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1、一文讀懂pos機(jī)行業(yè)未來

一文讀懂pos機(jī)行業(yè)未來

（報(bào)告出品方/作者：華安證券，尹沿技）

1 發(fā)展概述：數(shù)字人民幣具備四大基礎(chǔ)特征

基本定義：數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，由指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與運(yùn)營(yíng)，以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶松耦合功能，與實(shí)物人民幣等價(jià)，具有價(jià)值特征和法 償性。根據(jù)央行發(fā)布的《中國(guó)數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》，我們認(rèn)為數(shù)字人民幣具有四大基礎(chǔ)特征。

基礎(chǔ)特征一：數(shù)字人民幣是央行發(fā)行的法定貨幣，以國(guó)家信用為支撐，具有法償性。

數(shù)字人民幣具備貨幣的價(jià)值尺度、交易媒介、價(jià)值貯藏等基本功能，是央行對(duì)公眾的負(fù)債，以國(guó)家信用為支 撐，具有法償性，與實(shí)物人民幣一樣是法定貨幣； 從貨幣發(fā)展歷程看，貨幣形態(tài)隨著科技進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)展不斷演變，實(shí)物、金屬鑄幣、紙幣均是相應(yīng)歷史 時(shí)期發(fā)展進(jìn)步的產(chǎn)物。歷史上，在官定貨幣流通的同時(shí)，私鑄貨幣和外來貨幣也不同程度地存在。當(dāng)前，比 特幣、Libra等加密資產(chǎn)試圖發(fā)揮貨幣職能，又開始了新一輪私鑄貨幣、外來貨幣與法定貨幣的博弈。因此， 數(shù)字人民幣為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供通用性的基礎(chǔ)貨幣。

基礎(chǔ)特征二：數(shù)字人民幣主要定位于現(xiàn)金類支付憑證（M0），將與實(shí)物人民幣長(zhǎng)期并存。

當(dāng)前批發(fā)資金依托支付系統(tǒng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了電子化，用數(shù)字人民幣替代M1和M2，既無助于提高支付效率，也會(huì) 造成現(xiàn)有系統(tǒng)和資源的巨大浪費(fèi)。另一方面，公眾對(duì)現(xiàn)金的依賴度仍然很高，現(xiàn)金管理成本較高，需要數(shù)字 化改造。 從M0的收費(fèi)體系來看，數(shù)字人民幣不計(jì)付利息，央行不向發(fā)行層收取兌換流通服務(wù)費(fèi)用，商業(yè)銀行也不向個(gè) 人客戶收取數(shù)字人民幣的兌出、兌回服務(wù)費(fèi)。

基礎(chǔ)特征三：數(shù)字人民幣采取中心化管理、雙層運(yùn)營(yíng)。

DC/EP的運(yùn)行分為3層體系:第1層參與主體包括中央 銀行和商業(yè)銀行,涉及發(fā)行、回籠以及在商業(yè)銀行之間轉(zhuǎn)移；第2層是商業(yè)銀行到個(gè)人或企業(yè)用戶的數(shù)字貨幣 兌換；第3層是個(gè)人或企業(yè)用戶之間數(shù)字貨幣的流通，DC/EP在個(gè)人或企業(yè)的數(shù)字貨幣錢包之間轉(zhuǎn)移。

基礎(chǔ)特征四：數(shù)字人民幣是一種零售型央行數(shù)字貨幣,主要用于滿足國(guó)內(nèi)零售支付需求。

央行數(shù)字貨幣根據(jù)用戶和用途不同可分為批發(fā)型和零售型：批發(fā)型主要面向商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)類主體發(fā)行，多 用于大額結(jié)算；零售型主要面向公眾發(fā)行并用于日常交易。 各主要國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體研發(fā)央行數(shù)字貨幣的重點(diǎn)各有不同，有的側(cè)重批發(fā)交易，有的側(cè)重零售系統(tǒng)效能的提高。 數(shù)字人民幣充分滿足公眾日常支付需要，進(jìn)一步提高零售支付系統(tǒng)效能，降低全社會(huì)零售支付成本。

