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pos機(jī)充電寶
（報(bào)告出品方/作者：信達(dá)證券，王舫朝、武子皓）
一、電源行業(yè)綜述：規(guī)模大、種類(lèi)多、應(yīng)用廣1.1 電源行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大、增速快
電源是給電子設(shè)備提供電力的裝置，由半導(dǎo)體功率器件、磁性材料、電阻電容、電池等元器件構(gòu)成，生產(chǎn)制造涉 及電氣工程、自動(dòng)控制、微電子、電化學(xué)、新能源等技術(shù)。電源的穩(wěn)定性直接影響電子設(shè)備的工作性能和使用壽 命。在絕大數(shù)情況下，發(fā)電機(jī)和電池等產(chǎn)出的電能并不能直接滿(mǎn)足電氣或電子設(shè)備等用電對(duì)象使用的要求，需要 對(duì)電能進(jìn)行再次變換，電源則具有將粗電加工成高效率、高質(zhì)量、高可靠性的交流、直流、脈沖等不同形式電能 的功能。 電源產(chǎn)業(yè)鏈較復(fù)雜，電源制造商位于電源產(chǎn)業(yè)鏈中游。電源產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游原材料供應(yīng)商、中游電源制造商、 下游設(shè)備制造商以及行業(yè)應(yīng)用客戶(hù)。其中，上游為提供控制芯片、功率器件、連接器、PCB 板等電子器件的原材 料供應(yīng)商；中游為電源制造商，進(jìn)行電源產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，通過(guò)各種營(yíng)銷(xiāo)渠道對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行銷(xiāo)售并提供售后服務(wù)； 下游的設(shè)備制造商則需要根據(jù)不同行業(yè)用戶(hù)的需求采購(gòu)相應(yīng)型號(hào)、規(guī)格的電源產(chǎn)品，應(yīng)用于電子設(shè)備中，行業(yè)用 戶(hù)不僅包括通信、工控、消費(fèi)電子等民生領(lǐng)域，而且涵蓋航空航天、軍工等特殊領(lǐng)域。
我國(guó)電源行業(yè)規(guī)模龐大，近年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。電源是電子設(shè)備和機(jī)電設(shè)備的基礎(chǔ)，與國(guó)民各部門(mén)緊密相關(guān)，廣泛 應(yīng)用于生產(chǎn)生活各個(gè)領(lǐng)域。作為用電設(shè)備的剛需，受益于技術(shù)的進(jìn)步和社會(huì)電氣化程度提高，近年來(lái)電源產(chǎn)業(yè)實(shí) 現(xiàn)快速增長(zhǎng)，Markets and Research 統(tǒng)計(jì)顯示，全球電源市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從 2018 年的 225 億美元增至 2023 年的 349.2 億美元，CAGR6.7%。由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，若以中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)為例，2020 年我國(guó)電源行業(yè)產(chǎn)值同比 增長(zhǎng) 22%，已達(dá) 3288 億元。隨著 5G、新能源汽車(chē)等新興行業(yè)的涌現(xiàn)和快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)未來(lái)五年行業(yè)市場(chǎng) 將保持約 8%的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2025 年我國(guó)電源市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 4887 億元。
1.2 電源行業(yè)產(chǎn)品類(lèi)型種類(lèi)較多
電源行業(yè)產(chǎn)品種類(lèi)豐富。電源可將各種形式的能量轉(zhuǎn)換成電能，是各類(lèi)電子設(shè)備的心臟。根據(jù)功能效果，電源可 分為開(kāi)關(guān)電源、UPS 電源（不間斷電源）、線(xiàn)性電源、逆變器、變頻器及其他電源；根據(jù)功率變換形式，電源則 可分為 AC/DC（交流轉(zhuǎn)直流）、AC/AC（交流轉(zhuǎn)交流）、DC/AC（直流轉(zhuǎn)交流）和 DC/DC（直流轉(zhuǎn)直流）四大 類(lèi)。作為電子設(shè)備和機(jī)電設(shè)施的基礎(chǔ)，不同的電源具有不同的工作原理和功能，可廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)、科學(xué)研 究、國(guó)防建設(shè)等多個(gè)領(lǐng)域。
開(kāi)關(guān)電源是市場(chǎng)的主流電源產(chǎn)品。中國(guó)電源協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020 年我國(guó)電源行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為 3288 億元。由于 具有功耗小、效率高等優(yōu)點(diǎn)，且不存在替代設(shè)備，2020 年，開(kāi)關(guān)電源以 56%的市占率成為市場(chǎng)占比最高的電源品類(lèi)，且已在小功率領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)線(xiàn)性電源的全面替代；變頻器以 9%的市場(chǎng)占比位居第二；逆變器市場(chǎng)占比為 4%； 模塊電源（3%）和線(xiàn)性電源（1%）緊隨其后。從市場(chǎng)占比情況看，開(kāi)關(guān)電源、變頻器和逆變器三者占比為 69%， 成為市場(chǎng)的占比較高、較為主流的電源產(chǎn)品。
全球和國(guó)內(nèi)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。近年來(lái)，PC、冰箱、智能手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品消費(fèi)需求的增加推動(dòng)全 球開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)成長(zhǎng)。據(jù) QYR 數(shù)據(jù)，2021 年全球開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)銷(xiāo)售額為 262.3 億美元，2028 年有望達(dá) 361 億 美元，2022-2028 年 CAGR4.6%。中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)規(guī)模由 2015 年的 1149.8 億元增 至 2020 年的 1540.6 億元，CAGR6%。隨著低碳時(shí)代到來(lái)，電子設(shè)備朝向小型化、輕薄化、節(jié)能化發(fā)展，將進(jìn) 一步驅(qū)動(dòng)我國(guó)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)擴(kuò)容，億渡數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)中國(guó)開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)規(guī)模有望從 2021 年的 1854 億元增至 2025 年的 2532 億元，CAGR8.1%。
開(kāi)關(guān)電源下游應(yīng)用廣泛，工業(yè)和消費(fèi)領(lǐng)域需求占比大。由于具有體積小、重量輕、穩(wěn)壓范圍寬等優(yōu)勢(shì)，開(kāi)關(guān)電源 可廣泛用于工業(yè)、消費(fèi)類(lèi)電子、通訊和家電等領(lǐng)域，下游應(yīng)用領(lǐng)域的景氣度和開(kāi)關(guān)電源的發(fā)展息息相關(guān)。億渡數(shù) 據(jù)顯示，目前工業(yè)和消費(fèi)電子兩大領(lǐng)域的電源開(kāi)關(guān)市場(chǎng)需求較大，市場(chǎng)占比分別為 55.12%和 34.05%；通信領(lǐng) 域占比 7.1%，未來(lái) 5G 的建設(shè)推進(jìn)和商用項(xiàng)目落地有望提升通信領(lǐng)域開(kāi)關(guān)電源的需求量。
目前中國(guó)臺(tái)灣廠(chǎng)商占據(jù)開(kāi)關(guān)電源主要市場(chǎng)份額，大陸企業(yè)市占率低、提升空間大。由于中國(guó)臺(tái)灣廠(chǎng)商進(jìn)入開(kāi)關(guān)電源市場(chǎng)較 早，技術(shù)積淀深厚，產(chǎn)品營(yíng)收表現(xiàn)亮眼，占據(jù)絕大部分的市場(chǎng)份額。據(jù)中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2020 年全球開(kāi)關(guān)電 源市場(chǎng)總值為 1750 億元，中國(guó)臺(tái)灣廠(chǎng)商臺(tái)達(dá)電、光寶、群光和康舒的電源產(chǎn)品收入分別為 362.76/188.8/80.92/49.45 億元（2021 年上述廠(chǎng)商未全部披露分類(lèi)收入），以此推算市占率分別為 20.73/10.79/4.62/2.83%。目前大陸廠(chǎng) 商普遍存在規(guī)模小、技術(shù)水平低下、市場(chǎng)份額分散、產(chǎn)品附加值低的問(wèn)題。隨著成本和產(chǎn)業(yè)鏈上下游轉(zhuǎn)移雙輪驅(qū) 動(dòng)，大陸逐漸成為重要的電源生產(chǎn)基地，未來(lái)大陸廠(chǎng)商將不斷提升技術(shù)水平和生產(chǎn)能力，在行業(yè)整合中擴(kuò)規(guī)模 降成本，快速搶占市場(chǎng)份額。
1.3 電源行業(yè)下游應(yīng)用廣泛
電源行業(yè)下游應(yīng)用多，IT 及消費(fèi)類(lèi)電子和工業(yè)控制為主要應(yīng)用領(lǐng)域。隨著新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，IT 通信、新能 源和 LED 驅(qū)動(dòng)等以往市場(chǎng)占比不大的行業(yè)對(duì)電源的需求日益增加。據(jù)中國(guó)電源學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)，2020 年，IT 及消費(fèi)類(lèi) 電子和工業(yè)控制兩大領(lǐng)域市場(chǎng)占比最高，分別為 51.45%和 34.1%；新能源、LED 驅(qū)動(dòng)和新電動(dòng)汽車(chē)次之，分別 占比 5.37%、3.03%、2.81%；醫(yī)療及其他占比為 3.24%。
