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拉卡拉pos機(jī)免費(fèi)領(lǐng)取是真的嗎
旺財(cái)出品“ 大國崛起系列,次新股研究專題。”
本期選擇了拉卡拉。
01
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孫陶然的創(chuàng)業(yè)故事
拉卡拉的董事長孫陶然是個高調(diào)的業(yè)界名人,自稱自己是創(chuàng)業(yè)教父,很多人可能都看過他的書《創(chuàng)業(yè)36條軍規(guī)》,孫總是不是創(chuàng)業(yè)狂有所爭議,但他確實(shí)是個折騰狂。
讀書:不折不扣的學(xué)霸
1987年,孫陶然以吉林省文科第四的成績考入北大,名副其實(shí)的學(xué)霸,1991年,孫陶然從北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理系畢業(yè),當(dāng)時的大學(xué)畢業(yè)生還包分配,他被分配到了老家吉林長春的一家建筑公司,不過孫陶然沒有選擇留下,他去單位報(bào)到的第一天就去辦理了停薪留職,然后回到北京成為了一名北漂。
初畢業(yè),第一份工作
一邊是穩(wěn)定安逸的鐵飯碗,一邊是沒戶口的漂泊生活,孫陶然選擇了后者。很好奇什么樣的家庭背景能培養(yǎng)出那么浪的性格,查了一下,孫陶然1969年生,而孫總的父母是家里的第一代大學(xué)生,文革以前的大學(xué)生即使沒混得大富大貴,也絕對不缺錢,從小身上沒有養(yǎng)家的擔(dān)子,造就了孫總膽子大、想干就干的行事風(fēng)格。
1991年,孫總在北京加盟了民政部下屬的四達(dá)集團(tuán),拿著每月200元的工資。通過自身的努力,孫陶然在半年內(nèi)就升任了常務(wù)副總,并在3年后的1994年出任四達(dá)廣告公司的總經(jīng)理。1994年,孫總從四大集團(tuán)貸款60萬,并從員工手中集資了40多萬,創(chuàng)刊了《北京青年報(bào)·電腦時代周刊》。這份職務(wù)內(nèi)創(chuàng)業(yè)也讓孫總認(rèn)識了人生的兩位貴人,柳傳志和雷軍。
工作之余的各種折騰
從1996年到2001年,孫陶然除了在四達(dá)集團(tuán)任職之外,還參與了4家公司的投資和創(chuàng)辦,簡單的說就是一邊工作,一邊折騰副業(yè),也就是現(xiàn)在大家說的斜杠青年。
1996年,他的北大同學(xué)兼同事趙文權(quán)邀請孫總一起創(chuàng)業(yè),拉攏其他北大系得同學(xué)創(chuàng)辦了藍(lán)色光標(biāo),創(chuàng)辦藍(lán)色光標(biāo)之后的孫陶然,和另外3位合伙人將公司的管理“甩手”給了趙文權(quán),自己則是繼續(xù)折騰其他項(xiàng)目。2010年,藍(lán)色光標(biāo)上市了,藍(lán)色光標(biāo)的發(fā)展成為了大學(xué)課程里的經(jīng)典案例,那個年代北大培養(yǎng)了很多創(chuàng)業(yè)者。1997年,孫總還參與創(chuàng)辦了中國第一本高端社區(qū)免費(fèi)直投DM雜志《生活速遞》,沒啥特別成績。
第一次創(chuàng)業(yè):恒基偉業(yè)
1998年,時任四達(dá)集團(tuán)總裁的張征宇獨(dú)立創(chuàng)業(yè)做電子產(chǎn)品掌上電腦,他邀請孫陶然加盟,就這樣孫陶然帶著7年的廣告媒體工作經(jīng)驗(yàn),從四達(dá)集團(tuán)辭職,與張征宇一起創(chuàng)建了恒基偉業(yè),他負(fù)責(zé)這家公司的產(chǎn)品市場推廣工作。這是孫總第一次正兒八經(jīng)的創(chuàng)業(yè)。
1999年1月開始正式發(fā)售,到年底“商務(wù)通”的市場占有率就達(dá)到了60%以上,實(shí)現(xiàn)銷售額7億多元,孫陶然功不可沒。但好景不長,在2001年6月,孫陶然卻突然宣布從恒基偉業(yè)長期休假,多年以后他透露是因?yàn)閺堈饔钜H自接管市場業(yè)務(wù),自己失去了控制權(quán),所以選擇退出。
