支付慧pos機(jī),金融科技之支付行業(yè)專題報(bào)告

 新聞資訊  |   2023-04-20 13:05  |  投稿人:pos機(jī)之家

網(wǎng)上有很多關(guān)于支付慧pos機(jī),金融科技之支付行業(yè)專題報(bào)告的知識,也有很多人為大家解答關(guān)于支付慧pos機(jī)的問題,今天pos機(jī)之家(www.tjfsxbj.com)為大家整理了關(guān)于這方面的知識,讓我們一起來看下吧!

本文目錄一覽:

1、支付慧pos機(jī)

支付慧pos機(jī)

(報(bào)告出品方:中信證券)

1 PayPal:從電商支付到一站式金融生態(tài)

全球領(lǐng)先的第三方支付平臺

PayPal 是用戶量僅次于支付寶和微信支付的全球領(lǐng)先的第三方支付平臺。截至 2021年第四季度,公司擁有 4.26 億活躍用戶和商戶賬戶,近一年處理總交易金額達(dá)到 1.25 萬億美元,每分鐘交易數(shù)量達(dá) 40006 筆,業(yè)務(wù)覆蓋超 200 個市場,支持 25 種貨幣 支付。

PayPal 為消費(fèi)者和商戶提供數(shù)字和移動支付及一系列衍生服務(wù)。PayPal 的服務(wù)可 以從客戶和服務(wù)兩個維度來劃分??蛻艟S度分為 2C 和 2B 兩大類;服務(wù)維度分為支付產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品兩大類。PayPal 旗下的支付產(chǎn)品包括:PayPal、Venmo、Xoom、 Braintree、Zettle 和 Hyperwallet 等。其中向消費(fèi)者提供的服務(wù)包括:數(shù)字錢包、付款、 P2P 個人轉(zhuǎn)賬、跨境轉(zhuǎn)賬等;向商戶提供的服務(wù)包括:支付網(wǎng)關(guān)、商業(yè)貸款等。

PayPal 旗 下 的 衍 生 產(chǎn) 品 包 括 : PayPal Credit 、 BNPL with Pay in 4 、 PayPal Working Capital/PayPal Business Loan、Simility 和 Honey 等。其中 PayPal Credit 和 BNPL with Pay in 4 向 消 費(fèi) 者 提 供 信 貸 服 務(wù) , 相 當(dāng) 于 螞 蟻 集 團(tuán) 的 花 唄 ; PayPal Working Capital/PayPal Business Loan 向商戶提供信貸服務(wù),相當(dāng)于螞蟻集團(tuán)的網(wǎng)商貸和微眾銀行的微業(yè)貸。Simility 是向商戶提供的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,Honey 是同時(shí)面向消費(fèi)者和商戶的 電商優(yōu)惠平臺。

核心產(chǎn)品:支付的六個核心產(chǎn)品

面向消費(fèi)者,PayPal 提供兩款支付應(yīng)用 PayPal 和 Venmo,其中 Venmo 具有社交 屬性,此外 Xoom 提供跨境支付。面向商戶,Braintree 提供收單服務(wù),Zettle 提供線下 支付設(shè)備,Hyperwallet 提供機(jī)構(gòu)支付服務(wù)。

1. PayPal:類似于支付寶的雙邊網(wǎng)絡(luò)支付平臺。

PayPal 同時(shí)提供 C2B 和 P2P 業(yè)務(wù),為超過 3.92 億消費(fèi)者和 3400 萬商戶提供雙邊 網(wǎng)絡(luò)支付平臺。旗下全新“超級應(yīng)用”錢包已于 2021 年下半年上線,目前已有約一半的 PayPal 用戶下載并使用了“超級應(yīng)用”錢包,它整合了支付、信貸、投資等諸多金融工 具于一體,類似于螞蟻集團(tuán)旗下支付寶,核心功能目前包括:

加密貨幣購買、持有、轉(zhuǎn)賬與結(jié)算:PayPal 于 2020 年 10 月與 Paxos Trust Company, LLC 合作在美國上線購買、出售及持有加密貨幣業(yè)務(wù),PayPal 于 2021 年第一季度開始支持加密貨幣結(jié)算業(yè)務(wù)。目前 PayPal 支持以最少 1 美元 購買四種加密貨幣:比特幣、以太坊、萊特幣和比特幣現(xiàn)金。加密貨幣的轉(zhuǎn)賬等服務(wù)是不收費(fèi)的,但在購買和出售加密貨幣時(shí),會根據(jù)購買數(shù)量收取從1.50% 到 2.30%的價(jià)差,對于 1~25 美元的交易收取 0.5 美元的基礎(chǔ)服務(wù)費(fèi)。在使用加 密貨幣支付結(jié)算時(shí),PayPal 會根據(jù)當(dāng)期匯率轉(zhuǎn)換成法幣,收取一定的換匯價(jià)差。

先買后付:類似于支付寶旗下的花唄業(yè)務(wù),截至 2021 年四季度,PayPal 在澳 大利亞、法國、德國、意大利、西班牙、日本(Paidy)、英國和美國上線 BNPL 服務(wù),其中新墨西哥、北達(dá)科他、密蘇里、南達(dá)科他、威斯康辛、內(nèi)華達(dá)、 羅德島或任何美國附屬群島(US Territories)的居民目前無法使用。除日本 (Paidy)地區(qū)以外,約 1220 萬消費(fèi)者和 120 個商戶接受先買后付,先買后付 全年交易達(dá) 5000 萬筆,交易金額達(dá) 79 億美元。

賬單支付:消費(fèi)者可以在 PayPal App 上訂閱綁定水、電、煤賬單。支付方式包 括借記卡、銀行賬戶、PayPal 賬戶余額等。

二維碼支付:消費(fèi)者可通過掃描商家二維碼達(dá)到無接觸付款的目的。

2.Venmo:具有社交屬性的 P2P 移動支付平臺。

Venmo 主打 P2P 移動支付業(yè)務(wù)。Venmo 原隸屬于 Braintree,于 2013 年被收購一 起并入 PayPal,是 PayPal 旗下主打 P2P 業(yè)務(wù)的移動支付軟件?!癡enmo”一詞由拉丁 文“vendere”(“賣”)和“mo”(“移動”)組合而成,意即移動支付。 Venmo 為支付賦予了社交屬性。用戶不僅可以通過 Venmo 分?jǐn)偡孔?、車費(fèi),還可 以在節(jié)日給好友贈送禮物等。此外用戶可以在 Venmo 上分享轉(zhuǎn)賬記錄,好友可以點(diǎn)贊、 評論?;谏缃痪W(wǎng)絡(luò)的裂變屬性,Venmo 官網(wǎng)數(shù)據(jù)披露,截至 2022Q1,用戶數(shù)量已超 8300 萬,主要是千禧一代(即 1980 和 1990 年代出生的人),目前該業(yè)務(wù)僅支持美國地 區(qū)使用,全美滲透率超 25%。

3.Xoom:為消費(fèi)者提供跨境匯款服務(wù)的平臺。

Xoom 為個人用戶提供面向 161 個國家和地區(qū)的跨境匯款服務(wù)。Xoom 于 2015 年被 PayPal 收購,個人用戶可以通過銀行賬戶、借記卡或信用卡支付,收款人可選擇送貨上 門、現(xiàn)金領(lǐng)取或直接存入銀行賬戶的方式收款??缇硡R款的費(fèi)用根據(jù)幣種、匯款金額、 匯款方式、收款方式來計(jì)算。Xoom 暫時(shí)不支持商業(yè)匯款。

4.Braintree:移動電子商務(wù)收單方和網(wǎng)關(guān)。

Braintree 為商戶提供電子商務(wù)收單方和網(wǎng)關(guān)服務(wù)。PayPal 于 2013 年以 8 億美元收 購 Braintree。服務(wù)對象全面,在與包括 Airbnb、Uber、Facebook Messenger、GitHub 在內(nèi)的大型商戶合作的同時(shí)也向中小機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。服務(wù)范圍超過 45 個國家和地區(qū),接 受幣種超過 130 個。商戶可以接受的支付方式包括:PayPal(無需單獨(dú)與 PayPal 設(shè)立合 同)、Venmo、信用卡、儲蓄卡、ACH 轉(zhuǎn)賬(Automated Clearing House,一種美國銀行 賬戶見常見的轉(zhuǎn)賬方式,支付成本較低)、當(dāng)?shù)亓餍械闹Ц斗绞剑˙ancontact、iDeal 等)、 其他錢包(Apple Pay、Google Pay 等)等。

5.PayPal Zettle:線下硬件設(shè)備提供商

PayPal Zettle 為商戶提供硬件包括小型讀卡器、終端和全套 POS 設(shè)備和一系列配 套服務(wù)。iZettle 是一家瑞典的移動支付公司,于 2018 年被 PayPal 收購。商戶在一次性 支付設(shè)備費(fèi)用后,僅需按消費(fèi)者支付方式按比例支付相應(yīng)費(fèi)用,餐飲商戶需要支付每月 每個 iPad 29 美金的費(fèi)用。2021 年第二季度,PayPal Zettle 在美國上線。

6.Hyperwallet:機(jī)構(gòu)支付技術(shù)提供商。

Hyperwallet 通過全棧技術(shù)幫助中小商戶、大型企業(yè)和大型平臺向全世界各地的收 款人進(jìn)行大規(guī)模支付。包括發(fā)送工資、退款、賠償?shù)取VС?24 個幣種支付,支付范圍涵 蓋 115 個國家。

衍生產(chǎn)品:含信貸在內(nèi)的七個產(chǎn)品

PayPal 為消費(fèi)者提供兩款信貸產(chǎn)品——PayPal Credit 和 BNPL with Pay in 4,為商 戶提供兩款信貸產(chǎn)品——PayPal Working Capital 和 PayPal Business Loan。與此同時(shí) 為商戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具 Simility,并為消費(fèi)者和商戶提供電商優(yōu)惠平臺 Honey 和退貨解 決方案 Happy Returns。