消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大拉動(dòng)消費(fèi)電子電源需求增加。在技術(shù)創(chuàng)新等因素的驅(qū)動(dòng)下，全球消費(fèi)電子新產(chǎn)品層出不 窮，消費(fèi)電子行業(yè)快速發(fā)展，形成了龐大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。據(jù) Statista 數(shù)據(jù)，2021 年全球消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 72359 億元，預(yù)計(jì) 2022 年增長(zhǎng)至 75415 億元；2021 年中國(guó)消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模為 18113 億元，在疫情影響邊際淡化、 市場(chǎng)需求恢復(fù)雙重影響下，預(yù)計(jì) 2022 年將達(dá) 18649 億元。作為消費(fèi)電子產(chǎn)品必需配件，消費(fèi)電子電源主要包括 用于給手機(jī)，智能穿戴設(shè)備，智能家居等智能終端產(chǎn)品充電的電源裝置，未來(lái)將隨著下游終端產(chǎn)品更新?lián)Q代頻率 加快和新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
工業(yè)自動(dòng)化為工控電源行業(yè)奠定良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。工控電源產(chǎn)業(yè)鏈下游應(yīng)用市場(chǎng)回暖，機(jī)床、紡織等行業(yè)智能化 進(jìn)程加速，工業(yè)自動(dòng)化下愈來(lái)愈多智能制造設(shè)備和自動(dòng)化生產(chǎn)流水線(xiàn)的應(yīng)用將有效帶動(dòng)工控產(chǎn)品需求增長(zhǎng)。據(jù)工 控網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)工控市場(chǎng)規(guī)模由 2015 年的 1395 億元增至 2020 年的 1894 億元，CAGR6.31%，預(yù)計(jì) 2026 年 有望達(dá) 2256 億元。隨著制造業(yè)逐漸推進(jìn)生產(chǎn)智能化進(jìn)程向中高端轉(zhuǎn)型，工控電源市場(chǎng)也將受益于工控市場(chǎng)規(guī)模 進(jìn)一步擴(kuò)大。
全球及國(guó)內(nèi)服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。通信電源領(lǐng)域呈現(xiàn)高度市場(chǎng)化，作為通信電源細(xì)分市場(chǎng)的服務(wù)器電 源，主要應(yīng)用于服務(wù)器和存儲(chǔ)器等數(shù)據(jù)中心場(chǎng)景中。隨著新冠疫情的緩和，向混合云轉(zhuǎn)型和升級(jí)現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施以 處理增加的工作負(fù)載將為服務(wù)器市場(chǎng)提供增長(zhǎng)動(dòng)力，5G 建設(shè)、VR/AR 發(fā)展以及浪潮、長(zhǎng)城、星網(wǎng)銳捷等傳統(tǒng)第 三方服務(wù)器廠(chǎng)商的需求增長(zhǎng)拉動(dòng)服務(wù)器行業(yè)擴(kuò)容，服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模隨之增加。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，截至 2021 年，全球服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模為 203 億元，預(yù)計(jì) 2025 年達(dá)到 316 億元，4 年 CAGR11.6%；2021 年中國(guó) 服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模為 59 億元，2025 年有望達(dá) 91 億元，4 年 CAGR11.44%。
車(chē)載電源和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。車(chē)載電源主要用于新能源汽車(chē)，主要分為車(chē)載充電機(jī)、DC/DC 變換 器和車(chē)載電源集成產(chǎn)品三大類(lèi)，是新能源汽車(chē)中實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能量轉(zhuǎn)換的重要零部件，故車(chē)載電源需求量與新能源汽 車(chē)銷(xiāo)量緊密相關(guān)。據(jù)《新能源汽車(chē)藍(lán)皮書(shū)：汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》數(shù)據(jù)，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量由 2015 年 的 33.1 萬(wàn)輛增至 2021 年的 352.1 萬(wàn)輛，CAGR48.3%，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。據(jù)《中國(guó)車(chē)載電源行業(yè)現(xiàn)狀深度研究與 投資趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告（2022-2029）》數(shù)據(jù)，我國(guó)車(chē)載電源市場(chǎng)規(guī)模也由 2017 年的 54.4 億元增至 2021 年的 246.5 億元，CAGR45.9%，該報(bào)告預(yù)計(jì) 2025 年有望達(dá)到 700 億元。從我國(guó)車(chē)載電源產(chǎn)品占比來(lái)看，2021 年，車(chē)載電 源集成產(chǎn)品占比為 50%，車(chē)載充電機(jī)占比 35.7%，DC/DC 變換器產(chǎn)品占比 14.3%。
LED 照明市場(chǎng)增長(zhǎng)推動(dòng) LED 驅(qū)動(dòng)電源市場(chǎng)需求增加。我國(guó) LED 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，國(guó)家半導(dǎo)體照明工程 研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2021 年，我國(guó) LED 市場(chǎng)規(guī)模有望同比增長(zhǎng) 25%達(dá)到 9428 億元。LED 驅(qū)動(dòng)電源是 LED 產(chǎn)品的重要組成部分，其效率、使用壽命、控制等直接決定 LED 照明的性能，是充分發(fā)揮 LED 照明優(yōu)勢(shì)的 根本保證。GGII 數(shù)據(jù)顯示，受益于 LED 照明市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，我國(guó) LED 驅(qū)動(dòng)電源市場(chǎng)規(guī)模由 2016 年的 198 億 元增至 2020 年的 356 億元，2021 年我國(guó) LED 驅(qū)動(dòng)電源市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 394.6 億元。
二、市場(chǎng)格局：中低端電源競(jìng)爭(zhēng)激烈，高端電源壁壘較高2.1 中低端電源產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，小廠(chǎng)眾多，毛利率低
國(guó)內(nèi)電源產(chǎn)品廠(chǎng)商數(shù)量眾多，中小型企業(yè)占比高。目前，中國(guó)電源行業(yè)已形成了高度市場(chǎng)化的狀態(tài)，電源產(chǎn)品廠(chǎng) 商數(shù)量多，且以生產(chǎn)中低端電源產(chǎn)品的中小企業(yè)為主，市場(chǎng)集中度較低，企業(yè)規(guī)模差異大。從我國(guó)電源行業(yè)每年 新增數(shù)量來(lái)看，2014-2017 年我國(guó)電源行業(yè)發(fā)展迅速，每年新增企業(yè)數(shù)量多，2017 年新增數(shù)量高達(dá) 4.3 萬(wàn)家， 2017-2021 年新增企業(yè)數(shù)量較之前有所下降，2021 年僅新增 2.95 萬(wàn)家電源廠(chǎng)商。近年來(lái)，我國(guó)電源企業(yè)增速逐 年放緩，市場(chǎng)有望逐漸由分散向相對(duì)集中轉(zhuǎn)變。
電源產(chǎn)品功率越高，技術(shù)難度越大。目前，電源產(chǎn)品呈現(xiàn)功率提升，體積縮小的發(fā)展趨勢(shì)，高效地利用有限的空 間對(duì)電源廠(chǎng)商的設(shè)計(jì)和制造水平要求極高。目前，在高功率密度電源設(shè)計(jì)工作中，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和主電路方案難度大。 1）結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面：常見(jiàn)高功率電源結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)分為單功率單元單控制方案、多功率單元并聯(lián)單控制系統(tǒng)和多功率 單元多控制系統(tǒng)。其中，單功率單元控制方案中大容量高頻變壓器的設(shè)計(jì)和制作難度較大；多功率單元并聯(lián)單控 制系統(tǒng)中，全功率輸出電源將導(dǎo)致各功率電源件不均流的問(wèn)題；多功率單元多控制系統(tǒng)難以實(shí)現(xiàn)各個(gè)功率單元的 同步控制。2）主電路方案方面：高效高功率密度電源的主電路方案包括輸入整流方案和 DC/DC 方案，輸入整流 方案技術(shù)難度較大。輸入整流方案包含二極管整流和晶閘管整流兩種技術(shù)，該方案的電路可將市電整流為直流電 并供給逆變電路，晶閘管整流較為復(fù)雜、技術(shù)難度高，易產(chǎn)生較多高次諧波，故二極管整流成為主流方案。