第二次創(chuàng)業(yè):乾坤時尚
2001年9月,孫陶然還曾創(chuàng)辦了一家名為乾坤時尚的公司,進(jìn)入教育行業(yè)賣電子辭典,這次創(chuàng)業(yè)以失敗告終。2001年到2004年里,他花了很多時間去戶外運(yùn)動,當(dāng)時現(xiàn)在也是。孫總自己說覺得人生中1/6時間要花在戶外運(yùn)動上,每個季度他需要有15天假期出去旅游,他絕對不是工作狂魔型的創(chuàng)業(yè)者。孫總還說不理解為什么有些創(chuàng)業(yè)者會沒時間打球。這可能就是技術(shù)型創(chuàng)業(yè)者和營銷型創(chuàng)業(yè)者的區(qū)別吧,孫總顯然是后者。
第三次創(chuàng)業(yè):拉卡拉
孫總的第三次創(chuàng)業(yè)機(jī)會是在戶外運(yùn)動中萌芽的,2004年,孫陶然曾組織車隊(duì)去珠峰大本營,從朋友的口中得知,某公司研發(fā)了一種新型的Pos機(jī),其售價相當(dāng)于市面上已有產(chǎn)品價格的十分之一,且尚未大面積推廣。
孫總發(fā)現(xiàn)POS機(jī)背后的支付市場值得關(guān)注,2004年,他創(chuàng)立了拉卡拉,天使投資人是聯(lián)想投資和雷軍。
在拉卡拉發(fā)展過程中,孫陶然至少面臨了2次危機(jī)考驗(yàn):
第一次是2007年,當(dāng)時拉卡拉正在線下快速擴(kuò)張中,但融資不太順利,公司的現(xiàn)金流斷了,孫陶然沒辦法,把自己的房子抵押貸了一筆錢,又向聯(lián)想借錢渡過難關(guān)。
第二次,是在2009年之后,2012年之前。拉卡拉早期拓展業(yè)務(wù)的主要途徑就是持續(xù)在便利店裝機(jī),終于在2012年達(dá)成了全國便利店體系95%的終端覆蓋。然而,因?yàn)榇罅夸佋O(shè)終端設(shè)備,讓拉卡拉的早期業(yè)務(wù)持續(xù)虧損長達(dá)6年。直到2011年,公司才實(shí)現(xiàn)月度的扭虧為盈。這時候的拉卡拉盈利模式,為消費(fèi)者提供各種便民金融服務(wù)的同時要收取一定的服務(wù)費(fèi)。
作為第三方支付領(lǐng)域最早吃螃蟹的人,拉卡拉早期在線下支付領(lǐng)域發(fā)展迅猛,鮮有對手。然而隨著移動支付迅速發(fā)展,支付寶、財(cái)付通兩大巨頭快速崛起,拉卡拉的C端業(yè)務(wù)市場被支付寶和微信搶去,拉卡拉的便利店機(jī)器也沒有存在的必要了。于是,2012年拉卡拉全面進(jìn)軍了銀行卡收單領(lǐng)域,針對大中小商戶推出了多種POS機(jī)和服務(wù),將重心從服務(wù)C端用戶轉(zhuǎn)向了服務(wù)B端商戶。憑借2012年的驚險轉(zhuǎn)型,公司躲過了生死危機(jī),2015年憑借收單業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展,開始扭虧為盈。
拉卡拉的上市:
2016年,在拉卡拉發(fā)展到第11年的時候,孫陶然嘗試以上市公司西藏旅游收購拉卡拉的方式曲線上市,不過這個方案被監(jiān)管部門認(rèn)為有疑似借殼的嫌疑而否決,當(dāng)時出現(xiàn)的一場股災(zāi)、監(jiān)管政策的收緊等因素,間接導(dǎo)致了拉卡拉上市失敗。
為此孫陶然迅速果斷,幾個月的時間走完所有程序,把拉卡拉的增值金融業(yè)務(wù)就是小貸業(yè)務(wù)剝離,上市的障礙消除,2017年報(bào)送材料,2019年成功上市。
關(guān)于孫總的新聞很多,跟老婆的天價離婚案也是上了當(dāng)時的頭條。
孫總活得像一部精彩的電影,所以人生那么長,賺不賺錢,成不成功是其次,活得開心、精彩最重要。
02
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公司生產(chǎn)哪些產(chǎn)品?