1. PayPal Credit:無需繳納年費(fèi)的虛擬信用賬戶。

與普通信用卡相比,PayPal Credit 不需要繳納年費(fèi),也沒有實(shí)體卡,并可實(shí)現(xiàn)快速 借款。PayPal Credit 前身是 Bill Me Later,2008 年被 PayPal 收購后更名為 PayPal Credit。在用戶獲得 PayPal Credit 的信用認(rèn)證之后,信貸服務(wù)會自動添加到 PayPal 賬戶 上,用戶可以在所有接受 PayPal 支付的網(wǎng)站或商家使用 PayPal Credit 付款。若用戶能 在規(guī)定日期內(nèi)還款則無需支付利息。2017 年 11 月,PayPal 宣布將其美國消費(fèi)信貸應(yīng)收 款項(xiàng)組合出售給 Synchrony Bank (“Synchrony”),出售于 2018 年中完成。在接下來的 十年,Synchrony 成為 PayPal Credit 融資在美國的獨(dú)家發(fā)行商,而 PayPal 則從 Synchrony 擁有的消費(fèi)者應(yīng)收款項(xiàng)組合中獲得分成。而國際消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)則由 PayPal 旗 下各地子公司獨(dú)立運(yùn)營。

2. BNPL with Pay in 4:先買后付。

BNPL(Buy Now, Pay Later;先買后付),是對消費(fèi)信貸的補(bǔ)充,并不向消費(fèi)者或 商家直接收費(fèi),而是通過刺激消費(fèi)提升單個賬戶消費(fèi)筆數(shù)或提升總體消費(fèi)金額。BNPL 是 PayPal 于 2020 年 8 月推出的業(yè)務(wù),2021 年 TPV 達(dá)到 79 億,BNPL 擁有超過 1220 萬個人客戶和超過 120 萬商戶。目前 Pay in 4 支持購買價(jià)值為 30~1500 美元的商品,購 買時(shí)僅需支付 25%的首付,剩下的 75%分三次付清,每兩周付一次,商家會收到扣除服務(wù)費(fèi)后的全款。消費(fèi)者無需支付利息,申請時(shí)可能需要軟信用檢查,但不影響消費(fèi)者信 用評分。目前使用 BNPL 的消費(fèi)者轉(zhuǎn)化率明顯提升,人均消費(fèi)筆數(shù)提升了 21%。由于 BNPL 集成在 PayPal 錢包中,是 Branded 支付方式,PayPal 可以獲得更高費(fèi)率。

3. PayPal Working Capital:針對商戶的營運(yùn)資金貸款。

PayPal Working Capital 是為 PayPal 商家提供的營運(yùn)資金貸款。具有 PayPal Business 或者 Premier 賬戶超過 90 天并且 PayPal 銷售額達(dá)到一定數(shù)量的商家可申請 PayPal Working Capital。美國的貸款由 WebBank 提供,PayPal 可以向 WebBank 購買 相關(guān)應(yīng)收款項(xiàng),其他地區(qū)貸款由 PayPal 子公司提供。

PayPal 根據(jù)商家的營收來決定貸 款的最大額度。與一般銀行貸款不同的是,商戶僅需分批支付一筆固定費(fèi)用(未披露 APRs),后期不再收取定期利息,費(fèi)率由以下三個因素決定:貸款金額、商戶選擇的還 款比例、商戶的 PayPal 賬戶歷史記錄。申請貸款時(shí)商戶會選擇按照銷售額的一定比例自 動償還貸款。銷售額越高,還款速度越快。若沒有銷售額,商戶只需每90 日內(nèi)至少償還 貸款總額(借款+固定費(fèi)用)的 5%或 10%,通常在 9-12 個月內(nèi)償還。與一般銀行貸款 不同的是,PayPal Working Capital 在最初放貸時(shí)收取一個固定費(fèi)用,后續(xù)不再收取定期 利息。這項(xiàng)業(yè)務(wù)不涉及信用檢查,所以不會影響信用分。

4. PayPal Business Loan:金額更大的商戶貸款

PayPal Business Loan 與 PayPal Working Capital 十分相似,出借人都是 WebBank,不同點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾方面: 第一, 提供定制化條款,可選擇不同的貸款金額和期限,金額從 5000 到 500000 美元不等,合同期限在 3-12 個月不等。 第二, 還款方式不同。PayPal Business Loan 每周會自動從銀行賬戶扣取一定款。 第三, 前者申請貸款所需文件更多并且貸款獲批的時(shí)間較長,批準(zhǔn)后下一工作日到 賬,相比之下 PayPal Working Capital 可在數(shù)分鐘內(nèi)到賬。

5. Simility:風(fēng)險(xiǎn)管理平臺。

Simility 是 PayPal 旗下為商家提供風(fēng)險(xiǎn)管理的平臺。Simility 擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn) 管理技術(shù)。旗下自適應(yīng)決策平臺,幫助商戶和金融機(jī)構(gòu)在不影響消費(fèi)體驗(yàn)的同時(shí)鑒別并 阻擋欺詐行為。

6. Honey Science:優(yōu)惠券平臺

Honey Science 是 PayPal 旗下優(yōu)惠券平臺。通過瀏覽器服務(wù),聚合并自動使用各 種線上零售商的在線優(yōu)惠券。Honey 利用海量數(shù)據(jù)和個性化技術(shù)為每位用戶量身定制獨(dú) 特服務(wù),通過價(jià)格跟蹤、降價(jià)清單、瀏覽優(yōu)惠商品等為消費(fèi)者提供優(yōu)惠的網(wǎng)購產(chǎn)品,同 時(shí)為商戶提供營銷方案。

7. Happy Returns:退貨解決方案服務(wù)商。Happy Returns 是 PayPal 旗下退貨解決 方案服務(wù)商。消費(fèi)者無需打包或打印運(yùn)輸單即可直接使用二維碼在指定地點(diǎn)退貨,退貨 服務(wù)在全美 288 座城市設(shè)立超過 3800 個網(wǎng)點(diǎn)。

歷史沿革:從電商支付到一站式金融生態(tài)

初創(chuàng)時(shí)期(1998-2002):由郵箱支付到 eBay 支付

公司前身 Confinity 由 Max Levchin 和 Peter Thiel 于 1998 年創(chuàng)立,1999 年推出了基 于郵箱賬戶的 PayPal 支付系統(tǒng)。2000 年 Confinity 與 Elon Musk 創(chuàng)立的 X.com 合并,并 在之后更名為 PayPal。2002 年 2 月 PayPal 在納斯達(dá)克實(shí)現(xiàn) IPO,隨后被 eBay 以 15 億 美元全股權(quán)收購并成為了 eBay 的官方支付提供商。

高速發(fā)展期(2003-2014):背靠 eBay 成長,又從 eBay 中獨(dú)立

eBay 為 PayPal 提供了場景,PayPal 的產(chǎn)品逐步豐富,客戶數(shù)穩(wěn)步增長,甚至一度 超過母公司 eBay。2002-2010 年 PayPal 開展商戶服務(wù)業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)走向多元化,并進(jìn)行 全球布局。其中,2007 年 PayPal 在盧森堡獲得銀行牌照;同年在新加坡成立國際業(yè)務(wù) 總部。2008-2009 年 PayPal 發(fā)布了新的開放支付平臺(PayPal X)和針對數(shù)字商品的支 付方案。

2010-2014 年 PayPal 通過收購及戰(zhàn)略合作方式進(jìn)軍新領(lǐng)域,包括移動支付、店內(nèi)支 付、更多面向中小企業(yè)的支付工具。其中,2013 年 PayPal 收購了移動支付網(wǎng)關(guān)和收單 公司 Braintree,而 Braintree 在前一年收購了社交支付公司 Venmo。2014 年 eBay 宣布 將 PayPal 業(yè)務(wù)分拆,成為兩家獨(dú)立的上市公司。

后 eBay 時(shí)代(2015 至今):創(chuàng)建一站式金融生態(tài)

2015 年 PayPal 完成拆分并在納斯達(dá)克獨(dú)立上市,并沿用了 PYPL 作為股票代碼。 Venmo(P2P 支付平臺)和 Braintree(移動收單和網(wǎng)關(guān))等公司的加入,豐富了 PayPal 支付產(chǎn)品和商務(wù)平臺。2016 年,PayPal 與 Visa 達(dá)成里程碑式合作,擴(kuò)大消費(fèi)者支付選 擇,并不再鼓勵客戶使用成本相對更低的 ACH 銀行賬戶支付。分拆上市后,PayPal 與 40 多個公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系,構(gòu)建全球網(wǎng)絡(luò)。其中,包括美國銀行、花旗、匯豐、摩 根大通和富國銀行在內(nèi)的領(lǐng)先銀行;包括美國運(yùn)通、Discover、Mastercard 和 Visa 等在 內(nèi)的卡組織和發(fā)卡方;以及包括 Facebook、Google、Amazon、Walmart 在內(nèi)的用戶場 景提供方展開合作。

2018 年 eBay 宣布,2020 年 6 月與 PayPal 合約結(jié)束后,不再使用 PayPal 作為支 付處理運(yùn)營商,并逐步過渡到 Adyen,此后直到 2023 年 7 月,PayPal 將仍然作為 eBay 上的一個支付選項(xiàng)。從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看,盡管由于 PayPal 支付優(yōu)先級下降,拉低收入和利 潤增速,但由于 PayPal 不斷拓寬業(yè)務(wù)范圍,自上市以來,交易額和收入增速均遠(yuǎn)超 eBay。截至 2021Q4,eBay 交易額在 PayPal 總交易額中占比連續(xù)兩個季度降至 3%, 負(fù)面影響逐漸出清,預(yù)計(jì)在 2022 年對營收增速的負(fù)面影響會逐步釋放。由于在 eBay 與 PayPal 的先前合約中包含一定的限制措施,中止合約帶來了新的業(yè)務(wù)機(jī)遇和更廣闊的市 場空間。PayPal 于 2021 年 11 月宣布,Amazon 將在 2022 年接受 Venmo 支付。

憑借多元化布局和全球性擴(kuò)張,公司實(shí)現(xiàn)收入和利潤穩(wěn)步增長。依托線上化快速增 長和公司先發(fā)優(yōu)勢,2021 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 253.71 億美元,同比增長 18.26%。2012 年 以來公司營業(yè)收入復(fù)合增速 18.13%。2021 年公司實(shí)現(xiàn) Non-GAAP 凈利潤 54.55 億美元, 同比上升 18.46%,增速相較疫情峰值有所放緩。2012 年以來,公司 Non-GAAP 凈利潤 CAGR 達(dá) 21.28%,規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。(報(bào)告來源:未來智庫)