多數(shù)電源廠(chǎng)商專(zhuān)注生產(chǎn)低瓦數(shù)的中低端電源產(chǎn)品。目前，大多數(shù)技術(shù)水平相較落后的中小企業(yè)以生產(chǎn)低端低瓦數(shù) 電源產(chǎn)品為主，該類(lèi)產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。以普通手機(jī)電源產(chǎn)品為例，技術(shù)更迭和產(chǎn)品 推陳出新使智能手機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，終端產(chǎn)品價(jià)格戰(zhàn)下手機(jī)廠(chǎng)商成本管控力度大，加劇手機(jī)電源行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，縮減 手機(jī)電源產(chǎn)品盈利空間，以生產(chǎn)小功率手機(jī)電源為主的低端廠(chǎng)商可替代性強(qiáng)、客戶(hù)黏性小，疊加產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力 弱，整體毛利水平低，把握“快充”機(jī)遇、提高技術(shù)水平將成為中低端電源廠(chǎng)商破圈的機(jī)會(huì)。 TO C 多為中低端電源產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)白熱化下毛利水平低。領(lǐng)先的研發(fā)和制造能力是電源廠(chǎng)商發(fā)展 C 端產(chǎn)品的保 證，TO C 電源企業(yè)多生產(chǎn)移動(dòng)充電寶、充電器等面向個(gè)人消費(fèi)者的電源產(chǎn)品，不同于 TO B 廠(chǎng)商對(duì)高端電源產(chǎn) 品技術(shù)水平的追求，C 端電源企業(yè)聚焦自主品牌的建立以及終端產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售能力。TO C 電源產(chǎn)品技術(shù)壁 壘和行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，多數(shù) C 端電源廠(chǎng)商加大渠道建設(shè)投入，增加銷(xiāo)售成本，實(shí)行以?xún)r(jià)換量的 營(yíng)銷(xiāo)策略，TO C 電源產(chǎn)品價(jià)格的下降和營(yíng)銷(xiāo)成本的上升在一定程度上削減了毛利水平。
安克和奧?？萍级ㄎ桓叨?TO C 品牌。與普通 TO C 電源廠(chǎng)商不同，安克和奧海科技實(shí)行差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，在中 低端市場(chǎng)打造高端品牌。作為全球著名充電品牌，安克提供移動(dòng)電源、USB 充電器和充電線(xiàn)材等產(chǎn)品，一方面， 公司注重研發(fā)，不斷推陳出新；另一方面，線(xiàn)上+線(xiàn)下銷(xiāo)售渠道雙管齊下，實(shí)現(xiàn)充電類(lèi)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，創(chuàng)新驅(qū) 動(dòng)下 2022H1 公司充電產(chǎn)品毛利率為 42.56%。手機(jī)廠(chǎng)商不再附贈(zèng)充電器將成為未來(lái)趨勢(shì)，隨著蘋(píng)果取消標(biāo)配充 電器，2020 年，以 TO B 業(yè)務(wù)為主的奧?？萍奸_(kāi)啟 TO C 產(chǎn)品戰(zhàn)略布局和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)揮在智能終端充儲(chǔ)電的 產(chǎn)品領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司推出面向終端消費(fèi)市場(chǎng)的高端電源品牌“AOHI”，提供快充、充電寶、數(shù)據(jù)線(xiàn) 等充儲(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品，并打通天貓、京東、拼多多、亞馬遜、eBay、Lazada、抖音等線(xiàn)上營(yíng)銷(xiāo)渠道，增強(qiáng)品牌渠道建 設(shè)和運(yùn)營(yíng)能力布局。2021 年，AOHI 品牌達(dá)成天貓主動(dòng)搜索充電器品牌 TOP10 的目標(biāo)。
2.2 高端電源產(chǎn)品壁壘高，毛利率高
高端電源產(chǎn)品具有較高的研發(fā)能力壁壘。電源產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通信、航空、航天、軍工、工控等領(lǐng)域，隨著應(yīng)用 行業(yè)信息化、智能化、高可靠性要求的不斷提升，高性能的高端電源產(chǎn)品需求逐漸增加，電源廠(chǎng)商需要持續(xù)加大 研發(fā)投入、保持高水平的研發(fā)設(shè)計(jì)能力、快速響應(yīng)客戶(hù)的個(gè)性化生產(chǎn)需求，并且能夠及時(shí)將研發(fā)成果成功轉(zhuǎn)化為 產(chǎn)品，為客戶(hù)提供高端電源產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。足夠的研發(fā)投入是成功開(kāi)發(fā)高端電源產(chǎn)品的前提，持續(xù)的高研 發(fā)投入才能保障產(chǎn)品技術(shù)的先進(jìn)性、質(zhì)量的穩(wěn)定性，由此獲得客戶(hù)的認(rèn)可，保持長(zhǎng)期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
高性能電源產(chǎn)品的技術(shù)要求極高。電源技術(shù)是電力電子技術(shù)、控制理論、熱設(shè)計(jì)、電子兼容性設(shè)計(jì)、磁性元器件設(shè)計(jì)等技術(shù)的綜合集成。高性能電源產(chǎn)品需要電路、結(jié)構(gòu)、軟件和工藝等方面技術(shù)精湛的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行研發(fā)，以滿(mǎn)足 產(chǎn)品具有高效率、高可靠性、高功率密度、高電磁兼容性等特點(diǎn)。其中，高端電源領(lǐng)域?qū)χ圃旃に嚭涂煽啃栽O(shè)計(jì) 等方面要求更高，需要長(zhǎng)期、大量的工藝技術(shù)積累和研發(fā)投入。此外，隨著下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代頻率加快，客 戶(hù)定制化要求進(jìn)一步提高，若電源生產(chǎn)廠(chǎng)商缺少足夠的技術(shù)積累，將無(wú)法快速響應(yīng)客戶(hù)的多樣化產(chǎn)品需求，未來(lái) 難以獲取大量?jī)?yōu)質(zhì)訂單，縮小自身盈利空間。
較高的客戶(hù)關(guān)系門(mén)檻是高端電源產(chǎn)品的一大特征。市場(chǎng)上的知名客戶(hù)對(duì)供應(yīng)商有嚴(yán)格的認(rèn)證過(guò)程，流程包括文件 核查、現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審、樣品試產(chǎn)以及合作關(guān)系確立后的年度審核，對(duì)供應(yīng)商質(zhì)量控制能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、成本控制 能力以及售后服務(wù)能力予以考察，整個(gè)認(rèn)證周期需 1-2 年，隨著電源產(chǎn)品逐漸向高端化演變，下游客戶(hù)電源供應(yīng) 商要求愈加嚴(yán)格。由于資格認(rèn)證流程嚴(yán)格，更換配套供應(yīng)商的成本高、周期長(zhǎng)，故客戶(hù)黏性強(qiáng)，合作關(guān)系長(zhǎng)期穩(wěn) 固。相較于低端電源產(chǎn)品，高端產(chǎn)品在技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品性能、生產(chǎn)規(guī)模以及服務(wù)質(zhì)量等方面具有顯著優(yōu)勢(shì)，形成 行業(yè)內(nèi)較強(qiáng)的客戶(hù)壁壘，增加其他企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的難度。
電源產(chǎn)品具有明顯的規(guī)模效應(yīng)壁壘。由于電源產(chǎn)品所用的電子元器件和配套材料有較強(qiáng)的通用性，極易形成規(guī)模 效應(yīng)。專(zhuān)注生產(chǎn)中高端電源產(chǎn)品的廠(chǎng)商規(guī)模較大、技術(shù)水平高、客戶(hù)資源優(yōu)質(zhì)，更容易形成規(guī)模效應(yīng)，通過(guò)批量 生產(chǎn)電源產(chǎn)品，有效地降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，取得價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不斷提高市占率。此外，下游終端客戶(hù)訂單具有一 定的不確定性，廠(chǎng)商需要建立成熟、充足的原材料和成本庫(kù)存以保障供貨關(guān)系，以備不時(shí)之需，故新進(jìn)入者和小 廠(chǎng)商將面臨著巨大的規(guī)模效應(yīng)壁壘，體現(xiàn)在成本控制、研發(fā)、生產(chǎn)、信息化和市場(chǎng)拓張五個(gè)方面。
高端電源廠(chǎng)商在原材料周期波動(dòng)中鞏固市場(chǎng)地位。電源廠(chǎng)商位于電源產(chǎn)業(yè)鏈中游，生產(chǎn)易受上游原材料周期波動(dòng) 影響。上游原材料漲價(jià)使得電源廠(chǎng)商成本增加，成本難以轉(zhuǎn)嫁至下游終端客戶(hù)的情況下，一定程度上削弱其盈利 能力，技術(shù)水平和產(chǎn)品附加值低的中小電源廠(chǎng)商難以負(fù)擔(dān)高的生產(chǎn)成本，面臨行業(yè)出清。此時(shí)，高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯 著，行業(yè)壁壘更高，廠(chǎng)商議價(jià)能力更強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)下，毛利雖有下降，但仍維持在較高水平，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出市場(chǎng) 使得高端廠(chǎng)商市場(chǎng)地位得以鞏固。2021 年上游原材料漲價(jià)削弱了廠(chǎng)商盈利能力，目前，隨著大宗商品和消費(fèi)類(lèi) 電子元器件價(jià)格逐步松動(dòng)，電源企業(yè)毛利水平有望得到修復(fù)。
