在互聯(lián)網(wǎng)金融階段，央行發(fā)放了首批 27 張支付牌照，為金融科技的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

第三方支付的主體為賬戶方、清算方以及收單方。其中，賬戶方基本為支付寶、微信二分市場；清算方主要由銀聯(lián)等國家機(jī)構(gòu)完成，收單方的市場化競爭較為激烈，行業(yè)分析的重點(diǎn)落腳于收單方。

賬戶方：C 端用戶用以支付的錢包，既可以是第三方支付機(jī)構(gòu)的虛擬賬戶，也可以是銀行賬戶（即第三方支付機(jī)構(gòu)通過快捷支付完成交付交易）。代表性機(jī)構(gòu)包括支付寶、財(cái)付通（微信支付）等。

清算方：負(fù)責(zé)支付過程中的資金清算、交易對(duì)賬等職能，并收取一定的清算手續(xù)費(fèi)。其中，銀聯(lián)主要承擔(dān)銀行卡收單等清算職能。2017 年網(wǎng)聯(lián)清算有限公司成立后，開始承擔(dān)互聯(lián)網(wǎng) 支付的清算功能。

收單方：即受理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)接 B 端商戶，確認(rèn)交易的真實(shí)性，并將收到的付款結(jié)算后轉(zhuǎn)至商戶賬戶。該類機(jī)構(gòu)主要包括銀聯(lián)商務(wù)、拉卡拉、移卡、新國都等。早期收單方式以 POS 收單為主，近年來二維碼等條碼收單業(yè)務(wù)占比逐漸提升。

第三方收單商業(yè)模式較為簡單：廠商通過在商戶鋪設(shè)自己的終端收單設(shè)備（POS 機(jī)、聚合支付條碼等），商戶通過收單方的機(jī)器向消費(fèi)者收費(fèi)。在此過程中，收單方會(huì)向商家收取部分交易費(fèi)用。而在后續(xù)的清算過程中，收單方需要向賬戶方與清算方支付部分通道費(fèi)用。剩余的部分為收單方廠商的利潤。

支付行業(yè)盈利模式較為簡單，在鋪設(shè) POS 機(jī)具后，從用戶支付的費(fèi)用收取 0.38%-0.6%的手續(xù)費(fèi)作為收入，再從中扣除付給清算方、賬戶方的成本。

4.1、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)落地，牌照壁壘形成

第三方支付牌照類型包括互聯(lián)網(wǎng)支付牌照、移動(dòng)電話支付牌照、固定電話支付牌照、數(shù)字電視支付牌照、預(yù)付卡發(fā)行與受理牌照、預(yù)付卡受理牌照、銀行卡收單牌照等。央行自 2017年起整頓第三方支付，收緊第三方支付牌照的發(fā)放，為第三方支付廠商建立了競爭壁壘。

第三方支付牌照收緊后，公司多通過并購/收購股權(quán)方式入局第三方支付市場。完成第三方支付牌照收購公司的主體主要包括以下幾類：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)/支付場景相關(guān)企業(yè)（京東、字節(jié)跳動(dòng)、拼多多、滴滴出行），外資支付公司進(jìn)入中國市場/獲得中國第三方支付公司的資源（Paypal、Wirecard）、產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)（新國都）等。其中，自2020年下半年起，主要互聯(lián)網(wǎng)大廠開始加快布局第三方支付業(yè)務(wù)：

2020 年 8 月 31 日，快手旗下“北京達(dá)佳互聯(lián)信息技術(shù)有限公司”申請多個(gè)名為“老鐵支付” 的商標(biāo)，2020 年 11 月快手收購持牌支付機(jī)構(gòu)易聯(lián)支付；

2020 年 9 月，字節(jié)跳動(dòng)通過合眾易寶獲持第三方支付牌照。2021 年 1 月，抖音 APP 上線抖音支付；

2020 年 1 月，拼多多通過持股公司，完成了對(duì)付費(fèi)通的控股，2021 年 1 月拼多多關(guān)聯(lián)公司新增“拼多多支付”商標(biāo)申請；

2021 年 1 月，嗶哩嗶哩關(guān)聯(lián)公司上?；秒娦畔⒖萍加邢薰就瓿蓪?duì)“bilibilipay.com”、 “bilibilipay.cn"等域名備案；

2021 年 11 月，嗶哩嗶哩收購浙江甬易電子支付公司的 65.5%互聯(lián)網(wǎng)支付資質(zhì)。

2016 年 3 月，發(fā)改委和央行發(fā)布了《關(guān)于完善銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)定價(jià)機(jī)制的通知》，對(duì)銀行卡收單業(yè)務(wù)的收費(fèi)模式和定價(jià)水平進(jìn)行了重要調(diào)整，于 2016 年 9 月 6 日正式實(shí)施，因此被業(yè)內(nèi)稱為 “96 費(fèi)改”。“96 費(fèi)改”后，第三方支付各環(huán)節(jié)分潤比逐漸趨于穩(wěn)定。

4.2、支付規(guī)模滲透加深，將隨零售總額逐漸增長

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模的提升，國內(nèi)消費(fèi)總體規(guī)模在擴(kuò)大，社零總額波動(dòng)增長。由于消費(fèi)行業(yè)服務(wù)的深入（外賣、物流使用的增長）也促進(jìn)了零售總額的增長，這些因素預(yù)計(jì)將拉動(dòng)社會(huì)總體的支付規(guī)模。由于去現(xiàn)金化的推行，越高的去現(xiàn)金化比例將越直接提升第三方支付規(guī)模，此外，伴隨著聚合支付、數(shù)字人民幣等因素對(duì)于第三方支付市場格局的催化與重塑，中國第三方支付交易規(guī)模預(yù)計(jì)將穩(wěn)定增長。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，2025年中國第三方支付交易規(guī)模將達(dá)到489萬億元，相較 2020 年 271 萬億元的市場規(guī)模取得顯著增長，2020-2025 年 CAGR 預(yù)計(jì)約 12.5%。

在銀行卡收單規(guī)模方面，根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，銀行非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)交易量與交易規(guī)模、銀行卡交易量與交易規(guī)模穩(wěn)健增長，第三方支付市場空間穩(wěn)健提高。

在移動(dòng)支付收單方面：根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，電子支付業(yè)務(wù)筆數(shù)持續(xù)增長，2015年后電子支付業(yè)務(wù)交易規(guī)?？傮w波動(dòng)上升。而在電子支付業(yè)務(wù)中，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)的規(guī)模持續(xù)增長，占電子支付業(yè)務(wù)的比重不斷上升。

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