2 支付行業(yè):第三方移動支付方興未艾

美國主流的 C2B 支付模式為四方清算模式。所謂四方清算模式,即基于清算組織、 發(fā)卡方、收單方、商戶四方搭建的支付網(wǎng)絡(luò)。當(dāng)消費(fèi)者在購物網(wǎng)站上選擇使用銀行卡支 付時(shí),支付網(wǎng)關(guān)會為消費(fèi)者的支付信息進(jìn)行加密并將信息安全地傳遞給收單方;收單方 通常包括收單銀行和收單服務(wù)商。收單方將加密數(shù)據(jù)整合后轉(zhuǎn)交給清算網(wǎng)絡(luò);清算網(wǎng)絡(luò) 則負(fù)責(zé)對接收單方和發(fā)卡行。

支付處理系統(tǒng)會向消費(fèi)者的發(fā)卡行進(jìn)行確認(rèn)(是否有足夠 的信用額度來進(jìn)行交易),若發(fā)卡行已核準(zhǔn)這筆交易,消費(fèi)者將收到支付處理系統(tǒng)的答復(fù), 并且發(fā)卡行會完成交易并計(jì)入賬戶。在這個模式下,商戶向收單方支付手續(xù)費(fèi)(包含收 單服務(wù)費(fèi)、清算服務(wù)費(fèi)和交換補(bǔ)償費(fèi)),收單方和發(fā)卡方須向清算組織支付清算服務(wù)費(fèi), 收單方則須向發(fā)卡方支付交換補(bǔ)償費(fèi)。其中,交換補(bǔ)償費(fèi)由清算組織制定,這也是銀行 卡手續(xù)費(fèi)中占比最高的部分。

在扁平架構(gòu)下,清算是重要節(jié)點(diǎn)和核心。清算機(jī)構(gòu)在支付環(huán)節(jié)中涉及最多環(huán)節(jié),承 擔(dān)了連接整個支付體系的作用,B 端對接收單服務(wù)商,C 端通過與發(fā)卡機(jī)構(gòu)合作觸達(dá)消費(fèi) 者。

費(fèi)率居高不下是商戶的核心痛點(diǎn)?,F(xiàn)有的卡支付模式各環(huán)節(jié)玩家眾多。基于銀行卡 的支付體系、各個細(xì)分支付環(huán)節(jié)也誕生了眾多龍頭企業(yè),例如清算網(wǎng)絡(luò)巨頭 Visa 和 Mastercard,頭部收單服務(wù)商 FIS(包含 Worldpay)、Chase 和 First Data。由于清算組 織在支付環(huán)節(jié)中的高集中度和重要性,以 Visa 和 Mastercard 為首的信用卡清算機(jī)構(gòu)通常 擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)即較高的交換補(bǔ)償費(fèi)率,這也使得支付費(fèi)率常年居高不下。高額的支 付費(fèi)用損害了商戶的利益也引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注意,歐盟早在 2015 年就對卡基支付的交 換補(bǔ)償費(fèi)進(jìn)行了限制,Amazon 也曾在 2021 年 11 月 17 日宣布因高額的交易費(fèi)用將不再 接受 Visa 英國發(fā)行的信用卡。

目前美國支付行業(yè)仍以銀行卡支付為主,第三方移動支付方興未艾。新玩家、新技 術(shù)不斷推進(jìn)支付行業(yè),為消費(fèi)者和商戶提供更快捷、更便宜、更具包容性的支付體驗(yàn)。 2021 年北美銀行卡(信用卡/簽帳卡/借記卡)支付仍占據(jù)主導(dǎo)地位,其在線上和線下零 售支付中分別占比 52%和 70%。但近年來,細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)越來越多的新玩家、針對不同 的支付痛點(diǎn)切入市場。例如 Block(前 Square)通過向中小商戶提供硬件支付設(shè)備和軟 件切入支付市場,解決小型商戶因設(shè)備問題無法接受銀行卡支付的痛點(diǎn)。此外以 PayPal 和 Block 為首的收單服務(wù)商都在大力發(fā)展數(shù)字錢包產(chǎn)品(PayPal、Venmo 和 Cash App), 簡化支付流程。隨著新玩家的進(jìn)入,支付市場份額也在逐漸發(fā)生變化:數(shù)字/移動錢包正 以驚人的速度搶占市場份額,線上線下占比分別從 2018 年的 20%和 3%增至 2021 年的 29%和 10%。

3 商業(yè)模式:基于雙邊網(wǎng)絡(luò)的金融生態(tài)

業(yè)務(wù)模式:基于雙邊網(wǎng)絡(luò)提供支付及衍生服務(wù)

PayPal 構(gòu)建了一個連接 3.92 億消費(fèi)者和 3400 萬商戶的全球化雙邊支付網(wǎng)絡(luò),并提 供一系列支付相關(guān)解決方案。

核心支付業(yè)務(wù)分為兩類:C2B 線上支付和 P2P 轉(zhuǎn)賬匯款。橫跨電子商務(wù)、移動支付 和跨境匯款。在核心的 C2B 線上支付中,PayPal(含 Braintree)主要為線上商戶和線下 中小商戶提供收單與網(wǎng)關(guān)服務(wù),為消費(fèi)者提供對商戶的支付服務(wù)。當(dāng)消費(fèi)者選擇使用 PayPal 賬戶支付時(shí),整個支付環(huán)節(jié),包括支付網(wǎng)關(guān)、收單服務(wù)和清算均由 PayPal 完成, 資金在商戶和消費(fèi)者的 PayPal 賬戶中流轉(zhuǎn)并定期與雙方開戶行進(jìn)行清算。 衍生服務(wù)圍繞支付業(yè)務(wù)展開,包括為消費(fèi)者提供信貸產(chǎn)品、投資工具和消費(fèi)工具, 為商戶提供商業(yè)貸款、庫存管理和營銷工具等。

服務(wù)生態(tài):“支付網(wǎng)絡(luò)+衍生服務(wù)”構(gòu)筑金融生態(tài)

基礎(chǔ)服務(wù): 便捷性方面,PayPal 超級應(yīng)用和 Venmo 同時(shí)支持 C2B 和 P2P 支 付業(yè)務(wù),以及多種支付方式。其中,C2B 支付覆蓋范圍包括大部分線上商戶, 歐美頭部的 1500 的零售商戶中 75%的商家支持 PayPal 結(jié)算;通過 Zettle 布局 線下零售網(wǎng)點(diǎn);通過與 Visa 的合作接入支付網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大支付范圍。安全性方面, 通過大數(shù)據(jù)與自身算法相結(jié)合,大幅降低支付相關(guān)風(fēng)險(xiǎn),并結(jié)合消費(fèi)者保護(hù)計(jì) 劃和設(shè)立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來提升品牌信任度。

衍生服務(wù):PayPal 針對客戶痛點(diǎn)不斷推出新的服務(wù),并將這些功能整合在 PayPal 超級應(yīng)用中。具體包括:豐富的信貸產(chǎn)品、加密貨幣投資,以及包括退 貨平臺 Happy Returns 和優(yōu)惠券平臺 Honey 在內(nèi)的購物相關(guān)衍生服務(wù)等。另外, 通過 Venmo 社交平臺拓展線下場景,提高用戶粘性。

PayPal 針對商家的解決方案:

基礎(chǔ)服務(wù):手續(xù)費(fèi)率方面,2021 年 8 月調(diào)整費(fèi)率后,不論是選擇使用信用卡或 借記卡在 Braintree 提供收單服務(wù)的平臺上支付,還是使用 PayPal 和 Venmo 二 維碼支付的費(fèi)率都低于競爭對手。由于二維碼無需額外購買支付設(shè)備或 POS 系 統(tǒng),有效降低商戶使用門檻,使得該支付方式在美國迅速鋪開。安全性方面, 通過 Simility 風(fēng)險(xiǎn)管理和商戶保護(hù)計(jì)劃保障交易安全。

衍生服務(wù):據(jù) Nielsen 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),選擇 PayPal 結(jié)算能為商戶帶來 28%的付款轉(zhuǎn)換 率提升、19%的計(jì)劃外消費(fèi)提升和 13%的復(fù)購率提升。

盈利模式:支付創(chuàng)造收入,衍生服務(wù)提升粘性

支付業(yè)務(wù)創(chuàng)造 90%以上的營業(yè)收入。PayPal 主要基于消費(fèi)者和商戶在 PayPal 旗下 的支付平臺(例如 PayPal、PayPal Credit、Venmo、Braintree、Xoom)的交易額,按 照一定費(fèi)率收取交易費(fèi),這就是 PayPal 的交易收入(Transaction Revenue)。2021 年 PayPal 交易收入在營業(yè)收入中的占比為 92.24%,較上年同期下降 60bps。

PayPal 的支付業(yè)務(wù)涵蓋 C2B 和 P2P,費(fèi)率根據(jù)不同的資金來源、國家地區(qū)、業(yè)務(wù)類 型和貨幣種類來確定。核心的線上 C2B 支付業(yè)務(wù)根據(jù)支付方式不同有兩種收費(fèi)模式:

Branded 支付方式:消費(fèi)者直接通過 PayPal 賬戶向線上商戶支付。PayPal 支付方 式包括 BNPL、PayPal Credit 和 Venmo 旗下 B2C(Pay with Venmo、Venmo Card 等)。上述支付方式中,資金在消費(fèi)者和商戶的 PayPal 賬戶中流轉(zhuǎn),除向資金來源 例如 ACH 和發(fā)卡行支付一定交易成本外,PayPal 承擔(dān)了清算、收單和網(wǎng)關(guān)等職責(zé)。

Unbranded 支付方式:消費(fèi)者采用其他支付方式向 PayPal(含 Braintree)提供 收單和網(wǎng)關(guān)的線上商戶進(jìn)行支付。上述支付方式,由于要對外支付清算費(fèi)等額外費(fèi) 用,費(fèi)率低于 Branded 支付方式。