TO B 電源產(chǎn)品較高端，技術(shù)加持下毛利高。TO B 客戶(hù)的電源產(chǎn)品供應(yīng)商標(biāo)準(zhǔn)要求嚴(yán)格，需要謹(jǐn)慎審核供應(yīng)商 的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和管理等方面資質(zhì)。由于不同的 TO B 客戶(hù)產(chǎn)品定位存在差異化，電源廠(chǎng)商需根據(jù)品牌客戶(hù) 的具體需求進(jìn)行項(xiàng)目產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、測(cè)試及試產(chǎn)，同時(shí)，優(yōu)質(zhì)的 TO B 客戶(hù)對(duì)電源產(chǎn)品的技術(shù)、性能和質(zhì)量具有高 要求，且深度參與電源產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，使得電源廠(chǎng)商生產(chǎn)的產(chǎn)品逐漸朝向高端化發(fā)展，賦能終端電子產(chǎn)品。此外，復(fù) 雜的供應(yīng)商驗(yàn)證程序下，TO B 客戶(hù)不會(huì)輕易更換通過(guò)認(rèn)證的電源廠(chǎng)商，客戶(hù)粘性較強(qiáng)，具備高研發(fā)和量產(chǎn)水平 的電源廠(chǎng)商高端產(chǎn)品定價(jià)較高，議價(jià)能力強(qiáng)勁，盈利能力也相對(duì)較高，依靠研發(fā)高端產(chǎn)品提高毛利率有望成為 TO B 端電源廠(chǎng)商成長(zhǎng)的主流方向。 功率提高、體積小型化是電源高端化發(fā)展趨勢(shì)。近年來(lái)，電子產(chǎn)品朝向輕量化發(fā)展，輕薄化的電子產(chǎn)品成為消費(fèi) 者的首選。在筆記本電腦電源和手機(jī)電源領(lǐng)域，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的快充需求使得筆電和手機(jī)電源朝向大功率發(fā)展， 充電速度加快的同時(shí)，電源廠(chǎng)商注重電源體積的減小，兼顧充電效益和便攜兩方面效益。在服務(wù)器電源領(lǐng)域，未 來(lái)隨著第三代半導(dǎo)體技術(shù)的成熟，碳化硅和氮化鎵逐漸取代服務(wù)器電源中的硅器件，得益于碳化硅材料的高頻特 性，服務(wù)器中碳化硅功率器件的使用能夠提升服務(wù)器電源的功率密度和效率，縮小數(shù)據(jù)中心體積，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心 整體建設(shè)成本的降低。
三、復(fù)盤(pán)臺(tái)達(dá)電，全球電源供應(yīng)器龍頭電源行業(yè)供應(yīng)鏈逐漸轉(zhuǎn)移到中國(guó)臺(tái)灣。歐美、日韓等發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展電源產(chǎn)業(yè)較早，技術(shù)較為先進(jìn)，隨著國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移 以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)電源產(chǎn)業(yè)技術(shù)漸趨成熟，中國(guó)臺(tái)灣廠(chǎng)商的電源產(chǎn)品被國(guó)際大廠(chǎng)接受，電源供應(yīng)鏈逐漸轉(zhuǎn)移到中國(guó)臺(tái)灣， 為中國(guó)臺(tái)灣電源廠(chǎng)商的發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。 臺(tái)達(dá)電厚積薄發(fā)成為全球電源供應(yīng)器龍頭。臺(tái)達(dá)電于 1971 年在臺(tái)北成立，起初，公司產(chǎn)品主要為開(kāi)關(guān)電源、電 感元件和無(wú)刷式直流風(fēng)扇。深耕電源行業(yè)二十余載，1993 年，公司開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)市占率第一，在全 球市場(chǎng)份額第五；開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先后，1995-1996 年間，臺(tái)達(dá)電圍繞電能變化的應(yīng)用，陸續(xù)推出同樣 以電力電子和控制技術(shù)為基礎(chǔ)，但技術(shù)門(mén)檻更高的交流變頻器和不間斷電源產(chǎn)品，切入工業(yè)自動(dòng)化和網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng) 域；2009 年，已在 IT 和消費(fèi)電子電源市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位的臺(tái)達(dá)電著手布局新能源汽車(chē)產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)出電動(dòng)汽車(chē)電 力動(dòng)力系統(tǒng)及關(guān)鍵零部件、充電樁和自動(dòng)測(cè)試系統(tǒng)，并通過(guò)進(jìn)入馬達(dá)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域拓張電動(dòng)汽車(chē)業(yè)務(wù)版圖；2010 年起，臺(tái)達(dá)電積極從零組件、產(chǎn)品供應(yīng)商跨入系統(tǒng)整合領(lǐng)域，為客戶(hù)打造包括工業(yè)自動(dòng)化、樓宇自動(dòng)化、資料中 心、通訊電源、智慧能源和電動(dòng)車(chē)充電等在內(nèi)等高效解決方案；2017 年，臺(tái)達(dá)電調(diào)整業(yè)務(wù)架構(gòu)，以電源及零組 件、自動(dòng)化和基礎(chǔ)設(shè)施三大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)期成長(zhǎng)，夯實(shí)全球電源供應(yīng)器龍頭地位；2021 年，公司首次推出無(wú)人搬 運(yùn)車(chē)及工業(yè)用無(wú)人車(chē)專(zhuān)用無(wú)線(xiàn)充電方案，助力實(shí)現(xiàn)智能制造最終的物流環(huán)節(jié)。目前，臺(tái)達(dá)電設(shè)有 4 個(gè)生產(chǎn)基地， 30 多處研發(fā)中心與實(shí)驗(yàn)室，2500 名研發(fā)工程師以及 80 余運(yùn)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，以滿(mǎn)足客戶(hù)實(shí)現(xiàn)不間斷運(yùn)營(yíng)及可持續(xù)發(fā)展 需求。
與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)保持密切技術(shù)交流是電源廠(chǎng)商進(jìn)步的關(guān)鍵。臺(tái)達(dá)電是為下游客戶(hù)提供電源設(shè)計(jì)制造和品牌 加值服務(wù)的電源廠(chǎng)商，隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步和下游應(yīng)用領(lǐng)域信息化、智能化、高性能要求提升，客戶(hù)定制化生產(chǎn)需 求對(duì)電源廠(chǎng)商的市場(chǎng)判斷和研發(fā)設(shè)計(jì)能力等提出挑戰(zhàn)。一方面，下游產(chǎn)品高速推陳出新倒逼公司提高研發(fā)能力， 以滿(mǎn)足客戶(hù)產(chǎn)品更新?lián)Q代的技術(shù)要求；另一方面，上游半導(dǎo)體元件、被動(dòng)元件和部分機(jī)構(gòu)元件供應(yīng)商技術(shù)水平雖 逐年提升，但存在不完全配適終端產(chǎn)品生產(chǎn)需求的可能。此時(shí)，電源制造廠(chǎng)商不僅需要增強(qiáng)自身研發(fā)制造能力， 而且要積極協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行技術(shù)交流，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同和技術(shù)合作攻關(guān)，提高服務(wù)效率，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。
臺(tái)達(dá)電營(yíng)收及盈利表現(xiàn)亮眼。臺(tái)達(dá)電作為全球電源行業(yè)龍頭，受益于其他智能終端的持續(xù)切入以及下游新興領(lǐng)域 的不斷開(kāi)拓，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。臺(tái)達(dá)電的營(yíng)業(yè)收入由2017年的491.65億元增至2021年的729.17億元，CAGR10%； 歸母凈利潤(rùn)也由 2017 年的 40.42 億元增至 2021 年的 61.69 億元，CAGR11%。2021 年，臺(tái)達(dá)電電源及零組件、 自動(dòng)化和基礎(chǔ)設(shè)施三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收占比分別為 59%/15%/26%，電源仍是臺(tái)達(dá)電的核心基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。隨著電子 行業(yè)制造中心從歐美向中國(guó)臺(tái)灣轉(zhuǎn)移，新能源等新興領(lǐng)域迅速發(fā)展，臺(tái)達(dá)電有望發(fā)揮行業(yè)龍頭的技術(shù)、管理和客戶(hù)資 源等優(yōu)勢(shì)，收入體量持續(xù)擴(kuò)大，盈利能力隨之增強(qiáng)。
臺(tái)達(dá)電重視研發(fā)投入，能源轉(zhuǎn)換效率提升。近年來(lái)，臺(tái)達(dá)電加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用由 2017 年的 36.47 億 元增至 2021 年的 62.62 億元，CAGR14%，研發(fā)費(fèi)用率常年維持在 8%，高于同行業(yè)可比公司。公司持續(xù)產(chǎn)品 研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，不斷開(kāi)發(fā)創(chuàng)新節(jié)能產(chǎn)品及解決方案，提供高效率且可靠的節(jié)能整合方案與服務(wù)，逐漸提升產(chǎn)品 的能源轉(zhuǎn)換效率。目前，公司研發(fā)網(wǎng)點(diǎn)遍布全球，包括中國(guó)大陸、日本、新加坡、泰國(guó)、美國(guó)及歐洲等地，共計(jì) 近一萬(wàn)名研發(fā)工程師進(jìn)行全球研發(fā)計(jì)劃。公司以電源管理的核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)，積極拓展數(shù)據(jù)中心電源系統(tǒng)、工 業(yè)自動(dòng)化、電動(dòng)車(chē)、樓宇節(jié)能與綠建筑等前瞻性領(lǐng)域。