2 多維對(duì)比：數(shù)字人民幣vs比特幣/Libra/CBDC/移動(dòng)支付

比特幣：一種基于密碼學(xué)的貨幣，建立去中心化的信任機(jī)制。

比特幣最初于2008年由中本聰提出，該系統(tǒng)允 許任何有交易意愿的雙方直接交易。而非通過一個(gè)可信任的第三方，因此具有去中心化、交易匿名、不易篡 改、難以追溯等特點(diǎn)。與電子錢包轉(zhuǎn)賬-銀行記賬-國(guó)家信用背書的形式不同，比特幣以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)， 通過去中心化電子記賬系統(tǒng)，由參與者共同記賬，交易信息平等地記在區(qū)塊鏈的所有節(jié)點(diǎn)上，篡改信息需要 得到51%以上節(jié)點(diǎn)的認(rèn)證，耗費(fèi)成本巨大，因此不需要第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行信任背書即可實(shí)現(xiàn)去中心化的點(diǎn)對(duì)點(diǎn) 交易，同時(shí)避免信息不對(duì)稱。

Libra：建立一套簡(jiǎn)單的、無國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。

Libra首次提出于2019年6月18 日，由Facebook發(fā)布Libra白皮書。Libra 由三個(gè)部分組成，它們將共同作用，創(chuàng)造一個(gè)更加普惠的金融體系 ? 技術(shù)體系：建立在安全、可擴(kuò)展和可靠的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上； ? 價(jià)值體系：以賦予 Libra 內(nèi)在價(jià)值的資產(chǎn)儲(chǔ)備為后盾; 治理體系：由獨(dú)立的Libra協(xié)會(huì)治理，協(xié)會(huì)由28家機(jī)構(gòu)組成，包括eBay、Uber、Visa、Paypal等。

各國(guó)CBDC對(duì)比：技術(shù)路線存在較大差異。

CBDC（央行數(shù)字貨幣）的研發(fā)計(jì)劃被多國(guó)央行提上日程，目前 已有幾個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的央行在法定數(shù)字貨幣實(shí)踐上取得進(jìn)展。從技術(shù)特點(diǎn)來看，定位批發(fā)型和零售型的國(guó) 家均有。

數(shù)字人民幣與第三方支付和銀行賬戶從屬性上也存在差異。

央行數(shù)字人民幣是具有國(guó)家信用的法定貨幣，在 支付方面與現(xiàn)金一致；支付寶微信支付使用的仍是個(gè)人銀行卡中的余額，本質(zhì)屬于支付方式，基于商業(yè)銀行 存款進(jìn)行貨幣結(jié)算，背后是銀行的商業(yè)信用。

3 技術(shù)特點(diǎn)：三大技術(shù)支撐未來支付新模式

數(shù)字人民幣具有七大設(shè)計(jì)特性。其 中，我們認(rèn)為可控匿名、支付即結(jié)算、可編程性是實(shí)現(xiàn)未來新型支付體系的三大技術(shù)特點(diǎn)。

技術(shù)特點(diǎn)一：可控匿名。數(shù)字人民幣依托數(shù)字錢包的分類實(shí)現(xiàn)可控匿名和兼具賬戶與價(jià)值特性。

可控匿名的第一層含義在于“匿名”，數(shù)字錢包可以滿足合理的匿名支付和隱私保護(hù)的需求。數(shù)字人民幣與銀行 賬戶松耦合，根據(jù)KYC程度不同開立不同等級(jí)的錢包，最低要求僅需要手機(jī)號(hào)開立，可以實(shí)現(xiàn)小額匿名交易。 可控匿名的第二層含義是“可控”，在保護(hù)合理的匿名需求同時(shí)，數(shù)字錢包也保持對(duì)犯罪行為的打擊能力。數(shù)字 人民幣可以利用大數(shù)據(jù)分析來識(shí)別可疑賬戶，并將證據(jù)線索提交給有權(quán)機(jī)關(guān)進(jìn)行執(zhí)法。

技術(shù)特點(diǎn)二：支付即結(jié)算。

從收單機(jī)構(gòu)側(cè)來看，數(shù)字人民幣或可推動(dòng)收單服務(wù)費(fèi)率降低，優(yōu)化商戶側(cè)收單 體驗(yàn)，促進(jìn)收單機(jī)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型，甚至可能為NFC支付創(chuàng)造新的發(fā)展機(jī)遇。