公司是全國第二大收單服務(wù)機(jī)構(gòu),第一大是銀聯(lián)商務(wù),主要是為商戶提供POS 機(jī)具或掃碼支付終端,為商務(wù)提供支付結(jié)算服務(wù),收取商戶交易金額的手續(xù)費(fèi)。
以刷信用卡為例,商戶需要交0.6%左右的手續(xù)費(fèi)(各行業(yè)手續(xù)費(fèi)不同),這0.6%的手續(xù)費(fèi)
分給銀行、銀聯(lián)和收單方,三方來分。不同的客戶使用不同銀行的卡,有的信用卡、有的借記卡,最終經(jīng)過清算后,都變成你的收款賬戶里的錢,這個手續(xù)費(fèi)可以理解為交易資金清算的服務(wù)費(fèi)。
如果是用支付寶或者微信掃碼支付,商戶也要交0.38%的手續(xù)費(fèi),手續(xù)費(fèi)會比信用卡低一些,這0.38%的手續(xù)費(fèi)是支付寶和收單方分,如果是綁卡交易,支付寶在跟銀行分。由于掃碼支付,分成的參與方少了銀聯(lián),支付寶收的錢也比銀行低,所有手續(xù)費(fèi)低一些。
公司的產(chǎn)品主要是這些,買東西,吃飯付錢的時候一定會接觸到的東西。
03
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收單業(yè)務(wù)的前世今生
拉卡拉作為第二大收單業(yè)務(wù)公司,到底前景如何。首先要解釋一下為什么會有收單業(yè)務(wù)。
首先是銀聯(lián),銀聯(lián)可以看做銀行卡的聯(lián)盟,于2002年3月份成立于上海。
2002年以前,把錢存工行,只能去工行的ATM上取,你拿著建行信用卡,只能去建行的POS機(jī)上刷,想跨行?沒門,銀行間的系統(tǒng)都沒打通。于是,在央行的慫恿下,銀聯(lián)成立了,搞了一套跨行交易清算系統(tǒng),將各家銀行的系統(tǒng)和數(shù)據(jù)打通,從此往后,你拿著工行的卡去建行的ATM取錢,所以,銀聯(lián)起的是橋的作用,將孤島一樣的銀行連通,銀聯(lián)就收點(diǎn)過路費(fèi)很正常!