高研發(fā)投入持續(xù)賦能核心電源業(yè)務(wù)，滿(mǎn)足客戶(hù)與時(shí)俱進(jìn)的生產(chǎn)需求。電源下游電子設(shè)備具有產(chǎn)品迭代快的特點(diǎn)， 不斷提高技術(shù)水平以滿(mǎn)足客戶(hù)生產(chǎn)需求是電源廠(chǎng)商的發(fā)展方向。深耕電源行業(yè)五十載，臺(tái)達(dá)電通過(guò)加大研發(fā)投入、 培育研發(fā)人員等推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步，革故鼎新，推出多種高效率、高功率密度、體積小與低噪聲的交換式電源供應(yīng)器、 電源適配器、直流電轉(zhuǎn)換模組以及電池充電器等技術(shù)領(lǐng)先的產(chǎn)品，滿(mǎn)足電腦、服務(wù)器、通訊、新能源、消費(fèi)電子和車(chē)載電子等領(lǐng)域客戶(hù)高標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)需求。為了保持在電源行業(yè)的領(lǐng)先地位，臺(tái)達(dá)電合理制定電源及零組件業(yè)務(wù) 的研發(fā)計(jì)劃，積極開(kāi)發(fā)軟硬件整合和大數(shù)據(jù)分析等新技術(shù)，研發(fā)新產(chǎn)品，定期追蹤并嚴(yán)格監(jiān)控研發(fā)流程，實(shí)現(xiàn)對(duì) 資料中心、物聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車(chē)及再生能源等新興市場(chǎng)領(lǐng)域的全面布局，公司預(yù)計(jì)目前在研電源產(chǎn)品在 1-4 年內(nèi)實(shí)現(xiàn) 量產(chǎn)，新產(chǎn)品的推出有望開(kāi)拓利基市場(chǎng)和新客戶(hù)，為公司貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)隽?，鞏固其電源行業(yè)龍頭地位。
臺(tái)達(dá)電聚焦電力電子技術(shù)，不斷延展下游應(yīng)用領(lǐng)域。在技術(shù)領(lǐng)域，臺(tái)達(dá)電多數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)均以電力電子技術(shù)為 基礎(chǔ)，并輔以控制和通信技術(shù)。持續(xù)聚焦電力電子技術(shù)，公司產(chǎn)品仍以電源為主，電源產(chǎn)品線(xiàn)也由單一的嵌入 式電源產(chǎn)品過(guò)渡為由嵌入式電源、外接式電源、工業(yè)電源、醫(yī)療電源和工業(yè)電池充電器構(gòu)成的多元化產(chǎn)品矩 陣。圍繞電能變換，公司持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)通訊、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、樓宇和工業(yè)等眾多 領(lǐng)域全覆蓋。同時(shí)，公司秉承節(jié)能環(huán)保的經(jīng)營(yíng)理念，目前各項(xiàng)電源產(chǎn)品效率逐年提升，兼顧經(jīng)濟(jì)和環(huán)保效益。
臺(tái)達(dá)電同時(shí)涉足電動(dòng)汽車(chē)充電領(lǐng)域，提供用于電動(dòng)汽車(chē)充電站、充電樁的解決方案和零部件，于 2010 年和特斯 拉達(dá)成充電樁產(chǎn)品的合作，充電樁客戶(hù)拓展至豐田、現(xiàn)代、本田等國(guó)際知名汽車(chē)廠(chǎng)商。2022 年起，臺(tái)達(dá)電提供 AC 7–22 kW 和 DC 25–200 kW 充電方案，所售直流充電樁有 30kW 掛壁充電樁、60-120kW 一體式充電樁、 120-240kW 分體式充電樁等，廣泛應(yīng)用于小區(qū)、商場(chǎng)和高速休息站。同時(shí)，公司的充電解決方案結(jié)合太陽(yáng)能、 儲(chǔ)能與能源管理系統(tǒng)調(diào)度，并調(diào)節(jié)充電站電網(wǎng)，優(yōu)化電力成本并削減用電峰值，進(jìn)而優(yōu)化能源效率和充電服務(wù)。
四、快充技術(shù)有望助力車(chē)載電源產(chǎn)業(yè)鏈快速增長(zhǎng)4.1 車(chē)載電源
電池、電控和電機(jī)是新能源汽車(chē)的三大核心部件。新能源汽車(chē)是指采用新型動(dòng)力系統(tǒng)，完全或主要依靠新型能源 驅(qū)動(dòng)的汽車(chē)。相較于傳統(tǒng)汽車(chē)，新能源汽車(chē)有三大核心部件：1）“電池”總成，指電池和電池管理系統(tǒng)；2）“電 機(jī)”總成，指電動(dòng)機(jī)和電動(dòng)機(jī)控制器；3）高壓“電控”總成，包括車(chē)載 DC/DC 變換器、車(chē)載充電機(jī)、電動(dòng)空調(diào)、 PTC、高壓配電盒和其他高壓部件。
車(chē)載電源主要包括車(chē)載 DC/DC 變換器、車(chē)載充電機(jī)和車(chē)載電源集成產(chǎn)品。車(chē)載電源是新能源汽車(chē)中實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能 量轉(zhuǎn)換的重要部件，在電控系統(tǒng)內(nèi)發(fā)揮主要作用并起到協(xié)調(diào)各系統(tǒng)的正常、安全及有效運(yùn)行的作用，包括車(chē)載 DC/DC 變換器、車(chē)載充電機(jī)和車(chē)載電源集成產(chǎn)品。以純電動(dòng)汽車(chē)為例，汽車(chē)充電時(shí)，電網(wǎng)交流電源先通過(guò)車(chē)載 充電機(jī)被轉(zhuǎn)換為動(dòng)力電池適用的直流電進(jìn)行充電，動(dòng)力電池充電后為汽車(chē)提供動(dòng)力來(lái)源，達(dá)到保障電控系統(tǒng)各部 件和其他部件正常運(yùn)行的目的。
全球及國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)規(guī)模巨大。隨著汽車(chē)電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化和共享化的逐步推進(jìn)，新能源動(dòng)力汽 車(chē)技術(shù)充分發(fā)展，全球消費(fèi)者需求呈加速上升趨勢(shì)。據(jù)德勤咨詢(xún)，全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量由 2018 年 210 萬(wàn)輛增 至 2020 年 326 萬(wàn)輛，CAGR24.6%，我們預(yù)計(jì) 2025 年全球銷(xiāo)量將達(dá) 2100 萬(wàn)輛。在新能源汽車(chē)技術(shù)進(jìn)步、政 策支持、官方補(bǔ)貼等多重因素影響下，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)新能 源汽車(chē)產(chǎn)量由 2014 年的 8.4 萬(wàn)輛增至 2021 年的 354.5 萬(wàn)輛，CAGR70.68%；銷(xiāo)量由 2014 年的 7.5 萬(wàn)輛增至 2021 年的 352.1 萬(wàn)輛,CAGR73.3%；同時(shí)，中國(guó)新能源汽車(chē)滲透率由 2015 年的 1.4%增至 2021 年的 13.4%， 滲透率增速快，仍有較大提升空間，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。
車(chē)載電源和新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展息息相關(guān)。車(chē)載電源主要用于新能源汽車(chē)，是新能源汽車(chē)中實(shí)現(xiàn)內(nèi)部能量轉(zhuǎn)換的 重要零部件，需求量與新能源汽車(chē)銷(xiāo)量緊密相關(guān)。
4.2 充電樁電源模塊
充電樁是維持電動(dòng)汽車(chē)運(yùn)行的能源補(bǔ)給設(shè)施，直流充電樁是主要發(fā)展方向。作為電動(dòng)車(chē)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，充電樁 可根據(jù)不同電壓等級(jí)在公共樓宇、商場(chǎng)、居民停車(chē)場(chǎng)以及充電站等多種場(chǎng)景下為電動(dòng)汽車(chē)充電。按照充電類(lèi)型分 類(lèi)，充電樁可以分成交流充電樁和直流充電樁。其中，交流充電樁輸出單相/三相交流電，通過(guò)車(chē)載充電機(jī)轉(zhuǎn)換為 直流電為汽車(chē)充電，具有功率小、充電時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)，故私人家用停車(chē)位使用較多；相較之下，直流充電樁輸出 直流電為蓄電池充電，功率大、充電速度較快，適合公共樓宇、商場(chǎng)、公共停車(chē)場(chǎng)等充電效率要求高的場(chǎng)景。隨 著快充加速發(fā)展，直流充電樁將成為公共場(chǎng)合快充主要發(fā)展方向。