中國(guó)支付體系經(jīng)歷多輪變革，當(dāng)前以四方 模式為主。中國(guó)支付體系從過去的現(xiàn)金支 付，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行卡電子支付，再轉(zhuǎn)變 為移動(dòng)支付，在技術(shù)迭代過程中，支付市 場(chǎng)的參與方也由過去的商戶和消費(fèi)者兩方 市場(chǎng)，演進(jìn)為商戶、消費(fèi)者與卡組織（銀 聯(lián)）的三方支付結(jié)算體系，再演進(jìn)為當(dāng)前 商戶、消費(fèi)者、卡組織和收單機(jī)構(gòu)的四方 模式。

技術(shù)特點(diǎn)三：可編程性。

數(shù)字人民幣通過加載不影響貨幣功能的智能合約實(shí)現(xiàn)可編程性，使數(shù)字人民幣在確保 安全與合規(guī)的前提下，可根據(jù)交易雙方商定的條件、規(guī)則進(jìn)行自動(dòng)支付交易，促進(jìn)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。

4 試點(diǎn)示范：數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬

數(shù)字人民幣試點(diǎn)有序推進(jìn)，應(yīng)用場(chǎng)景范圍逐漸擴(kuò)大。截至2021年6月30日，數(shù)字人民幣試點(diǎn)受邀白名單用戶 已超過 1000 萬，試點(diǎn)場(chǎng)景超 132 萬個(gè)，包括批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共交通、政務(wù)繳費(fèi)、稅收 征繳、補(bǔ)貼發(fā)放等領(lǐng)域。2020年4月19日，數(shù)字人民幣第一批試點(diǎn)先行在中國(guó)深 圳、蘇州、“雄安新區(qū)”、成都及未來的冬奧場(chǎng)景進(jìn)行內(nèi)部封閉試點(diǎn)測(cè)試；2020年10月，數(shù)字人民幣第二批 試點(diǎn)地名單包括上海、海南、長(zhǎng)沙、青島、大連、西安六地。

數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景：

自動(dòng)售賣機(jī)及超市

數(shù)字人民幣首次在線下場(chǎng)景應(yīng)用——深圳羅湖第一次數(shù)字人民幣試點(diǎn)：深圳市人民政府向在深個(gè)人發(fā)放5萬個(gè)共計(jì) 1000萬元“禮享羅湖數(shù)字人民幣紅包” ，累計(jì)4.76萬人領(lǐng)取了紅包，使用紅包支付的業(yè)務(wù)量6.28萬筆，紅包支付金 額876.42萬元。該紅包可在羅湖區(qū)轄內(nèi)已完成數(shù)字人民幣系統(tǒng)改造的3389家商戶無門檻消費(fèi)。

適用場(chǎng)景：地鐵站“深圳通自助充值機(jī)”、自動(dòng)售貨機(jī)、便利店、超市及自助收銀機(jī)等。

線上支付

2020年12月首個(gè)數(shù)字人民幣線上場(chǎng)景上線：蘇州數(shù)字人民幣紅包試點(diǎn)工作開啟，結(jié)合“雙十二蘇州購(gòu)物節(jié)”，面 向所有符合條件的蘇州市民發(fā)放總計(jì)2000萬元的數(shù)字人民幣紅包，紅包數(shù)量共計(jì)10萬個(gè)，每個(gè)紅包200元。其中， 京東商城支持市民在購(gòu)買自營(yíng)爆品時(shí)使用數(shù)字人民幣支付，成為試點(diǎn)中首個(gè)接入數(shù)字人民幣的線上場(chǎng)景；京東旗 下五星電器、京東之家、京東便利店等線下場(chǎng)景均有門店支持使用數(shù)字人民幣。

校園支付。

北航校園支付平臺(tái)開通數(shù)字人民幣支付通道：結(jié)合黨費(fèi)組織特點(diǎn)與校園卡充值流程要求，現(xiàn)已完成全國(guó)高校首 筆數(shù)字人民幣個(gè)人黨費(fèi)、首筆校園卡充值費(fèi)用繳納工作。

西安電子科技大學(xué)已拓展數(shù)字人民幣商戶120余戶：涵蓋餐飲、超市、生活服務(wù)等各個(gè)領(lǐng)域，為師生打造了就 餐、購(gòu)書購(gòu)物、打印復(fù)印、就醫(yī)等日常消費(fèi)活動(dòng)的數(shù)字人民幣消費(fèi)圈。該校下一步將繼續(xù)探索數(shù)字人民幣在教 師工資、學(xué)生獎(jiǎng)助學(xué)金發(fā)放，以及各類內(nèi)部補(bǔ)貼發(fā)放、報(bào)銷、會(huì)務(wù)活動(dòng)等學(xué)校運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景的應(yīng)用。