最早的POS機(jī)也是需要銀行來裝的,而且安裝這pos機(jī)還不是免費(fèi)的,而是需要2000元押金的,或者也可以稱其為租賃費(fèi)。很多商家嫌這2000元太虧,所以好多商家寧愿給客戶打折,也不歡迎客戶使用POS機(jī)刷卡。
銀行和銀聯(lián)都是高大上的企業(yè),如果要銀聯(lián)自己去市場推廣POS機(jī),那就太累了,而且效率太低。出于臟活外包的想法,讓那些有市場推廣能力的民營企業(yè)來做這個事更能實(shí)現(xiàn)利益最大化。由于涉及到貨幣流通的事,這個事肯定不是誰都能干,需要牌照。于是央媽就制定標(biāo)準(zhǔn)要求,對申請企業(yè)進(jìn)行審批發(fā)證。所以,嗅覺好的企業(yè)就搞到了央媽頒發(fā)的“銀行卡收單牌照”,而這些獲得了央媽頒發(fā)的“銀行卡收單牌照”的企業(yè),也就成了收單機(jī)構(gòu),拉卡拉就是其中之一。
目前牌照15年已經(jīng)停發(fā)了,具有銀行卡收單牌照共61家,其中全國性的33家,不斷有機(jī)構(gòu)為因?yàn)檫`規(guī)被取消牌照,未來牌照數(shù)量只會減少,不會增加了。
拉卡拉在第三方支付公司中終端掃碼受理筆數(shù)行業(yè)第一,銀行卡收單交易規(guī)模行業(yè)第二。行業(yè)第一是巨無霸銀聯(lián)商務(wù),主打大型企業(yè)收單業(yè)務(wù),與拉卡拉競爭相對是差異化的關(guān)系。
2016年推動的“96費(fèi)改”,結(jié)束了支付機(jī)構(gòu)的低價無序競爭。第三方支付機(jī)構(gòu)的服務(wù)費(fèi)率上調(diào),盈利增加。
2018年,央行對第三方支付機(jī)構(gòu)實(shí)施“斷直連”,迫使支付機(jī)構(gòu)將原來存放在托管銀行的備付金轉(zhuǎn)央行存管,使第三方支付機(jī)構(gòu)失去了備付金利息收入。成本增加使部分第三方支付機(jī)構(gòu)退出,為頭部企業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)造了機(jī)會。
目前信用卡和pos已經(jīng)被大家所接受了,收單機(jī)構(gòu)幫助銀聯(lián)完成了最難的市場推廣任務(wù),當(dāng)然銀聯(lián)仍然需要收單機(jī)構(gòu)繼續(xù)服務(wù)中小長尾客戶,他們自己集中精力在客戶上服務(wù)上。改革之后行業(yè)集中度提升,競爭更加規(guī)范,手續(xù)費(fèi)率為什么會不會下降不好說,這塊要看但上升是不可能了。但也隨著市場的成熟,當(dāng)前客戶拓展的成本要大大高于從前,最早商戶用pos機(jī)還要付押金,現(xiàn)在為了推廣,pos機(jī)白送還要送你其他禮品。市場競爭還非常激烈。
對于拉卡拉來說,公司營收的90%來自于收單業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi),自保有余,但增長和想象的空間趨勢比較小。
04
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拉卡拉的看點(diǎn)
公司一塊新業(yè)務(wù)是公司跨境支付及海外聚合支付,目前貢獻(xiàn)還很少,可以忽略不記,跨境支付也可以理解為收單業(yè)務(wù)的海外版,目前交易金額超過百億,服務(wù)商戶超過3500家,保持穩(wěn)定的增長趨勢。但這塊市場競爭太激烈,公司目前在競爭中還沒有明顯的優(yōu)勢,比較知名的競爭對手有連連支付、pingpong、富友。而且拉卡拉2019年與visa建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,這個時間點(diǎn)并不快,visa現(xiàn)在已經(jīng)有20家以上的國內(nèi)企業(yè)獲得了qsp認(rèn)證(最新國際卡網(wǎng)上收單服務(wù)提供商認(rèn)證項(xiàng)目),這里面還沒有拉卡拉。
很多人拿拉卡拉對標(biāo)美股square,square目前將近700億美金市值,pe倍數(shù)200+。顯然square并不僅僅是拉卡拉。Square=拉卡拉+微信支付+螞蟻金服+美團(tuán)外賣,由于美國的個人互聯(lián)網(wǎng)支付市場發(fā)展比中國慢,所以Square以收單業(yè)務(wù)為入口,逐漸做起了c端支付錢包+互聯(lián)網(wǎng)貸款+外賣的活,每個都是大生意,才能撐起square現(xiàn)在的估值。