市場(chǎng)需求+政策支持驅(qū)動(dòng)中國(guó)充電樁市場(chǎng)高速發(fā)展。2021 年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)需求激增，電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售量和 保有量齊升，新能源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)充電樁需求增長(zhǎng)，疊加我國(guó)“新基建”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”等政策的支持和補(bǔ)貼，有望驅(qū)動(dòng)新能源充電樁維持較高的增長(zhǎng)率。據(jù)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，我國(guó)的充電樁市 場(chǎng)規(guī)模由 2017 年的 72 億元增至 2021 年的 418.7 億元，CAGR42.2%。 2025 年充電樁市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá) 2100 億元，4 年 CAGR50%望高速增長(zhǎng)。充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示， 2021 年新能源 汽車(chē)銷(xiāo)量爆發(fā)，車(chē)樁比升至 3:1，和國(guó)家能源局提出的 2030 年車(chē)樁比達(dá)到 2:1 的目標(biāo)仍有差距。1）據(jù)充電聯(lián)盟 數(shù)據(jù)，我國(guó)充電樁市場(chǎng)在 2025 年約為 2200 億元。2）我們以以下方式測(cè)算：若以艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)所預(yù)測(cè)的 2025 年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)保有量 2672 萬(wàn)輛，以目標(biāo)車(chē)樁比 2:1 測(cè)算，對(duì)應(yīng)充電樁 1336 萬(wàn)臺(tái)，假定其中 35%為直流樁， 65%為交流樁，單個(gè)直流樁價(jià)值量 3.8 萬(wàn)元，單個(gè)交流樁價(jià)值量 4000 元，2025 年充電樁市場(chǎng)有望達(dá) 2126 億 元。 結(jié)合以上充電聯(lián)盟數(shù)據(jù)及我們測(cè)算數(shù)據(jù)，取測(cè)算數(shù)據(jù) 2126 億元，對(duì)比 2021 年的 418.7 億元，4 年 CAGR50%， 體現(xiàn)為我國(guó)新能源汽車(chē)保有量的增加將倒逼充電基建發(fā)展，充電樁市場(chǎng)望持續(xù)保持高增長(zhǎng)。
充電模塊是充電樁的核心。充電樁零部件主要包括充電模塊、APF 有源濾波、電池維護(hù)設(shè)備、監(jiān)控設(shè)備和其他增 強(qiáng)性能安裝的設(shè)備材料。其中，作為直接貼裝在印刷電路板上的電源供應(yīng)器，電源模塊能夠?yàn)?ASIC、DSP、微處理器、存儲(chǔ)器、FGPA 及其他數(shù)字或模擬負(fù)載提供供電電源，是充電樁的核心，充電模塊的性能直接決定充電 樁的輸出能力。從充電樁成本構(gòu)成來(lái)看，2018 年充電模塊成本支出占比 50%，是充電樁價(jià)值量最高的零件構(gòu)成； APF 有源濾波、電池維護(hù)設(shè)備和監(jiān)控設(shè)備分別占比 15%、10%和 10%；其他設(shè)備材料占比 15%。
“快充”需求下充電模塊朝向大功率化發(fā)展。充電模塊又名“功率模塊”，是充電樁中技術(shù)壁壘較高的核心產(chǎn)品。 新能源汽車(chē)技術(shù)不斷進(jìn)步，電動(dòng)汽車(chē)電氣平臺(tái)朝向高壓化發(fā)展，同等尺寸下電池功率密度和充電倍率快速提升， 以支撐電動(dòng)汽車(chē)大功率快充應(yīng)用。充電樁正處于由交流充電（慢充）向直流充電（快充）轉(zhuǎn)變的過(guò)渡期，充電模 塊不斷提高功率等級(jí)能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者的日益增長(zhǎng)的快充需求。目前，我國(guó)充電模塊已歷經(jīng)三代發(fā)展，從第一代 7.5kW 到第二代 15/20kW，現(xiàn)在正處于第二代到第三代 30/40kW 的轉(zhuǎn)換期，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商英飛源、永聯(lián)、優(yōu)優(yōu)綠能 和電王快充等企業(yè)已具備批量生產(chǎn)使用 40kW 充電模塊能力，大功率充電模塊已然成為市場(chǎng)主流。
充電模塊標(biāo)準(zhǔn)化程度將進(jìn)一步提高。我國(guó)電源廠(chǎng)商眾多，行業(yè)內(nèi)未制定充電模塊的統(tǒng)一生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，不同廠(chǎng)商的充 電模塊或同一廠(chǎng)商不同規(guī)格的充電模塊在外形尺寸和安裝接口方面存在差異化。然而，充電模塊的尺寸和接口不 兼容將導(dǎo)致充電樁更新?lián)Q代的成本增加、經(jīng)濟(jì)效益下降。目前，國(guó)家電網(wǎng)推出充電模塊三統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)：統(tǒng)一模塊外 形尺寸、統(tǒng)一模塊安裝接口和統(tǒng)一模塊通訊協(xié)議，該標(biāo)準(zhǔn)極大程度上解決了產(chǎn)品兼容性差的難題，有益于進(jìn)一步 提高充電模塊標(biāo)準(zhǔn)化程度，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商設(shè)計(jì)生產(chǎn)電源模塊提供參考標(biāo)準(zhǔn)。
液冷充電樁優(yōu)勢(shì)顯著。充電模塊傳統(tǒng)散熱方式是風(fēng)冷散熱，即通過(guò)空氣進(jìn)行熱交換，被動(dòng)實(shí)現(xiàn)降溫效果，能較好 地滿(mǎn)足 20-30Kw 充電模塊的散熱需求。雖然風(fēng)冷具有較好的經(jīng)濟(jì)效益，但惡劣環(huán)境下故障率高，長(zhǎng)時(shí)間高熱運(yùn) 轉(zhuǎn)下的散熱功能較弱。相較于風(fēng)冷散熱，全隔離防護(hù)技術(shù)下的液冷充電模塊是通過(guò)壓縮機(jī)制冷，依靠循環(huán)液帶走 熱量，并使用冷凝器對(duì)循環(huán)液進(jìn)行降溫，以實(shí)現(xiàn)目前溫度，具有高防護(hù)、低噪聲（風(fēng)冷散熱噪聲大于等于 60 分 貝，液冷散熱噪聲則控制在 35 分貝內(nèi)）、耐熱好和易維護(hù)的特點(diǎn)，符合快充需求下 70Kw 及以上充電模塊的散 熱訴求。目前，雖然液冷充電模塊成本較高，同等功率下液冷充電樁價(jià)格較風(fēng)冷高，但后期維護(hù)和檢修次數(shù)較少， 一定程度上降低運(yùn)營(yíng)維護(hù)成本，未來(lái)有望成為充電模塊的主流散熱方式。 液冷充電樁的技術(shù)難點(diǎn)在于電纜和冷卻液的密封。最常用的風(fēng)冷散熱方式是散熱風(fēng)扇，即將充電樁箱體的進(jìn)出風(fēng) 口設(shè)計(jì)成百葉窗式，安裝在出風(fēng)口的風(fēng)扇將電源模塊產(chǎn)生的熱量排盡，電源廠(chǎng)商負(fù)責(zé)集成分離的風(fēng)冷裝置和電源 模塊。不同于風(fēng)冷充電樁，液冷充電樁是在電纜和充電樁之間設(shè)置一個(gè)專(zhuān)門(mén)注入冷卻液的循環(huán)通道，通過(guò)動(dòng)力泵 推動(dòng)冷卻液循環(huán)帶走充電模塊產(chǎn)生的熱量，體積較小，密封難度高。同時(shí)，由于充電樁易受極端天氣和惡劣環(huán)境 等因素影響，液冷電纜在生產(chǎn)制造過(guò)程中需要經(jīng)過(guò)耐高溫、耐腐蝕、抗爆破、耐低溫和耐氣候等測(cè)試。
4.3 充電樁連接器
連接器是電子設(shè)備電流和訊號(hào)傳輸與交換的橋梁。連接器也稱(chēng)電路連接器，指將一個(gè)回路上的兩個(gè)導(dǎo)體僑接起 來(lái)，使電流或訊號(hào)能夠從一個(gè)導(dǎo)體流向另一個(gè)導(dǎo)體的設(shè)備，通常由接觸件、絕緣件、殼體和附件組成。其中，附 件作為連接器的重要組成部分，能夠保護(hù)到導(dǎo)線(xiàn)與接觸體端接處不受損傷、固定線(xiàn)纜和提高電磁屏蔽性能的功能。 連接器主要應(yīng)用于通信、汽車(chē)、消費(fèi)電子、軌道交通、航空航天和軍事等領(lǐng)域，不同應(yīng)用領(lǐng)域的連接器需要滿(mǎn)足 基本的機(jī)械性能、電氣性能和環(huán)境性能。同時(shí)，由于應(yīng)用場(chǎng)景不同，連接器功能和技術(shù)水平的側(cè)重點(diǎn)也存在差異 化。
汽車(chē)行業(yè)是連接器的重要應(yīng)用領(lǐng)域，主要應(yīng)用于充電及整車(chē)系統(tǒng)。近年來(lái)，隨著新能源汽車(chē)滲透率不斷提升，汽 車(chē)電子化、智能化程度逐漸提高，作為汽車(chē)制造必需品的連接器需求量攀升。據(jù) Bishop&Associates 數(shù)據(jù)，2021 年，通信和汽車(chē)行業(yè)作為連接器的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域，分別占比 23.47%和 21.86%；消費(fèi)電子和工業(yè)分別占比 13.13%和 12.8%；交通和防務(wù)分別占比 6.96%和 5.99%；其他領(lǐng)域占比 15.8%。汽車(chē)連接器作為中高端連接器 產(chǎn)品，主要涵蓋圓形連接器、射頻連接器、FCP 連接器、I/O 連接器等類(lèi)型，被廣泛應(yīng)用于動(dòng)力系統(tǒng)、車(chē)身系統(tǒng)、 信息控制系統(tǒng)、安全系統(tǒng)和車(chē)載設(shè)備等領(lǐng)域，對(duì)連接器產(chǎn)品的質(zhì)量和性能要求進(jìn)一步提升。
高壓連接器被廣泛使用于充電樁中。根據(jù)傳輸介質(zhì)的不同，連接器可分為傳輸電信號(hào)的低/高壓連接器和傳輸數(shù) 據(jù)信號(hào)的高速連接器。低壓連接器通常用于傳統(tǒng)燃油車(chē)的 BMS、空調(diào)系統(tǒng)、車(chē)燈等領(lǐng)域；高壓連接器則能夠根 據(jù)場(chǎng)景和需求的不同，提供 60V-380V 以及更高的電壓等級(jí)傳輸和 10A-300A 以及更高的電流等級(jí)傳輸，保障產(chǎn) 品在高電流、高電壓下的可靠連接，目前被廣泛使用于電動(dòng)汽車(chē)和充電樁中，具體應(yīng)用產(chǎn)品涵蓋交流充電口、車(chē) 載充電機(jī)、高壓配電盒、空調(diào)、電池和 DC/DC 等；高速連接器主要包括 FAKRA 射頻連接器、Mini-FAKRA 連接 器、HSD 連接器和以太網(wǎng)連接器，主要應(yīng)用于需要高頻高速處理的功能，如攝像頭、傳感器、GPS、藍(lán)牙、WiFi、信息娛樂(lè)系統(tǒng)、導(dǎo)航與駕駛輔助系統(tǒng)等。
