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我是賣拉卡拉pos機的新手
2019年12月27日，早上突然停牌的拉卡拉，在中午休市后，發(fā)出兩份極其吸睛的公告；
一份是2019年度業(yè)績預告：預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為 7.91億元~8.09億元 （2018年為 5.99億元），同比增長 32%~35%。公司解釋增長原因是：商戶經(jīng)營業(yè)務(wù)和掃碼支付業(yè)務(wù)的大幅度增長，以及分攤的營銷費用大幅度下降。
另一份是高送轉(zhuǎn)并大比例派發(fā)股息的預案：根據(jù)董事長孫陶然總提議，擬以公司截至2019年12月31日總股本40001萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20元（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。
預案要能通過股東大會的審議，那將派發(fā)現(xiàn)金股利總計為 8億元，值得注意的是，2019年4月才上市的拉卡拉，其IPO募集資金也才 12.32 億元。
今天，就來聊聊這A股第一家第三方支付公司：拉卡拉
（1）拉卡拉的前身乾坤時代成立于2005年，由有道創(chuàng)投（聯(lián)想控股）、孫陶然、雷軍（小米CEO）共同以貨幣資金出資設(shè)立，各自股權(quán)占比為50%、25%、25%。
這里簡單介紹下拉卡拉創(chuàng)始人：孫陶然總，87年以吉林省文科第四名成績，考入北京大學經(jīng)濟管理系，師從經(jīng)濟學家厲以寧，畢業(yè)后又師從企業(yè)家柳傳志。先后參與創(chuàng)辦的企業(yè)：藍色光標、恒基偉業(yè)、拉卡拉。
回到主題，之后拉卡拉多次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，截至此次公開發(fā)行后，聯(lián)想控股持股28.24%，依舊為第一大股東；孫陶然持股7.67%，為第二大股東；此外，鶴鳴永創(chuàng)持股5.02%，孫浩然（孫陶然弟）持股4.85%，陳江濤持股4.51%，藍色光標持股1.55%，雷軍持股1.02%。
對了，雖然聯(lián)想控股持有 31.38%的股份，為第一大股東！但拉卡拉公司沒有實際控制人，聯(lián)想控股此前也多次強調(diào)投資拉卡拉僅為獲取財務(wù)收益。
（2）用慣了微信和支付寶的我們，似乎很少有人知道拉卡拉這家公司。事實上，它才是最早進入移動支付領(lǐng)域的企業(yè)之一，在這方面稱得上是騰訊和阿里的老大哥。
2005年，騰訊還在靠著QQ會員和QQ皮膚等社交增值服務(wù)賺錢，充值Q幣只能是去網(wǎng)吧購買充值點卡，或者通過手機發(fā)送短信充值，而騰訊的財付通（微信支付的平臺）在當年9月份也才剛成立。
支付寶從淘寶網(wǎng)分拆獨立不滿一年；買家購物付款，還是要去銀行網(wǎng)點或郵政柜臺匯款，那時的網(wǎng)上銀行對普通人還是件新鮮事。為了培養(yǎng)用戶使用網(wǎng)銀支付的習慣，當年支付寶提出“你敢用，我敢賠”承諾。
但在社區(qū)便利店當中的拉卡拉便民支付終端，卻已經(jīng)可以自助刷卡，提供水電煤氣繳費、信用卡還款、轉(zhuǎn)賬、銀行卡余額查詢等支付服務(wù)。
其后拉卡拉推出個人家庭支付終端，類似銀行推出的U盾，個人用戶可以通過使用這些終端來進行自助銀行服務(wù)、完成生活繳費等，拉卡拉則從銀行等服務(wù)提供機構(gòu)收取手續(xù)費，并賺取終端的銷售收入。
2011年，拉卡拉獲得首批央行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》，支付業(yè)務(wù)許可證有效期至2021年；獲得互聯(lián)網(wǎng)支付、銀行卡收單、預付卡受理等全國支付牌照。（支付業(yè)務(wù)最全的牌照之一）
2012年，拉卡拉開始為商家提供銀行卡收單業(yè)務(wù)。拉卡拉銷售的POS終端較傳統(tǒng)POS機價格便宜，甚至直接以免費形式提供給商家，而商家則需要從每筆刷卡消費中按比例繳納手續(xù)費以及一些服務(wù)費。
2015年，拉卡拉發(fā)布智能pos等針對商戶的智能終端；推出拉卡拉個人支付手環(huán)，可實現(xiàn)各類場景支付功能。同年拉卡拉轉(zhuǎn)虧為盈，開始籌備上市。但上市之路一波三折。
（3）2016年年中，拉卡拉首先嘗試通過并購方式，借殼"西藏旅游"上市，但這宗對價110億元的收購因涉嫌規(guī)避借殼標準而中止。
隨后，拉卡拉集團將旗下業(yè)務(wù)拆分成“拉卡拉支付”和“考拉金服”，其中“拉卡拉支付”包括收單業(yè)務(wù)、征信業(yè)務(wù)以及消費金融；“考拉金服”則包括互聯(lián)性小貸公司、融資租賃公司、保理公司等。
2016年10月，拉卡拉支付接受上市輔導，謀求獨立上市。2017年3月，拉卡拉支付發(fā)布招股說明書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。但6個月后，證監(jiān)會以“申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續(xù)”中止審查。