衍生服務(wù)創(chuàng)造接近 10%的營業(yè)收入。其他增值收入(Other value added service)主要 源于公司從 PayPal 借貸服務(wù)中獲得的利息、支付網(wǎng)關(guān)費(fèi)用、合作獲得的分成、向消費(fèi)者 和商戶提供 Paydiant 產(chǎn)品和其他服務(wù)收取的服務(wù)費(fèi)等。 衍生服務(wù)在提供穩(wěn)定收入的同時(shí),提升交易金額并加固競爭優(yōu)勢。以信貸服務(wù)產(chǎn)品 先買后付 Pay in 4 和 PayPal Credit 為例,不僅為 PayPal 帶來利息收入,而且因分期付 款解決消費(fèi)者資金需求而提升交易金額,又因使用 PayPal 旗下支付方式而鞏固雙邊網(wǎng)絡(luò) 效應(yīng)和提升盈利能力。

自 2013 年以來 PayPal 增值服務(wù)收入增速逐年趨緩,并在 2019 年和 2020 呈現(xiàn)負(fù)增 長,隨后在 2021 年迎來 28%的同比增長。2021 年的增長主要源自于與 Synchrony 的合 作收入增長和美國薪酬保護(hù)計(jì)劃的費(fèi)用收入增長,此前的下滑主要由于利率下降導(dǎo)致的 消費(fèi)者賬戶利息收入下降,信用損失增長、新增貸款下降、還款延期允許導(dǎo)致的貸款利 息和費(fèi)用下降。

以規(guī)模經(jīng)濟(jì)性抵御費(fèi)率下行和研發(fā)支出增長,營業(yè)成本率震蕩下行。2019-2021 年 公司 Non-GAAP 營業(yè)成本分別為 136.41 億、160.66 億和 190.67 億美元,近兩年?duì)I業(yè)成 本保持約 18%的增速。盡管由于公司加大用戶拓展力度和研發(fā)投入,以及因 Braintree 和 Venmo 利潤率較低業(yè)務(wù)規(guī)模增速較快,以及利潤率較高的 eBay 占比下降導(dǎo)致總傭金率 (營業(yè)收入/交易額)和交易傭金率(交易收入/交易額)自 2016 年以來逐年下降,但是 由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)性,營業(yè)成本率仍然保持震蕩下行,2019-2021 年分別為 76.76%、74.89% 和 75.15%。除近年來為吸引新用戶導(dǎo)致的銷售及營銷開支費(fèi)率上行外,其他費(fèi)率均因規(guī) 模經(jīng)濟(jì)性和風(fēng)險(xiǎn)控制能力而下行。

穩(wěn)定的盈利能力創(chuàng)造了充足的自由現(xiàn)金流,支持公司兼并收購。自上市以來, PayPal 產(chǎn)生上百億的自由現(xiàn)金流,支撐其收購多家初創(chuàng)企業(yè),在穩(wěn)固市場地位的同時(shí), 不拓展新業(yè)務(wù)和構(gòu)建全球網(wǎng)絡(luò)。2020 年和 2021 年用于收購和戰(zhàn)略投資的資金高達(dá) 38 億 美元和 31 億美元。被收購和戰(zhàn)略投資的公司大致分為兩種類型:第一種是擁有獨(dú)特技術(shù) 或服務(wù)的公司,用以拓展公司業(yè)務(wù)范圍。第二種是海外中小企業(yè),用以拓展全球市場, 擴(kuò)大客戶規(guī)模。

4 護(hù)城河:“數(shù)據(jù)+科技+生態(tài)”優(yōu)勢疊加

用戶:以支付為入口奠定龐大的用戶基礎(chǔ)

初創(chuàng)期 PayPal 通過激進(jìn)的用戶推薦計(jì)劃迅速打開市場。成功推薦一個新用戶,推薦 人和新用戶都可獲得 5-10 美元的獎勵,通過激進(jìn)的用戶推薦計(jì)劃,PayPal 用戶數(shù)從 1999 年 12 月的 1 萬增長至 2001 年 9 月的 1000 萬。由于無論商家接受消費(fèi)者 PayPal 付款,還是消費(fèi)者向商家的 PayPal 賬戶進(jìn)行支付都需要注冊賬戶,PayPal 通過用戶增 長成功實(shí)現(xiàn)客戶轉(zhuǎn)化。

依托 eBay 場景持續(xù)擴(kuò)大客戶用戶規(guī)模。2002 年 PayPal 被 eBay 收購并成為其官方 支付服務(wù)商。2002 年 eBay 業(yè)績高速增長,一季度交易額達(dá) 31 億美元,相比 2000 年同 期增長 73.5%;在此期間,PayPal 超過 60%的交易額來自于以 eBay 為首的線上拍賣網(wǎng) 站。依托 eBay 場景優(yōu)勢,PayPal 逐步構(gòu)筑雙邊支付網(wǎng)絡(luò),獲客成本低至 0.04 美元/新賬 戶。自此用戶數(shù)量步入良性增長軌道。

衍生服務(wù)不僅提高用戶活躍度,而且提高用戶粘性。隨著超級應(yīng)用的推出和衍生金 融產(chǎn)品的上線,2019-2021 年活躍賬戶分別為 3.05 億、3.77 億和 4.26 億,對應(yīng) CAGR 為 18.18%,雖然凈活躍賬戶增加相比疫情峰值有所下降(由于 2021 年四季度檢測到并 移除 450 萬非法賬戶),但 2021 年戶均交易數(shù)創(chuàng)新高,平均每個用戶交易 45.42 次/年, 同比增長 11.02%。

在用戶數(shù)量和交易頻率雙重增長的情況下,公司 2021 年第四季度交易額高達(dá) 3395.30 億美元,全年交易額達(dá) 1.25 萬億美元,分別同比增長 22.54%和 33.10%。2013 年收購 Venmo,Venmo 每年總交易量的增速遠(yuǎn)超于 PayPal 整體交易量的增速,使得總 交易量中 Venmo 交易額占比逐年提升。但隨著疫情好轉(zhuǎn),2021 年 PayPal 整體交易額增 速有所放緩,逐漸回歸疫情前的增速水平。跨境交易占比從 2020 年的 16.56%下降至 2021 年的 15.65%,主要原因是 Venmo 的蓬勃發(fā)展使得美國本土市場交易量大幅上漲。 Venmo 目前僅覆蓋美國本土。

優(yōu)勢:數(shù)據(jù)洞察與科技結(jié)合帶來持續(xù)競爭優(yōu)勢

截至 2021Q4,PayPal 龐大的支付網(wǎng)絡(luò)連接超過 3.92 億消費(fèi)者和 3400 萬商戶,并 與多家銀行、卡組織和監(jiān)管者保持深度合作關(guān)系,積累了海量的用戶行為和交易數(shù)據(jù)。 這是用戶洞察的基礎(chǔ),公司通過自主研發(fā)算法,幫助商戶實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷和風(fēng)險(xiǎn)管理。具 體體現(xiàn)在:

支付授權(quán)率持續(xù)提升:2020 年末,PayPal 全球 Branded 支付授權(quán)率在過去三 年中提升超過 300bps,新用戶授權(quán)率提升 600bps,而且還在不斷提升。 支付授權(quán)率是商家提升收入最重要的因素之一。支付授權(quán)率是指商家交易 中成功授權(quán)的比例。盡管消費(fèi)者在認(rèn)證失敗后,可以嘗試不同的支付方式,但 很多消費(fèi)者會選擇放棄訂單。憑借強(qiáng)大的數(shù)據(jù)集、機(jī)器學(xué)習(xí)、人工智能、網(wǎng)絡(luò) 令牌化、與支付網(wǎng)絡(luò)和發(fā)行方強(qiáng)大的合作關(guān)系,以及關(guān)聯(lián)數(shù)字錢包中不同的資 金來源,PayPal 的支付授權(quán)率持續(xù)提升。

網(wǎng)絡(luò)令牌化(Network Tokenization):即通過使用獨(dú)特的令牌(Token)替代原有銀行卡進(jìn)行交易驗(yàn)證。網(wǎng)絡(luò)令牌化可以提升銀行卡的生命周期、 卡儲存、安全性,提升卡的品牌價(jià)值,增進(jìn)與客戶的信任關(guān)系。PayPal 是 早期采用網(wǎng)絡(luò)令牌化的公司,現(xiàn)在已經(jīng)是全球最大的網(wǎng)絡(luò)令牌提供商,在 全球主要市場擁有超過 1.25 億令牌化銀行卡(2020 年 4 月數(shù)據(jù))。PayPal 通過批量令牌化(Bulk tokenization),可以顯著提升帶寬和網(wǎng)絡(luò)效率,節(jié) 約發(fā)卡行的信息處理時(shí)間。

數(shù)據(jù)科學(xué)、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能:PayPal 機(jī)器學(xué)習(xí)模型,結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和 交易變量,幫助預(yù)測消費(fèi)者的卡是否會被拒絕,如果被拒絕,則通過定制 化的體驗(yàn)保障交易正常進(jìn)行。比如,更換支付方式、簽訂 3D 安全協(xié)議、 通過輸入 CVV 以證明身份安全等。通過上述定制化體驗(yàn),可提升授權(quán)率 60-240bps。如果還是被拒絕,則建議更新銀行卡信息。

競爭:通過與 VISA 合作共贏,利于行穩(wěn)致遠(yuǎn)

電子支付與傳統(tǒng)支付利益相關(guān)方之間存在利益沖突。傳統(tǒng)支付利益相關(guān)方主要包括 卡組織和傳統(tǒng)商業(yè)銀行。對清算組織來說,由于第三方支付公司可以繞開以 Visa 和 Mastercard 為首的清算組織與銀行直接合作,所以對其構(gòu)成一定威脅。對傳統(tǒng)商業(yè)銀行 來說,當(dāng)消費(fèi)者使用第三方支付軟件時(shí),商業(yè)銀行無法通過第三方平臺獲得相關(guān)的交易 數(shù)據(jù)而第三方平臺可以通過不斷積累的用戶數(shù)據(jù)形成用戶畫像,精準(zhǔn)地向客戶推送所包 括支付、信貸、理財(cái)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)。

Visa 與 PayPal 合作,不僅避免直接競爭,而且通過優(yōu)勢互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)共贏。2016 年 Visa 與 PayPal 在美國達(dá)成戰(zhàn)略合作,并于 2017年擴(kuò)展至歐洲和亞太地區(qū)。戰(zhàn)略合作達(dá) 成后,PayPal 不再鼓勵消費(fèi)者使用 ACH 轉(zhuǎn)賬(自動清算系統(tǒng)支付,通常交易成本更低), 并優(yōu)化 Visa 在 PayPal 中的支付體驗(yàn),使其與其他支付方式平等,并且 PayPal 會像正常 收單方一樣提供相應(yīng)交易數(shù)據(jù)。