高壓連接器對(duì)體積、電氣性能和可靠性要求高。區(qū)別于傳統(tǒng)燃油車(chē)，新能源汽車(chē)的電驅(qū)動(dòng)單元和電氣設(shè)備數(shù)量增 幅大，內(nèi)部動(dòng)力電流和信息電流復(fù)雜度提升。與中低壓連接器相比，在高電流、高電壓的電驅(qū)系統(tǒng)領(lǐng)域中，高壓 連接器對(duì)材料選擇和工藝要求嚴(yán)格，其自身的體積、電氣性能和可靠性也具有高要求。此外，汽車(chē)連接器需要審 慎把控產(chǎn)品質(zhì)量，相關(guān)供應(yīng)商也必須獲得 IATF16949 質(zhì)量體系認(rèn)證。目前，在我國(guó)充電樁集中度不斷提升的背 景下，規(guī)?；l(fā)展已然成為趨勢(shì)，充電樁連接器質(zhì)量的不斷提高是充電樁行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。 新能源汽車(chē)+快充需求驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車(chē)高壓連接器市場(chǎng)增長(zhǎng)。低壓連接器主要應(yīng)用于傳統(tǒng)燃油車(chē)，價(jià)值量大約維持 在 1000 元/套；使用在充電樁內(nèi)部到外部充電槍接口、電池端線(xiàn)路的高壓連接器有較大技術(shù)提升，高性能連接器 產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)和充電功率變大，價(jià)值量增加至 1000-3000 元/套，高壓連接器單車(chē)價(jià)值量顯著提升。同時(shí)，隨著新 能源汽車(chē)需求增加，廠(chǎng)商加速布局充電樁連接器產(chǎn)品，汽車(chē)高壓連接器增量明顯，市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大。據(jù)一覽 眾數(shù)據(jù)，我國(guó)新能源汽車(chē)高壓連接器市場(chǎng)規(guī)模有望由 2021 年的 80.1 億元增至 2026 年的 150 億元，CAGR13%， 充電樁高壓連接器規(guī)模有望隨之增加。
4.4 充電樁線(xiàn)纜
電動(dòng)汽車(chē)充電線(xiàn)纜是連接電動(dòng)汽車(chē)和充電樁并用于傳輸電能的載體。充電樁線(xiàn)纜由導(dǎo)體、隔離層、絕緣、芯線(xiàn)及 填充、內(nèi)護(hù)層和護(hù)套等組成，基本功能是對(duì)電動(dòng)汽車(chē)進(jìn)行電力傳輸，并配備一定數(shù)量的信號(hào)線(xiàn)、控制線(xiàn)和電源輔 助線(xiàn)等確保充電過(guò)程控制準(zhǔn)確、操作無(wú)誤。目前，充電樁線(xiàn)纜廣泛應(yīng)用于充電站、停車(chē)場(chǎng)、酒店、小區(qū)和車(chē)庫(kù)等 區(qū)域，便攜式充電電纜可放置在車(chē)內(nèi)。隨著充電技術(shù)的發(fā)展，充電電纜不僅需要具有電量傳輸?shù)淖饔?，而且要?車(chē)輛以及動(dòng)力電池的狀態(tài)和信息傳遞至充電樁進(jìn)行實(shí)時(shí)交互，必要情況下對(duì)充電動(dòng)作進(jìn)行控制，以確保充電過(guò)程 的安全性。
充電樁線(xiàn)纜產(chǎn)品分類(lèi)呈現(xiàn)多樣化。根據(jù)形狀，充電樁線(xiàn)纜可分為直線(xiàn)形和盤(pán)繞形。其中，盤(pán)繞形線(xiàn)纜具有易維護(hù)、 更耐用、及時(shí)收縮的特點(diǎn)，目前價(jià)格較高，隨著技術(shù)進(jìn)步價(jià)格有望回落；根據(jù)長(zhǎng)度，充電樁線(xiàn)纜主要分為 2-5 米、 6-10 米和 10 米以上，2-5 米是滿(mǎn)足基本充電需求的主流長(zhǎng)度；根據(jù)充電級(jí)別，充電樁線(xiàn)纜有 1 級(jí)（120V）、2 級(jí)（240V）和 3 級(jí)（300-600V）之分，隨著全球快充需求增長(zhǎng)，3 級(jí)將成為首要選擇；根據(jù)護(hù)套材料，充電樁 線(xiàn)纜又可分為橡膠護(hù)套、熱塑料彈性體護(hù)套和聚氯乙烯護(hù)套。
充電樁線(xiàn)纜需要具有良好的安全性、適用性、堅(jiān)固耐用性和較強(qiáng)的節(jié)能效果。電動(dòng)車(chē)充放電時(shí)間長(zhǎng)、電流強(qiáng)度大、 電纜使用頻率高，其安全性至關(guān)重要。電動(dòng)汽車(chē)充電樁電纜在保證優(yōu)良的絕緣性基礎(chǔ)上，仍需要具備耐老化、耐 熱性和低煙阻燃等特點(diǎn)，最大程度上降低事故發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。此外，充電樁電纜易受日光、風(fēng)化、油污、潮濕和冰 凍等外界因素影響，且日常使用中難以避免刮擦、磨損和碾壓等損傷，故堅(jiān)固耐用，具有較強(qiáng)的抗腐蝕性和較慢的老化速度是線(xiàn)纜產(chǎn)品的基本訴求。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)的充電樁線(xiàn)纜有較強(qiáng)的導(dǎo)電性，能在不同場(chǎng)景和不同電流條件下 正常使用；使用低電阻的銅作為充電樁的基本材料，在保障線(xiàn)纜產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，兼顧環(huán)保效益。
快充樁建設(shè)推動(dòng)電動(dòng)汽車(chē)充電樁線(xiàn)纜市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。IEA 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)全球電動(dòng)汽車(chē)公共快充樁建設(shè)規(guī) 模持續(xù)擴(kuò)大，由 2015 年的 2.76 萬(wàn)臺(tái)增至 2020 年的 38.57 萬(wàn)臺(tái)，CAGR 高達(dá) 69.46%。充電樁線(xiàn)纜作為連接電 動(dòng)汽車(chē)和充電樁的載體，將隨快充樁一同放量，且相較于使用三芯銅芯線(xiàn)纜的慢充樁，快充樁采用符合國(guó)標(biāo)要求 的五芯銅芯線(xiàn)纜，線(xiàn)纜價(jià)值量隨著快充樁功率的提高而增加。Research Dive 數(shù)據(jù)顯示，2020-2026 年，全球電 動(dòng)汽車(chē)充電樁線(xiàn)纜將以 31.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率高速成長(zhǎng)。隨著我國(guó)政府不斷出臺(tái)政策促進(jìn)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)， 進(jìn)一步推動(dòng)快充樁行業(yè)發(fā)展，我國(guó)線(xiàn)纜市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
制定獨(dú)立的充電樁線(xiàn)纜產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)助推行業(yè)健康發(fā)展。相較于傳統(tǒng)電線(xiàn)電纜，充電樁線(xiàn)纜的性能和使用要求更高， 目前的電線(xiàn)電纜標(biāo)準(zhǔn)難以準(zhǔn)確覆蓋充電樁線(xiàn)纜行業(yè)。綜合考慮充電樁線(xiàn)纜的機(jī)械性能要求、電氣性能要求、安全 性、耐用性以及環(huán)保性等要求，新型的低煙無(wú)鹵阻燃材料、聚酯型彈性體、聚氨酯材料等更配適于充電樁線(xiàn)纜的 絕緣材料和護(hù)套材料，有望成為充電樁線(xiàn)纜產(chǎn)品的發(fā)展方向，以此獨(dú)立制定的充電線(xiàn)纜產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)持 續(xù)健康發(fā)展。
五、重點(diǎn)公司分析5.1 歐陸通：電源適配器龍頭，服務(wù)器電源發(fā)展正值良機(jī)
電源適配器龍頭，三大業(yè)務(wù)共驅(qū)成長(zhǎng)。歐陸通成立于 1996 年，以燈具電源起家，2004 年切入電源適配器領(lǐng)域， 2014 年著手研發(fā)服務(wù)器電源，常年深耕開(kāi)關(guān)電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷(xiāo)售。目前，電源適配器是公司業(yè)務(wù)基 盤(pán)，其他服務(wù)器電源是長(zhǎng)期戰(zhàn)略方向，其他電源是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。截至 2022H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 13.61 億元， yoy12.23%，其中，電源適配器、服務(wù)器電源營(yíng)收分別為 9.42/2.33 億元，收入分別占比 69.21%/17.12%；其他 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.87 億元，收入占比 13.74%。公司設(shè)有深圳、贛州、東莞和越南四大生產(chǎn)基地，2021 年，電源 年產(chǎn)量超 1 億只，已與 LG、大華股份、海康威視和惠普等客戶(hù)建立起良好的合作關(guān)系。
產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全瓦數(shù)段布局，市場(chǎng)份額提升未來(lái)可期。公司深耕開(kāi)關(guān)電源行業(yè)多年，形成三大成熟的產(chǎn)品線(xiàn)矩陣。目 前，電源適配器已全面覆蓋 3W 到 400W，兼容辦公電子、機(jī)頂盒、網(wǎng)絡(luò)、通信、安防監(jiān)控、音響、金融 POS 終 端等行業(yè)的電磁兼容和安全標(biāo)準(zhǔn)；服務(wù)器電源覆蓋 60W 到 4000W 瓦數(shù)段，客戶(hù)涵蓋浪潮信息、星網(wǎng)銳捷、富 士康等；其他電源板塊，公司將布局大瓦數(shù)動(dòng)力電池設(shè)備充電器、家電充電器及手機(jī)快充等業(yè)務(wù)，齊全的產(chǎn)品線(xiàn) 使得公司能夠及時(shí)響應(yīng)客戶(hù)差異化的生產(chǎn)需求。目前，開(kāi)關(guān)電源主要玩家仍為中國(guó)臺(tái)灣廠(chǎng)商，大陸廠(chǎng)商綜合成本更低、 服務(wù)能力更佳，隨著公司技術(shù)不斷升級(jí)和產(chǎn)品持續(xù)推陳出新，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。
不斷開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，有望切入快充電源模塊領(lǐng)域。除了電源適配器和服務(wù)器電源外，公司加大研發(fā)投入，開(kāi)拓新業(yè) 務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品業(yè)務(wù)涵蓋大瓦數(shù)動(dòng)力電池設(shè)備充電器及手機(jī)快充、純電交通工具充電器和化成分容設(shè)備等。同時(shí)， 公司著手研發(fā)多口輸出 HUB 電源，設(shè)計(jì)達(dá)到快充、多端口充電產(chǎn)品，以配合消費(fèi)電子客戶(hù)定制化電源需求，協(xié) 助公司快速切入快充電源領(lǐng)域，不斷提高市場(chǎng)份額和開(kāi)拓新客戶(hù)。