一直到2018年3月，拉卡拉支付再度出現(xiàn)在證監(jiān)會IPO排隊名單中。2019年3月26日，拉卡拉支付通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，終于闖關(guān)成功。
（4）首先，我們看一下拉卡拉這家公司，過去三年的凈資產(chǎn)收益率（ROE）。
從2016年到2018年，拉卡拉凈資產(chǎn)收率（ROE）都超過了15%，尤其是2018年接近 23%。
凈資產(chǎn)收益率（ROE）是由凈利率、周轉(zhuǎn)率和杠桿率三部分構(gòu)成的，所以我們再進一步看一下細分的結(jié)構(gòu)。
拆分以后可以看到，拉卡拉2018年凈利率是過去三年中最低的，凈利率反應(yīng)的是話語權(quán)和綜合管理能力。周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)的是銷售能力與資產(chǎn)利用效率，杠桿率反應(yīng)的是經(jīng)營風險。
說明下，2019年Q3凈利率大幅提升、周轉(zhuǎn)率猛降，背后與今年銷售費用減少有很大關(guān)聯(lián)；其次杠桿率飆升是由于監(jiān)管要求發(fā)生改變，導致流動負債（清算備付金）增加！
（5）其次，再看看拉卡拉，過去三年的營業(yè)收入構(gòu)成：
拉卡拉主要營業(yè)收入來至于三大部分：收單業(yè)務(wù)、個人支付業(yè)務(wù)、硬件銷售及服務(wù)。
個人支付：由于整個線下支付從刷卡支付轉(zhuǎn)變?yōu)橐苿又Ц?，拉卡拉個人支付業(yè)務(wù)，在過去三年幾乎處于停滯狀態(tài)，同時招股書中也提到，用戶個人支付習慣變更將導致的個人支付業(yè)務(wù)下滑風險。
硬件銷售及服務(wù)：是拉卡拉整個公司的底層基礎(chǔ)，無論是收單業(yè)務(wù)還是個人支付業(yè)務(wù)，都是建立在硬件POS機之上！
而拉卡拉對 POS 機采取五種模式：銷售（直銷+代理商銷售）、贈送、自投、營銷推廣終端、營銷投放終端！其中營銷推廣和營銷投放均通過代理商完成！
2018年度通過代理商投放（代理商銷售+營銷活動）的終端設(shè)備，mPOS占投放總量的96%、傳統(tǒng)POS占94%、智能POS占56%、掃碼設(shè)備占74%?？梢娎ɡ瓕η来淼囊蕾囆浴?/p>
通過渠道代理商產(chǎn)生的收單業(yè)務(wù)收入，需要與代理商進行服務(wù)分潤。2016年度及以前，基本執(zhí)行60%-85%的一般代理分潤標準；之后一路分潤比例上升，2018年度向核心代理機構(gòu)的分潤比例進一步提高，至80%-100%。
過去三年里，拉卡拉直營商戶產(chǎn)生的交易規(guī)模，從2016年的3199億元，上升到2018年的9113億（增長284%），但直營商戶的平均收單凈費率從 0.12% 降低到最新的 0.10% 。
渠道代理下的商戶交易規(guī)模，從7833 億元上升到 27435億元（增長350%），同時渠道代理下的平均收單凈費率從 0.11% 上漲到了 0.15%，可渠道代理模式的收單業(yè)務(wù)毛利率，卻從 53.67% 驟降到 32.07%。
渠道代理直接對接商戶，它們手上擁有著海量的商戶資源?？梢娗来韺ɡ闹匾?！
（6）2019年三季度財報顯示，營業(yè)收入 36.90億元 （同比下降 -12.42%），歸屬于母公司普通股股東的凈利潤 6.16億元 （同比增長 26.92%）。
仔細看看利潤表，毛利率并沒有得到改善！
另外三費中的銷售費用為 5.40億元，相比去年同期的 8.76億元，減少了 38.35%。銷售費用率從2018年的20%下降到14%！公司解釋原因為：2019年營銷活動力度減小導致！
財務(wù)費用為 0.07億元，相比去年同期的 0.83億元，減少了 91%，主要原因是，從2019年4月份，銀聯(lián)對代付結(jié)算服務(wù)免收手續(xù)費！導致財務(wù)費用率從1.87%降為0.20%。
由于這兩項費用率的降低，直接讓凈利潤率從2018年的10.68%上升為16.93%！
如果拉卡拉營業(yè)收入沒有增長，那么利潤的增長將會是短期效應(yīng)，無法持續(xù)的。
根據(jù)招股書顯示，拉卡拉IPO募集資金主要用于第三方支付產(chǎn)業(yè)升級項目，而這個項目80%的資金是購置智能POS。而最新公告中，12億元的募集資金，已經(jīng)使用金額 7.34億元。也就是將有百萬臺智能POS 投放市場。
（7）每個時代都有屬于每個時代的標志，而每一家公司都有屬于自己的時代。線下支付進程演變可以理解為四個階段：
第一階段：傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付，不方便攜帶；
第二階段：銀行卡支付（pos機收款），用一張卡就替代了過去大量現(xiàn)金的攜帶；
第三階段：二維碼+NFC支付，隨著時代的進步與發(fā)展，使用一部手機就替代了各種銀行卡；2014年無卡支付如雨后春筍般快速崛起，時至今日支付寶和財付通（微信支付），已成為了支付界的兩大巨頭。
第四階段：生物識別支付，利用自身的生物特點，替代手機進行支付；目前以支付寶的“蜻蜓”和微信支付“青蛙Pro”為代表的刷臉支付產(chǎn)品，正在快速崛起！
拉卡拉就是第二階段的產(chǎn)物，因刷卡而生的拉卡拉始終沒有偏離這張“卡”。
這就是拉卡拉！
謝謝大家，希望大伙賬戶長虹！
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