而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展很快,這些領(lǐng)域都有龍頭,顯然拉卡拉是成不了square的。拉卡拉目前的看點(diǎn)在于他的增值服務(wù)和跨境支付業(yè)務(wù),目前營收占比9%。拉卡拉最大的優(yōu)勢在于他覆蓋了2200萬商戶,如果圍繞這些商戶,挖掘這些商戶的需求,提供進(jìn)一步的服務(wù),是公司最大的看點(diǎn)了,包括為中小微商戶提供支付、貸款、理財(cái)、保險、信用卡發(fā)卡、積分消費(fèi)運(yùn)營、廣告營銷、會員訂閱、新零售和云分銷SaaS等全維度服務(wù),幫助中小微商戶解決經(jīng)營痛點(diǎn)。這個生意挺難做的,從原來躺著收手續(xù)費(fèi),現(xiàn)在要全方位的介入到企業(yè)的經(jīng)營,為企業(yè)增值賦能,多少pe機(jī)構(gòu)給自己投資的企業(yè)做增值賦能都做不好,拉卡拉現(xiàn)在喊出了三年商戶經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤占比要占到50%的目標(biāo),確實(shí)有難度。但考慮到公司已經(jīng)把金融貸款業(yè)務(wù)重新收回上市公司體內(nèi),再考慮到孫總的個人資源,藍(lán)色光標(biāo)的創(chuàng)始合伙人之一,廣告營銷方面孫總資源應(yīng)該不少,去收購一些相關(guān)領(lǐng)域的標(biāo)的,(去年已經(jīng)收購了saas的千米),借助拉卡拉覆蓋的2200萬商戶資源拓展業(yè)務(wù)獲得增長,這還是可以期待的。
05
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財(cái)務(wù)視角
1)壓營銷費(fèi)用沖短期業(yè)績,2019年公司營收下滑,主要是收單交易金額下降11%,活躍商戶數(shù)下降16%。凈利潤的增長主要是由于廣告和營銷推廣費(fèi)用減少了4億多。公司既然要發(fā)力商戶經(jīng)營業(yè)務(wù),營銷推廣業(yè)務(wù)照理也不能省,減少銷售費(fèi)用有點(diǎn)犧牲長期潛力換短期業(yè)績的意圖。
2)聯(lián)想壓榨,清倉式分紅,聯(lián)想控股獲利2.6億。2020年上半年,拉卡拉實(shí)現(xiàn)營收25.06億元,同比增長0.38%,幾近于停滯;上半年拉卡拉現(xiàn)金及其等價物銳減15.5億元,相比2019年上半年12.34億元凈增加額,降幅高達(dá)225.56%。
2020年4月,拉卡拉發(fā)布年報(bào)披露,以公司截至2019年12月31日總股本4億余股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣20元,合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣超過8億元。這一分紅金額甚至超過其2019年扣非凈利潤。數(shù)據(jù)顯示,截至2019年12月末,拉卡拉扣非凈利潤金額7.93億元。此次分紅比例同樣令人咋舌。拉卡拉年報(bào)顯示,8億元分紅金額占其歸母凈利潤的比例高達(dá)99.22%,幾乎是“清倉式”分紅。
06
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公司風(fēng)險
1)公司旗下的考拉征信涉嫌倒賣公民個人信息,非法獲利3800萬元,公司是第一大股東??祭餍诺官u的身份證信息來自哪,孫總能否自證清白。
2)公司的收單業(yè)務(wù)活躍用戶數(shù)正在下滑,手續(xù)費(fèi)率公司無議價能力,得看銀聯(lián)臉色。(2019年,公司活躍商戶從2018年1285萬戶下降至2019年的1083萬戶。)
3)公司收回上市前剝離的小貸業(yè)務(wù),增加了經(jīng)營風(fēng)險
4)收單業(yè)務(wù)競爭激烈,理應(yīng)增加pos機(jī)推廣返現(xiàn)等營銷投入,但目前為了短期業(yè)績大幅壓縮各項(xiàng)費(fèi)用,犧牲了長期的增長潛能。
5)無實(shí)際控制人導(dǎo)致控股權(quán)不穩(wěn)定風(fēng)險,容易產(chǎn)生不利于拉卡拉的決策,比如分紅政策
拉卡拉還得一直不停創(chuàng)業(yè),孫總折騰之路沒有停止。
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新股指標(biāo)一覽
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