作為回報(bào),VISA 將合作延伸至 Visa Digital Enablement Program(VDEP, Visa 數(shù)字支付啟動計(jì)劃為 Visa 的合作伙伴提供獲得令牌化技術(shù)的渠道, 從而實(shí)現(xiàn)在手機(jī)或其它設(shè)備上的安全支付),使 PayPal 能夠覆蓋可受理 Visa 支付的實(shí)體 零售店,并且給予 PayPal 一定的經(jīng)濟(jì)激勵措施。2020 年, Visa 與 PayPal 擴(kuò)大合作范 圍,通過 PayPal、Braintree、Hyperwallet 和 iZettle 產(chǎn)品解決方案,擴(kuò)展其全球白標(biāo)簽 Visa Direct 支付服務(wù)。PayPal 利用 Visa Direct 提供的實(shí)時(shí)支付能力(實(shí)際時(shí)間取決于收款機(jī)構(gòu)和地區(qū)),實(shí)現(xiàn)更快的國內(nèi)和跨境數(shù)字支付。符合條件的 PayPal 客戶可以通過 Visa Direct 將資金從 PayPal、Xoom 和 Venmo 賬戶轉(zhuǎn)移到特定 Visa 卡上。

對 VISA 來說,由于 PayPal 不再鼓勵客戶使用 ACH 作為資金來源,VISA 降低了競 爭產(chǎn)生的交易額流失,并通過將業(yè)務(wù)滲透入 PayPal 的平臺中,覆蓋自身客戶更多的消費(fèi) 場景。對 PayPal 來說,通過接入 VISA 支付網(wǎng)絡(luò),可以覆蓋更多的線下交易場景,引入 更多流量。雖然交易成本有所提升,但基于交易額獲得的激勵可以實(shí)現(xiàn)一定的補(bǔ)償。

5 未來展望:線上化、全球化、生態(tài)化

用戶規(guī)模和服務(wù)品類是 PayPal 的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。持續(xù)擴(kuò)大用戶規(guī)模和擴(kuò)展服務(wù)品類是 PayPal 未來的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。擴(kuò)大用戶規(guī)模有縱向和橫向兩種方式。其中線上化可以通 過存量用戶轉(zhuǎn)化實(shí)現(xiàn)縱向擴(kuò)張,全球化可以通過增量用戶獲取實(shí)現(xiàn)橫向擴(kuò)張。以支付為 入口建立賬戶,以賬戶為入口切入理財(cái),通過品類豐富的生態(tài)化服務(wù)提高用戶粘性。

打造一站式金融服務(wù)平臺。PayPal 在 2021 年下半年發(fā)布超級應(yīng)用,集合轉(zhuǎn)賬、加 密貨幣交易、賬單支付等功能,并計(jì)劃在未來融入買賣股票、高收益儲蓄賬戶等功能。 在 2021 年初的投資者日,公司設(shè)立了中期發(fā)展目標(biāo):原計(jì)劃在 5 年內(nèi)讓活躍用戶翻倍, 交易量翻三倍。PayPal 預(yù)計(jì) 2020-2025 年?duì)I收 CAGR 將達(dá) 20%,2025 年活躍用戶數(shù)將 達(dá)到 7.5 億,總交易量將達(dá)到 2.8 萬億美元,年收入 500 億美元,自由現(xiàn)金流 100 億美 元。隨著公司對各業(yè)務(wù)條線的數(shù)據(jù)和用戶畫像進(jìn)行分析,公司決定放棄活躍用戶增長的 目標(biāo)指引,不再用激勵計(jì)劃吸引低頻用戶,轉(zhuǎn)而將獲客目標(biāo)放在高質(zhì)量、高活躍度用戶, 以獲得更高的平均每用戶收入(ARPU)和投資回報(bào)率(ROI),并計(jì)劃在 2023、2024 和 2025 年完成原定營收、每股收益的復(fù)合增長目標(biāo)。(報(bào)告來源:未來智庫)

線上化:支付體驗(yàn)和代際更迭是兩大推動力

疫情是電商滲透率提升的催化劑,線上化趨勢已經(jīng)形成。2015-2021 年全球零售電 商銷售額從 1.55 萬億美元增長至 4.94 萬億美元,CAGR 為 21.33%,電商滲透率從 7.40% 增長至 19.60%,CAGR 為 17.63%。疫情導(dǎo)致實(shí)體店關(guān)閉,電子商務(wù)在 2020 年出現(xiàn)爆 炸式的增長。以 PayPal 業(yè)務(wù)重點(diǎn)地區(qū)美國為例,據(jù) Mastercard 統(tǒng)計(jì),疫情前和疫情巔 峰時(shí)期電商滲透率相差一倍,分別為 11%和 22%,隨著疫苗的普及和疫情的緩和,滲透 率從疫情峰值回落至 17%,各國電商滲透率較疫情前都有永久性的的顯著提升。據(jù) eMarketer 預(yù)計(jì),2025 年全球電商銷售額有望達(dá)到 7.39 萬億美元,滲透率升至 24.50%。

數(shù)字錢包有望成為歐美電商主流支付方式。2021 年北美電商支付中,信用卡/簽帳卡 占比 31%,數(shù)字錢包占比 29%,借記卡占比 21%。據(jù) Worldpay 預(yù)測,2025 年數(shù)字/移 動錢包占比將提升至 33.0%,超過信用卡成為主流電商支付方式。相比于北美,歐洲支 付相對多元化,2021 年歐洲數(shù)字錢包和先買后付不斷搶占傳統(tǒng)支付份額,分別占電商銷 售額的 27%和 8%,預(yù)計(jì)二者份額 2025 年有望分別增至 29%和 12%。PayPal 作為行業(yè) 龍頭,直接受益于數(shù)字錢包的蓬勃發(fā)展。

憑借電子商務(wù)滲透率和數(shù)字錢包占有率的疊加提升,預(yù)計(jì)數(shù)字錢包支付在全球零售 總額中的占比,有望從 2021 年的 33%升至 2025 年的 42%,銷售額從 8.3 萬億美元增長 至 12.8 萬億美元,CAGR 為 11.5%。具體測算假設(shè)如下: 1) 據(jù) eMarketer 預(yù)測,全球零售電商銷售額有望從 2021 年的 4.94 萬億美元增長 至 2025 年的 7.39 萬億美元,CAGR 為 10.61%。eMarketer 預(yù)計(jì)電商滲透率將 從 2021 年的 19.60%增長至 2025 年的 24.50%。 2) 據(jù) Worldpay 預(yù)測,全球線上和線下數(shù)字錢包使用率有望從 2021 年的 49%和 29% 增長至 2025 年的 53%和 39%,我們假設(shè)線上線下使用率每年分別提升 100bps 和 250bps。

線下二維碼支付為 PayPal 開辟新的增長空間。PayPal 近年來不僅將 Zettle 業(yè)務(wù)拓 展至美國,而且通過二維碼大力推進(jìn)線下支付業(yè)務(wù)。旗下二維碼支付于 2020 年 5 月上線, 由于較低的費(fèi)率和龐大的用戶基礎(chǔ),用戶量迅速擴(kuò)張。2021 年第 2 季度,超過 130 萬商 家接受 PayPal 二維碼支付,其中包括美國最大的處方藥零售商 CVS 旗下的 8200 多個零 售點(diǎn)和美國聯(lián)合航空公司。小額高頻的使用場景幫助用戶培養(yǎng)數(shù)字錢包支付習(xí)慣,使用 二維碼支付的用戶在 PayPal 上的總交易額比普通用戶高 19%,同時(shí)較低的使用門檻和優(yōu) 惠的費(fèi)率使商家樂于接受二維碼支付。

Venmo 尚處貨幣化初級階段,社交潛力有待逐步釋放。Venmo 主要收入來源是 Pay with Venmo、即刻到賬、借記卡與信用卡交易、二維碼交易和商戶收費(fèi)(費(fèi)率與 PayPal branded 相同)。2021 年 Venmo 實(shí)現(xiàn)了 9 億美元營業(yè)收入目標(biāo),其中第四季度營業(yè)收入 約 2.5 億美元,同比增長 80%。2021 年 Venmo 交易額占比 18.46%,營收占比 3.55%。 Venmo 目前尚處于交易額小基數(shù)高增長的貨幣化初級階段。盡管 Venmo 創(chuàng)收能力并不如 其他業(yè)務(wù),因?yàn)榻灰最~主要源自免費(fèi)的 P2P 轉(zhuǎn)賬,但是 Venmo 的社交屬性可以提升用戶 粘性,隨著社交潛力的開發(fā)和服務(wù)品類的豐富,Venmo 有望成為 PayPal 的增長引擎之 一。

全球化:中東、非洲和拉美仍有廣闊增長空間

中國和亞太地區(qū)電子/手機(jī)錢包普及度領(lǐng)先全球。亞太地區(qū)各國產(chǎn)生了本土電子支付 品牌,如印度的 Paytm、印尼的 OVO 等。據(jù) Worldpay,2021 年線上交易中,亞太地區(qū) 數(shù)字錢包支付占比 69%(信用卡/簽帳卡支付占比 13%),中國數(shù)字錢包支付占比 83% (信用卡/簽帳卡支付占比 4%)。受新冠疫情影響,線下支付也加速從現(xiàn)金向手機(jī)錢包轉(zhuǎn) 變,亞太地區(qū)數(shù)字錢包支付占比 44%(信用卡/簽帳卡占比 19%),中國數(shù)字錢包支付占 比 54%(借記卡占比 16%)。