5.2 博威合金：高端銅合金龍頭，充分享受碳中和大時(shí)代紅利
高端銅合金龍頭，充分受益于碳中和大背景下的需求井噴。公司作為國(guó)內(nèi)高端銅合金領(lǐng)軍者，打破銅鎳硅、銅鉻 鋯等多種高端銅合金材料海外壟斷的技術(shù)壁壘，進(jìn)入全球頭部新能源車(chē)連接器廠(chǎng)商供應(yīng)鏈，打開(kāi)公司長(zhǎng)期發(fā)展天 花板。碳中和的發(fā)展路徑將伴隨著電子設(shè)備電流增大、功率增大、器件減小，這些趨勢(shì)使得高端銅合金作為以汽 車(chē)連接器為代表的零部件的重要原材料，有望在碳中和大浪潮中實(shí)現(xiàn)需求爆發(fā)。 快充產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，高端銅合金望持續(xù)受益。新能源車(chē)的高壓化、快充產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)趨勢(shì)較強(qiáng)，公司所產(chǎn)滅弧材料 高導(dǎo)電（>85%IACS）、易切削，在充電槍、高壓直流繼電器等領(lǐng)域也有較多應(yīng)用?？斐渲绷餮b置中，電流可達(dá) 100A 以上，大電流模式對(duì)金屬接觸件的導(dǎo)電和散熱能力都提出了較高要求，公司所產(chǎn)壁壘極高的銅鎳硅等高端 銅合金需求有望爆發(fā)。
5.3 欣銳科技：新能源車(chē)載電源龍頭，重點(diǎn)布局高壓電控總成
新能源汽車(chē)車(chē)載電源龍頭，電源產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先。公司成立于 2005 年，專(zhuān)注于新能源汽車(chē)電源的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo) 售，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的新能源汽車(chē)電源解決方案提供商。深耕行業(yè)多年，公司重點(diǎn)布局新能 源汽車(chē)電控總成中的車(chē)載電源系列產(chǎn)品（車(chē)載充電機(jī)、車(chē)載 DC/DC 變換器和電源集成產(chǎn)品）。2022H1，公司共 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 6.17 億元，yoy58.11%，其中，車(chē)載充電機(jī)、車(chē)載 DC/DC 變換器和車(chē)載電源集成產(chǎn)品收入分別為 0.27/0.28/4.46 億元，營(yíng)收占比 4.38%/4.54%/72.29%。
碳化硅、大功率方案并舉，拓展多款配套新車(chē)型市場(chǎng)。公司較早研發(fā)碳化硅車(chē)載充電機(jī)，以銷(xiāo)售碳化硅方案產(chǎn)品 為主，在 800V 應(yīng)用平臺(tái)下具有較強(qiáng)的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司生產(chǎn)的 11kW 車(chē)載充電機(jī)銷(xiāo)售情況良好，為迎 接新能源汽車(chē) 3.0 時(shí)代，持續(xù)受益新能源汽車(chē)智能化發(fā)展，公司加大研發(fā)投入前瞻布局 i-CDU 和 AUTOSAR 軟 件架構(gòu)。2022 年新能源汽車(chē)熱度不減，拉動(dòng)車(chē)載電源市場(chǎng)快速擴(kuò)容，技術(shù)和客戶(hù)優(yōu)勢(shì)并存下，公司的車(chē)載電源 業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
5.4 永貴電器：軌交連接器龍頭，新能源業(yè)務(wù)賦能成長(zhǎng)
國(guó)內(nèi)軌道交通連接器龍頭，三大業(yè)務(wù)板塊共振。公司成立于 1973 年，專(zhuān)注各類(lèi)電連接器、連接器組件和靜謐智 能產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和技術(shù)支持。公司深耕軌道交通連接器多年，現(xiàn)已成為我國(guó)軌道交通連接器龍頭。目 前，公司形成了軌道交通與工業(yè)、車(chē)載與能源信息和軍工與航空航天三大產(chǎn)品板塊。2022H1，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 6.79 億元，yoy45.18%，軌道交通與工業(yè)和車(chē)載與能源信息營(yíng)收分別為 3.51/2.99 億元，營(yíng)收占比分別為 51.69%/44.04%。隨著城軌建設(shè)投運(yùn)高速增長(zhǎng)，疊加新能源汽車(chē)和充電樁維持高景氣，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望進(jìn)一 步提升。 乘新能源浪潮東風(fēng)，高壓連接器優(yōu)勢(shì)顯著。公司于 2012 年切入新能源與通信領(lǐng)域，產(chǎn)品包括高壓連接器及線(xiàn)束 組件、PDU/BDU、充/換電接口及線(xiàn)束、交/直流充電槍、大電流液冷直流充電槍和 5G 設(shè)備連接器等。公司新能 源汽車(chē)客戶(hù)資源豐富，不僅擁有比亞迪、吉利、上汽、廣汽和一汽等整車(chē)廠(chǎng)，而且覆蓋特銳德和威邁斯等樁端客 戶(hù)。汽車(chē)電動(dòng)化趨勢(shì)下，高壓連接器需求量爆發(fā)，公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的連接器廠(chǎng)商，有望加速技術(shù)突破趕超海外 龍頭，持續(xù)拓展海內(nèi)外客戶(hù)，不斷提高市場(chǎng)影響力。
5.5 博敏電子：”P(pán)CB+解決方案”服務(wù)廠(chǎng)商，SiC 打造第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)
內(nèi)生+外延，打造“PCB+解決方案”一站式服務(wù)廠(chǎng)商。公司成立于 2005 年，深耕行業(yè)逾 30 載，通過(guò)內(nèi)生+外 延，形成了 PCB 和解決方案兩大事業(yè)群。其中，公司 PCB 事業(yè)群專(zhuān)注于高精密印制電路板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo) 售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊設(shè)備、醫(yī)療器械、軍工高科技產(chǎn)品、檢測(cè)系統(tǒng)、航空航天和家用電子等高科技領(lǐng)域，夯 實(shí)全國(guó)領(lǐng)先的電路板制造商地位。同時(shí)，解決方案事業(yè)群有助于協(xié)同公司 PCB 業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從而 提高盈利水平?！癙CB+解決方案”雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)修復(fù)。 新能源汽車(chē)加速快充發(fā)展，SiC 產(chǎn)業(yè)有望成為公司第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)。除了傳統(tǒng)電路板和 PCBA 產(chǎn)品，公司 SiC 產(chǎn) 品未來(lái)可期。隨著新能源汽車(chē)技術(shù)進(jìn)步和性能的不斷提升，高壓 SiC 和 IGBT 器件將得到廣泛使用。其中，SiC 器件具有使模塊和周邊元器件小型化、提升續(xù)航里程、縮短充電時(shí)間和降低整體成本的作用，新能源汽車(chē)的高電 壓、輕量化和高效率發(fā)展有望實(shí)現(xiàn) SiC 對(duì) IGBT 器件的替代。我們認(rèn)為，隨著新能源時(shí)代消費(fèi)者快充需求的提 升，公司的 SiC 器件將有效賦能快充樁發(fā)展。
5.6 萬(wàn)馬股份：深耕電纜全產(chǎn)業(yè)鏈，布局新能源充電樁多年
內(nèi)生動(dòng)力驅(qū)動(dòng)發(fā)展，電纜全產(chǎn)業(yè)鏈布局形成。公司成立于 1989 年，專(zhuān)注電力電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，從硬件 設(shè)施到技術(shù)實(shí)力在電線(xiàn)電纜、高分子材料、特種線(xiàn)纜以及光伏新能源等領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用 于全國(guó)多省市的城、農(nóng)網(wǎng)改造、全國(guó)各大電廠(chǎng)、鐵路、石油化工系統(tǒng)以及地鐵、輕軌和機(jī)場(chǎng)等重點(diǎn)工程。過(guò)去 30 年，公司堅(jiān)持以?xún)?nèi)生動(dòng)力驅(qū)動(dòng)發(fā)展，通過(guò)加大研發(fā)投入力度、創(chuàng)設(shè)子公司等方式拓展業(yè)務(wù)條線(xiàn)，形成電纜的全產(chǎn) 業(yè)鏈布局，夯實(shí)以線(xiàn)纜為體、以新材料和新能源為翼的發(fā)展格局。截至 2022H1，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 71.52 億元， yoy27.47%。
開(kāi)拓新能源充電樁業(yè)務(wù)，持續(xù)受益于電動(dòng)汽車(chē)高景氣。公司于 2010 年前瞻性地布局充電樁業(yè)務(wù)，拓展電動(dòng)汽車(chē) 充電設(shè)備研發(fā)和制造、充電站整體解決方案與運(yùn)營(yíng)以切入充電樁賽道。經(jīng)過(guò)多年不斷的研發(fā)投入下技術(shù)進(jìn)步和業(yè) 務(wù)優(yōu)化，公司已實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)充電樁產(chǎn)業(yè)的基本布局。近年來(lái)，電動(dòng)汽車(chē)需求增加拉動(dòng)充電樁市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容， 公司作為市場(chǎng)領(lǐng)先的新能源汽車(chē)充電樁線(xiàn)纜提供商，其新能源電樁業(yè)務(wù)有望充分受益。
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