中東、非洲、拉美線上消費(fèi)仍以信用卡支付為主,線下消費(fèi)以現(xiàn)金為主。隨著基礎(chǔ) 設(shè)施的改善,電子支付具有巨大發(fā)展空間。據(jù) WorldPay 統(tǒng)計(jì),中東和非洲電商尚處發(fā)展 初級階段,支付方式多樣且分散,其中信用卡/簽帳卡占比為 31%,貨到付款、銀行轉(zhuǎn)賬、 借記卡和數(shù)字錢包占比均在 15%左右;拉美電商相對成熟,但支付方式也比較分散,信 用卡/簽帳卡、數(shù)字錢包、借記卡分別占比 39%、19%和 18%;上述地區(qū)線下支付均以現(xiàn) 金為主,其中中東和非洲現(xiàn)金占比 44%,拉美現(xiàn)金占比 36%。現(xiàn)金占比高的原因包括: 銀行賬戶覆蓋不足、商戶不愿意承擔(dān)交易費(fèi)用、擔(dān)憂欺詐等?;A(chǔ)條件的改善將為電子 支付發(fā)展打開空間。

生態(tài)化:PayPal+Venmo 兩個超級賬戶

中國作為全球移動支付發(fā)展領(lǐng)先的國家,支付寶和微信支付的發(fā)展路徑為全球第三 方移動支付提供了可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)。支付寶脫胎于阿里生態(tài),具有典型的 2B 基因和強(qiáng)大 的執(zhí)行力;微信支付生長在微信生態(tài)上,具有典型的 2C 基因和對用戶體驗(yàn)的獨(dú)特領(lǐng)悟。 PayPal 不僅擁有超級應(yīng)用的獨(dú)立支付賬戶,而且還擁有以社交為基礎(chǔ)的 P2P 支付應(yīng)用平 臺 Venmo。如果能夠借鑒融合支付寶和微信支付之所長,那么將打開 PayPal 的廣闊增 長空間。

螞蟻集團(tuán)的成功經(jīng)驗(yàn)表明,以支付賬戶為入口,構(gòu)建數(shù)字金融生態(tài)是可行之路。 以支付為入口,構(gòu)建包含信貸、理財(cái)、保險(xiǎn)在內(nèi)的綜合金融服務(wù)生態(tài),以及通 過本地生活創(chuàng)造用戶粘性。圍繞虛擬賬戶提升價(jià)值是螞蟻集團(tuán)的核心商業(yè)模式。 基于支付寶超級平臺,通過支付+理財(cái)、信貸、保險(xiǎn),基于余額寶、花唄/信用 購&借唄/信用貸、運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)&好醫(yī)保等爆款產(chǎn)品,成功打造了一站式金融生態(tài)。數(shù) 字支付入口心智成熟,通過業(yè)務(wù)頻次和變現(xiàn)難易次序,梯次交叉銷售提升 ARPU 值;而數(shù)字金融生態(tài)也提升了用戶黏性,反向強(qiáng)化數(shù)字支付作為獨(dú)立入 口的心智認(rèn)知。疊加近兩年支付寶對數(shù)字生活業(yè)務(wù)的深耕,螞蟻集團(tuán)正在打造 基于數(shù)字支付的數(shù)字生活和數(shù)字金融的全開放生態(tài)。

微信支付的高速增長表明,支付是社交高頻流量變現(xiàn)的有效方式。微信作為社 交通訊工具,天然自帶高頻流量。微信通過去中心化的方式,實(shí)現(xiàn)了與大量外 部場景的淺鏈接。微信支付是微信與生態(tài)伙伴雙向強(qiáng)化的鏈接點(diǎn),實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)閉 環(huán):微信支付收入增長體現(xiàn)了生態(tài)伙伴的價(jià)值提升;同時(shí),生態(tài)伙伴價(jià)值提升 也是支撐微信支付規(guī)?;鲩L。

Venmo:擁有社交屬性的第二款超級應(yīng)用。在 PayPal 支付生態(tài)的孕育下,聚焦千 禧一代和年輕用戶的 Venmo 用戶數(shù)已達(dá) 8300 萬,美國本土滲透率超過 25%。近年來憑 借獨(dú)特的社交屬性和年輕客群,Venmo 吸引了越來越多的大型商戶如 Walmart、Booking 與其合作,同時(shí) Amazon 自 2022 年也開始接受 Venmo 支付。未來 PayPal 計(jì)劃將生態(tài) 中成功的產(chǎn)品融入到 Venmo 應(yīng)用中以打造第二款超級應(yīng)用,并在合適的時(shí)機(jī)將 Venmo 推廣至全球。

6 PayPal 對中國支付行業(yè)的啟示

盡管中國與在歐美金融監(jiān)管環(huán)境、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展基礎(chǔ)、商業(yè)模式選擇、競爭格局 演進(jìn)上存在諸多不同,但是在以滿足用戶需求為目標(biāo)的商業(yè)運(yùn)營上,卻有諸多可資借鑒 的經(jīng)驗(yàn)。我們可以用拿來主義的方法,嘗試解決今天中國支付行業(yè)面臨的問題。我們把 問題分成兩大類:一類是投資者關(guān)注的問題,另一類是影響行業(yè)長期發(fā)展的問題。 首先,我們來看投資者關(guān)注的三個問題——場景生態(tài)互聯(lián)互通的影響、網(wǎng)絡(luò)信貸與 商業(yè)銀行權(quán)責(zé)關(guān)系、數(shù)字人民幣對支付產(chǎn)業(yè)的影響。

場景生態(tài)互聯(lián)互通的影響

國內(nèi)支付機(jī)構(gòu)間互聯(lián)互通踏出第一步,未來流量分配格局或有松動。對于國內(nèi)第三 方支付行業(yè)而言,在監(jiān)管推動下,支付機(jī)構(gòu)間互聯(lián)互通已踏出第一步。目前騰訊旗下微 信生態(tài)與阿里旗下淘寶生態(tài)均已與銀聯(lián)云閃付深度合作并實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通,雙方也對對方 一定程度放開了鏈接入口。綜合當(dāng)前監(jiān)管重點(diǎn)看,監(jiān)管部門在努力平衡好鼓勵發(fā)展和防 范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,強(qiáng)調(diào)各參與方能夠公平競爭。其一,在反壟斷的背景下,部分封閉生態(tài) 場景與支付方的固有捆綁存在解綁可能,生態(tài)聯(lián)盟也可能被動松動。其二,盡管尚存在 風(fēng)險(xiǎn)管控、收益分成、數(shù)據(jù)隱私保護(hù)等多輪博弈,但在多部門聯(lián)合推動下,大型互聯(lián)網(wǎng) 平臺彼此開放場景是大勢所趨,若觸及核心場景,流量分配和支付份額格局或有松動, 可能會對現(xiàn)有支付行業(yè)格局產(chǎn)生影響。

PayPal 與 eBay 的“脫鉤”對國內(nèi)第三方支付巨頭有一定借鑒意義。支付寶之于淘 寶就如同 PayPal 之于 eBay,兩者在發(fā)展初期都依賴于電商生態(tài)的流量供給,從數(shù)據(jù)價(jià) 值和財(cái)務(wù)價(jià)值來看,PayPal 的選擇對支付寶具有借鑒價(jià)值。從數(shù)據(jù)價(jià)值即交易額層面來 看,盡管粗略估計(jì) 2019 年阿里巴巴為螞蟻提供 5.15%的支付金額,低于 eBay 為 PayPal 提供的 8.71%交易額,但若僅考慮商業(yè)交易額和個人交易額(螞蟻的交易額數(shù)據(jù)包括商 業(yè)交易、個人交易、金融交易,其中金融交易金額較大)占比將顯著高于 5%。從財(cái)務(wù)價(jià) 值即收入層面來看,在 2020 年上半年,螞蟻與阿里關(guān)聯(lián)交易收入占螞蟻數(shù)字支付與商家 服務(wù)收入的 17.45%,PayPal 交易收入中 eBay 相關(guān)收入占比 15%??梢?PayPal 和螞蟻 集團(tuán)在 2020 年之前都對單一生態(tài)具有較高依賴度。

PayPal 與 eBay 的案例:

eBay 早在 2002 年就收購了 PayPal,并在 2015 年將其分拆上市,上市時(shí)雙方簽署 了為期 5 年的運(yùn)營協(xié)議。協(xié)議中寫明 PayPal 將繼續(xù)處理 eBay 的所有交易,包括 Branded(PayPal 自有支付方式)和 Unbranded(例如信用卡,借記卡等),并且在所有 情況下,買家都將向個人賣家的 PayPal 賬戶付款。此外,協(xié)議中還包括了兩條重要的補(bǔ) 充條例:在合約期間,PayPal 不得作為 MOR(Merchant of Record, 即經(jīng)金融機(jī)構(gòu)授權(quán) 并負(fù)責(zé)處理消費(fèi)者信用卡和借記卡交易的實(shí)體)與世界上其他的交易市場合作,否則 eBay 有權(quán)成為 MOR;在合約生效三年后(即 2018 年),合約允許 eBay 處理其選擇的 兩個測試區(qū)并作為 MOR 處理支付業(yè)務(wù)且金額不超過總 GMV 的 5%,在合約的第五年, 這一比例會上升到 10%。

2018 年,eBay 與支付處理公司 Adyen 簽署協(xié)議,后者成為 eBay 平臺的首要支付 處理合作伙伴。同時(shí)與 PayPal 簽署新協(xié)議,將其 PayPal Branded 服務(wù)至少延長至 2023 年 7 月。這也就意味著 2020 年合約結(jié)束后,Adyen 會代表 eBay 處理信用卡和借記卡等 業(yè)務(wù),而且買家不再向賣家的 PayPal 賬戶付款,款項(xiàng)則會經(jīng)過 eBay 處理進(jìn)入賣家銀行 賬戶。而 PayPal 仍會作為一個“次級”支付選擇(與 Google Pay 和 Apple Pay 類似)。

此次合約的結(jié)束意味著雙方解綁,各取所需。對于 eBay 而言,可以通過和 Adyen 合作將支付流程整合到自身電商生態(tài)中,以提供更流暢的支付體驗(yàn),獲得更多的數(shù)據(jù)洞 察,并且相對支付成本更低。PayPal 則保留了業(yè)務(wù)中比例最高、最有利可圖的 Branded 部分,另外,運(yùn)營協(xié)議限制了 PayPal 與世界上大規(guī)模和快速擴(kuò)張的商家合作,此次合約 的結(jié)束使 PayPal 正式成為一個完全中立的第三方平臺,相比于增速緩慢的 eBay 市場, 與大型平臺合作拓展了 PayPal 的業(yè)務(wù)成長空間。

盡管由于非 eBay 業(yè)務(wù) Take Rate(收入/TPV)較低,拉低了整體 Take Rate,但 非 eBay 業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛,這正負(fù)面影響有望于 2022 年底逐步消化。截至 2021 年四季度, eBay 業(yè)務(wù)分別占 PayPal 交易額和收入的 3%,相較上年同期分別下降了 300bps 和 700bps。由于近年來 PayPal 核心業(yè)務(wù)拓展迅速,與 eBay 解綁對 PayPal 交易額影響較 ??;由于 eBay 業(yè)務(wù)的 Take Rate 顯著高于 PayPal 其他業(yè)務(wù),使得 PayPal 總收入增速 僅為 13%,顯著低于非 eBay 業(yè)務(wù)收入 22%的增速。預(yù)計(jì) PayPal 的用戶有一半將繼續(xù)選 擇使用 PayPal 結(jié)算,eBay 對 PayPal 的影響將于 2022 年底消化。

對中國的啟示:

目前中國第三方支付產(chǎn)業(yè)在反壟斷監(jiān)管要求下,實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通是大勢所趨。由于中 國第三方支付業(yè)務(wù)從服務(wù)于自身生態(tài)起家,海外擴(kuò)張受到貿(mào)易和貨幣的局限,所以不僅 業(yè)務(wù)重心在國內(nèi),而且主要圍繞自身生態(tài)打造閉環(huán)??梢灶A(yù)見的是,大勢所趨的互聯(lián)互 通不僅會打破第三方支付賬戶之間的壁壘,各巨頭也有望相互實(shí)現(xiàn)品牌露出。例如支付 寶向云閃付、微信支付開放;拼多多向微信支付、支付寶、QQ 錢包、花唄開放等,生態(tài) 壁壘打破之后,第三方支付平臺將發(fā)揮各自優(yōu)勢,比如支付寶發(fā)揮 2B 能力和強(qiáng)大的執(zhí)行 力,微信支付發(fā)揮高頻的流量池優(yōu)勢,美團(tuán)支付發(fā)揮線下運(yùn)營優(yōu)勢,以此來黏住用戶。

從 PayPal 與 eBay 脫鉤的案例來看,激烈的競爭環(huán)境有助于激發(fā)各支付平臺的創(chuàng)造 力。互聯(lián)互通在打破既有競爭壁壘的同時(shí),也打開了更大的成長空間。只不過由于中國 公司海外擴(kuò)張受限,成長空間遠(yuǎn)沒有 PayPal 大,各平臺通過服務(wù)升級固住現(xiàn)有流量是當(dāng) 務(wù)之急。從發(fā)展趨勢上看,最終將形成少數(shù)超級平臺與若干特色場景平臺共存的競爭局 面。

網(wǎng)絡(luò)信貸與商業(yè)銀行的關(guān)系

美國完善的監(jiān)管體系為網(wǎng)絡(luò)信貸打下了基礎(chǔ)。美國消費(fèi)信貸發(fā)展時(shí)間較長,成熟的 征信體系、不斷完善的消費(fèi)信貸法律法規(guī)構(gòu)建了較為成熟的監(jiān)管框架。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) 類似,金融科技企業(yè)依照其實(shí)體機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品類型在州和聯(lián)邦層面都會受到相應(yīng)的監(jiān)管。

美國征信體系:美國最早的征信機(jī)構(gòu)成立于 1860 年,目前擁有三家主要的個人信用 機(jī)構(gòu) Equifax、Experian 和 TransUnion,基本囊括了美國各層次消費(fèi)者個人征信信息。 此外,美國還有 400 多家區(qū)域性的、專門收集個人經(jīng)濟(jì)背景數(shù)據(jù)的信用報(bào)告公司。全面 的征信覆蓋為信貸機(jī)構(gòu)的放貸決策提供了重要的參考。

PayPal 與銀行合作的案例:

從地域來看,PayPal 覆蓋本土信貸業(yè)務(wù),并通過子公司覆蓋海外信貸業(yè)務(wù)。對于消 費(fèi)信貸業(yè)務(wù),美國本土業(yè)務(wù)由 Synchrony 發(fā)行,澳大利亞信用卡業(yè)務(wù)由花旗集團(tuán)提供, 歐洲信貸業(yè)務(wù)由盧森堡銀行子公司提供,其余地區(qū)業(yè)務(wù)由 PayPal 持有當(dāng)?shù)亟鹑谂普盏淖?公司提供。對于商戶信貸業(yè)務(wù)(PayPal Working Capital/ Business Loan),美國本土業(yè) 務(wù)由 WebBank(FDIC 聯(lián)邦保險(xiǎn)存款公司成員)作為出借方,美國以外業(yè)務(wù)通過 PayPal 盧森堡銀行子公司和其他子公司提供。

從合作模式來看,PayPal 通過提供流量獲取分潤,合作方全權(quán)負(fù)責(zé)賬戶管理。以美 國本土消費(fèi)信貸為例,與 PayPal 合作的 Synchrony 作為獨(dú)家發(fā)行方全權(quán)負(fù)責(zé)美國 PayPal Credit 賬戶,有權(quán)獲得消費(fèi)者信用報(bào)告和其他信息,包括就業(yè)和收入,并據(jù)此評 估申請資格。PayPal 通過提供流量獲取分潤,并有權(quán)購買一定的應(yīng)收款項(xiàng)。若償還率低 于一定界限,PayPal 則需要向 Synchrony 支付一定的費(fèi)用。

從商業(yè)模式看,PayPal 采取輕資本的運(yùn)營模式,在實(shí)現(xiàn)一定程度風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的同時(shí), 將資源用于開展新業(yè)務(wù)。消費(fèi)信貸和商戶貸是 PayPal 重要的飛輪之一??焖贁U(kuò)張的信貸 業(yè)務(wù)也加重了 PayPal 的資金負(fù)擔(dān)和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。2017 年 PayPal 宣布向 Synchrony 出售 68 億美元的消費(fèi)者信貸組合,自此不再購買與美國消費(fèi)貸款相關(guān)的應(yīng)收款項(xiàng)。此次出售 使其消費(fèi)貸款應(yīng)收款項(xiàng)從 2016 年的 51 億美元下降至 2017 年的 3.26 億美元。PayPal 曾 表示,隨著其先買后付貸款組合增長,未來可能將其出售。PayPal 與 Synchrony 的協(xié)議 使其保持輕資產(chǎn)商業(yè)模型,降低信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),釋放出原本用于自主消費(fèi)信貸的資金, 將其投資于核心業(yè)務(wù)(例如加速產(chǎn)品開發(fā))、回饋股東(返還資金)、收購兼并,以及海 外項(xiàng)目拓展等,提高資本利用效率。(報(bào)告來源:未來智庫)

對中國的啟示:

目前中國已將征信機(jī)構(gòu)納入市場化監(jiān)管范疇,從美國發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看,這是消費(fèi)信貸 業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施?!墩餍艠I(yè)務(wù)管理辦法》(征信新規(guī))不僅擴(kuò)展征信范疇,而且將替 代性數(shù)據(jù)和以“信用評分”等名義對外提供的服務(wù)納入監(jiān)管,并要求個人征信業(yè)務(wù)持牌 經(jīng)營。目前已有百行征信和樸道征信兩家市場化個人征信機(jī)構(gòu),2021 年 11 月 26 日錢塘 征信牌照申請已獲得受理,有望成為第三家市場化個人征信機(jī)構(gòu)。盡管數(shù)據(jù)合規(guī)邊界仍 有待明確,但補(bǔ)足制度和監(jiān)管短板,沿著市場化方向發(fā)展的路徑日漸清晰。

螞蟻微貸業(yè)務(wù)品牌隔離已經(jīng)啟動,助貸模式有待重塑,PayPal 的經(jīng)驗(yàn)具有借鑒價(jià)值。 螞蟻是互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融整改的先行者,螞蟻消金自有品牌與商業(yè)銀行合作業(yè)務(wù)品牌隔離 已經(jīng)開始啟動。整改目標(biāo)是螞蟻消金使用“花唄”和“借唄”品牌,助貸使用“信用購” 和“信用貸”品牌。螞蟻微貸有三種業(yè)務(wù)類型,分別是自營(100%自有資金出資)、聯(lián) 營(上限 30%自有資金出資+70%合作銀行出資)和助貸(100%合作銀行出資)。

其中, 自營和聯(lián)營可以使用“花唄”和“借唄”品牌,助貸使用“信用購”和“信用貸”品牌。 由于螞蟻消金目前資本金只有 80 億(增資至 300 億尚未獲批),無法承接(我們測算) 1.5 萬億的消費(fèi)信貸規(guī)模,大力發(fā)展助貸,更多使用“信用購”和“信用貸”品牌是必然 選擇。在如何處理與合作銀行之間的關(guān)系,重塑助貸模型是螞蟻集團(tuán)微貸業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵。PayPal 的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

數(shù)字人民幣與加密貨幣

從 PayPal 經(jīng)驗(yàn)來看,加密貨幣交易可以提高用戶粘性,增加交易量。近年來海外支 付服務(wù)商紛紛布局加密貨幣交易業(yè)務(wù)。2018 年 Block 旗下 Cash App 上線了比特幣交易 功能,2020 年和 2021 年 PayPal 和 Venmo也分別上線了加密貨幣交易功能。與先買后 付類似,加密貨幣這類衍生工具在豐富產(chǎn)品生態(tài)的同時(shí),為公司帶來了收入增長。由于 加密貨幣具有投資屬性,將其加入支付應(yīng)用功能后,可以有效提升消費(fèi)者使用頻次,減少用戶流失,增加用戶粘性。

據(jù) PayPal 披露,加密貨幣交易客戶在使用該功能后,登錄 PayPal 的頻次是使用該功能前的兩倍。當(dāng)客戶出售加密貨幣頭寸時(shí),他們將賬戶余額用于商業(yè)交易的比例是普通賬戶的兩倍。由于支付服務(wù)商通常對加密貨幣的買賣都會收取 一定手續(xù)費(fèi),因此高交易額為支付服務(wù)商創(chuàng)造了利潤。

中國尚未為加密貨幣提供服務(wù)。2021 年 9 月,中國人民銀行等 10 部委聯(lián)名發(fā)布了 《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》。同日,國家發(fā)改委等 11 部委 也聯(lián)名發(fā)布了《關(guān)于整治虛擬貨幣“挖礦”活動的通知》。通知中明確將虛擬貨幣相關(guān)業(yè) 務(wù)活動歸為非法金融活動,并強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)和非銀行支付機(jī)構(gòu)不得為虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù) 活動提供服務(wù)。

加密貨幣、數(shù)字人民幣和數(shù)字人民幣錢包三者具有本質(zhì)區(qū)別。央行數(shù)字貨幣 (Central Bank Digital Currency,CBDC)是法幣的數(shù)字化形式,基于國家信用且通常 由一國央行直接發(fā)行,以代表具體金額的加密數(shù)字串為表現(xiàn)形式。我國發(fā)行的 CBDC 被 稱為 DC/EP(Digital Currency Electronic Payment),命名為 e-CNY,與人民幣等價(jià)且 具有價(jià)值特性和法償性,而加密貨幣作為一種虛擬資產(chǎn),沒有價(jià)值基礎(chǔ),也不享受主權(quán) 信用擔(dān)保,無法保證價(jià)值穩(wěn)定,這是數(shù)字人民幣和加密貨幣最根本的區(qū)別。而數(shù)字人民 幣錢包是數(shù)字人民幣的載體之一,不屬于貨幣范疇。

數(shù)字人民幣通過與第三方支付機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行合作,有望在提高清算效率,減少支 付費(fèi)率等方面推動支付行業(yè)發(fā)展。現(xiàn)有電子支付的信息流與資金流分離,資金的轉(zhuǎn)移需 清算機(jī)構(gòu)與 CNAPS 共同完成。而數(shù)字人民幣支付即結(jié)算的特性使得債權(quán)轉(zhuǎn)移直接在商戶 和消費(fèi)者間完成,打破了原有支付產(chǎn)業(yè)鏈的清算邏輯,有助于縮短支付流程。央行數(shù)字 貨幣研究院院長穆長春曾表示:“對于運(yùn)營機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)與商戶之間的費(fèi)用,這個問題 要通過市場化機(jī)制,由雙方以市場化的方式來決定?!鼻逅懔鞒痰暮喕?qū)⑨尫徘逅銈?cè)收 益,使商戶手續(xù)費(fèi)低于現(xiàn)有電子支付水平,亦或?yàn)槭諉螜C(jī)構(gòu)提供潛在盈利增長空間。

流量紅利后時(shí)代的戰(zhàn)略選擇

PayPal 計(jì)劃將發(fā)展重心由用戶數(shù)量轉(zhuǎn)向用戶質(zhì)量。隨著疫情的緩和,PayPal 新增 活躍用戶有所放緩,并且在 2021 年四季度,PayPal 檢測到 450 萬非法賬戶,其中包括 為獎金激勵創(chuàng)建的賬戶,以及惡意注冊的機(jī)器人賬戶。讓管理層意識到用戶激勵回報(bào)有 限,單位獲客成本正在上升,且客戶質(zhì)量下降。相比之下,尚處于初級階段的先買后付 和加密貨幣交易顯著提高了用戶參與度,App 用戶 ARPU 達(dá)到普通結(jié)算用戶的兩倍,讓 公司看到了這些產(chǎn)品的潛力。

2021年隨著超級應(yīng)用的推出,即使疫情期間用戶數(shù)量大幅 增長,戶均交易數(shù)量仍然快速增長至 45.42,同比增速維持在 10%以上。與此同時(shí),先 買后付和加密貨幣交易業(yè)務(wù)的推廣大幅提振了戶均交易金額的增速,2021 年全年增速均 在 15%以上,遠(yuǎn)高于歷年以來的增速水平;截至 2021 年底,戶均交易金額達(dá) 2924.6 美 元。據(jù)此公司將目標(biāo)調(diào)整至拓展用戶服務(wù)項(xiàng)目,提高用戶粘性,提升 ARPU,進(jìn)而提高 ROI。

中國第三方支付更早遇到流量瓶頸,增加用戶價(jià)值是公司發(fā)展的重中之重。中國互 聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展領(lǐng)先于全球,從用戶增長軌跡來看,增速已經(jīng)放緩,而且監(jiān)管不再允許使 用激進(jìn)手段獲客。海外擴(kuò)張,受限于國際國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境、貨幣基礎(chǔ)和交易場景,已經(jīng)錯 過了黃金發(fā)展期。如何深耕中國市場,從用戶獲取到用戶留存,實(shí)現(xiàn)從流量模型到存量 模型的轉(zhuǎn)換,是擺在每個支付平臺面前的難題。PayPal 計(jì)劃通過打造以加密貨幣投資和 先買后付為例增的值服務(wù)提升用戶粘性,提升客單價(jià),進(jìn)而提升 ROI 的策略值得借鑒。

社交平臺的商業(yè)價(jià)值

Venmo 起源于解決熟人間轉(zhuǎn)賬問題,依靠社交屬性拓展千禧一代客群。Venmo 從 解決熟人之間因吃飯、打車、出游需要分擔(dān)賬單的痛點(diǎn)出發(fā),培育種子用戶。由于分擔(dān) 賬單需要推薦朋友下載,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)病毒式擴(kuò)張,迅速在美國鋪開。Venmo 為用戶提供了 一個分享支付動態(tài)、與朋友互動的平臺。由于 Venmo 用戶都是熟人,超過 90%的交易動 態(tài)是對朋友開放的,這是朋友之間相互了解的獨(dú)特方式。用戶即使在不支付時(shí)也會經(jīng)常 打開應(yīng)用查看動態(tài),用戶參與度很高。Venmo 專注于年輕客群(千禧一代和 Z 時(shí)代),以 年輕人為種子用戶,并持續(xù)提供比如自動添加表情等新功能,以提高用戶粘性和參與度。

借鑒 Venmo 經(jīng)驗(yàn),將商戶融入到社交生態(tài)中,有助于釋放社交平臺的商業(yè)價(jià)值。微 信在 2014 年以微信紅包開局,通過社交高頻連接線上線下豐富的場景,已經(jīng)印證了社交 屬性強(qiáng)大的商業(yè)價(jià)值。通過微信經(jīng)驗(yàn)可以預(yù)見 Venmo 的發(fā)展?jié)摿?。同時(shí),Venmo 經(jīng)驗(yàn)也 讓我們看到微信生態(tài)助力商戶打造私域流量的發(fā)展空間。企業(yè)微信、視頻號等都具有將 公域流量引流裂變至私域流量的功能。當(dāng)然作為微信,最重要的是在商業(yè)價(jià)值和社交價(jià) 值之間的平衡術(shù)。

市場化并購的價(jià)值

PayPal 受益于海外成熟的并購環(huán)境,通過市場化并購實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)迭代。金融科技需要 長期的用戶積累,數(shù)據(jù)與技術(shù)結(jié)合需要時(shí)間的磨礪,高效的運(yùn)營需要企業(yè)家精神和獨(dú)特 的企業(yè)文化。因此,在完全開放的環(huán)境中,很難在兩三年內(nèi)創(chuàng)建一家有競爭力的公司, 最佳方案是通過并購整合實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)迭代。但是,市場化并購有很高的門檻,包括海洋法 系高效的并購流程、被并購雙方完善的公司治理、專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和理性的市場定價(jià)。 PayPal 利用歐美市場上述優(yōu)勢,在并購中成功避免了與被并購企業(yè)的企業(yè)文化沖突和控 制權(quán)爭議,以及被并購企業(yè)流量被瓜分、創(chuàng)造力受限等在中國企業(yè)常見的一些問題,實(shí) 現(xiàn) 1+1>2 的協(xié)同效果。

成功的并購整合為 PayPal 業(yè)務(wù)發(fā)展、地域擴(kuò)張、技術(shù)升級注入持續(xù)動力。PayPal 將被收購企業(yè)的業(yè)務(wù)融入金融生態(tài)的前、中、后臺,補(bǔ)足業(yè)務(wù)短板,完善金融生態(tài)。① 業(yè)務(wù)方面,通過收購線上跨境轉(zhuǎn)賬公司 Xoom、支付平臺 Hyperwallet、優(yōu)惠券平臺 Honey Science、退貨解決方案供應(yīng)商 Happy Returns,完善業(yè)務(wù)體系。②地域方面,通 過收購瑞典移動支付公司 iZettle 和國付寶,分別補(bǔ)足北歐和拉美線下業(yè)務(wù)短板區(qū)域和中 國外貿(mào)市場空白。③技術(shù)方面,通過收購防欺詐公司 Simility、加密貨幣存儲技術(shù)公司 Curv,補(bǔ)足技術(shù)短板。

PayPal 通過并購戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)金融生態(tài)可持續(xù)增長。在保持被收購企業(yè)團(tuán)隊(duì)和品牌獨(dú)立 性的基礎(chǔ)上,將技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)、用戶與 PayPal 平臺相互賦能,共建生態(tài)。以 Happy Returns 為例,在被 PayPal 收購后,公司繼續(xù)為零售商和消費(fèi)者提供退換貨服務(wù),協(xié)助 PayPal 將其原有電商支付平臺延申至售后服務(wù),而 PayPal 則利用自有資源協(xié)助 Happy Returns 擴(kuò)大商業(yè)版圖。

(本文僅供參考,不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息,請參閱報(bào)告原文。)

精選報(bào)告來源:【未來智庫】。未來智庫 - 官方網(wǎng)站

以上就是關(guān)于支付慧pos機(jī),金融科技之支付行業(yè)專題報(bào)告的知識,后面我們會繼續(xù)為大家整理關(guān)于支付慧pos機(jī)的知識,希望能夠幫助到大家!

轉(zhuǎn)發(fā)請帶上網(wǎng)址:http://www.tjfsxbj.com/news/21186.html

你可能會喜歡:

版權(quán)聲明:本文內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)用戶自發(fā)貢獻(xiàn),該文觀點(diǎn)僅代表作者本人。本站僅提供信息存儲空間服務(wù),不擁有所有權(quán),不承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。如發(fā)現(xiàn)本站有涉嫌抄襲侵權(quán)/違法違規(guī)的內(nèi)容, 請發(fā)送郵件至 babsan@163.com 舉報(bào),一經(jīng)查實(shí),本站將立刻刪除。