5 生態(tài)建設(shè)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來廣闊投資機(jī)會(huì)

ATM 機(jī)和柜臺(tái)開卡機(jī)升級(jí)改造：830億市場(chǎng)空間。

數(shù)字人民幣部署方面，商業(yè)銀行需對(duì)ATM機(jī)和柜臺(tái) 開卡機(jī)實(shí)現(xiàn)升級(jí)，升級(jí)內(nèi)容包含如下方面：

業(yè)務(wù)層： 硬錢包的申請(qǐng)（柜臺(tái)開卡機(jī)） ；現(xiàn)鈔和數(shù)字貨幣的相互兌換（ATM機(jī)）； 存款和數(shù)字貨幣的相互兌換（ATM機(jī)） ；

軟件層： 現(xiàn)鈔&數(shù)字貨幣兌換操作系統(tǒng)（ATM機(jī)）； 對(duì)接數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)（ATM機(jī)和柜臺(tái)開卡機(jī)）

硬件層： 適配不同的銀行卡、錢包（ATM機(jī)） ；對(duì)接各大銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)及ATM設(shè)備接口 （ATM機(jī)和柜臺(tái)開卡機(jī)） ；支持二維碼及NFC交互功能（ATM機(jī)）。

硬錢包介質(zhì)：340億市場(chǎng)空間。

硬件錢包的形態(tài)多種多樣，但本質(zhì)在于其具有硬件安全單元，目前所曝光常 見的便是可視卡、指紋卡等卡片形態(tài)的硬件錢包。此外，數(shù)字人民幣的可視卡、可穿戴產(chǎn)品主要針對(duì)的是特 定的場(chǎng)景和特定的人群，比如冬奧會(huì)場(chǎng)景的智能手環(huán)等。我們根據(jù)中國(guó)人口結(jié)構(gòu)進(jìn)行測(cè)算，假設(shè)0-14歲使用 硬錢包的比例是30%，15-64歲由于移動(dòng)支付習(xí)慣，使用硬錢包的比例是20%；65歲以上使用硬錢包的比例 40%，每個(gè)數(shù)字人民幣硬錢包的價(jià)值為100元，則這個(gè)市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到338.71億元。

POS機(jī)升級(jí)改造：192億市場(chǎng)空間。

從試點(diǎn)過程中的支付方式來看，“掃一掃”和“碰一碰”是主要的兩種近程支 付方式。其中“碰一碰”利用NFC技術(shù)的近程支付方式，可以在線進(jìn)行也可以離線進(jìn)行。在線情況下，可以利用 POS機(jī)或?qū)Ｓ眯酒M(jìn)行支付，用戶打開數(shù)字人民幣APP，點(diǎn)擊設(shè)置界面打開NFC，用手機(jī)與商戶POS機(jī)感應(yīng)區(qū)輕輕 “碰一碰”，即可實(shí)現(xiàn)支付。為了支持“碰一碰”這種支付方式，商家需對(duì)POS機(jī)進(jìn)行升級(jí)，以支持NFC感應(yīng)支付。 2020年銀行卡聯(lián)網(wǎng)機(jī)具（POS機(jī)）數(shù)量有所增長(zhǎng) ，聯(lián)網(wǎng)機(jī)具3833.03 萬臺(tái)，按照POS機(jī)升級(jí)改造500元/臺(tái)測(cè)算，改 造市場(chǎng)空間約為191.65億元。

銀行IT系統(tǒng)升級(jí)：51億市場(chǎng)空間。

數(shù)字貨幣的應(yīng)用促進(jìn)商業(yè)銀行進(jìn)行全面的銀行IT系統(tǒng)升級(jí)，主要包括： 加密驗(yàn)證：完成數(shù)字貨幣字符串的傳輸驗(yàn)證，使自助設(shè)備具備數(shù)字貨幣交易能力應(yīng)用系統(tǒng)：實(shí)現(xiàn)軟/硬錢包開設(shè)及回收等業(yè)務(wù) ；手機(jī)客戶端：手機(jī)銀行APP新增數(shù)字人民幣模塊，并不斷擴(kuò)大子錢包范圍（2層）；我們根據(jù)商業(yè)銀行的等級(jí)以及所處的流通發(fā)行層級(jí)進(jìn)行估算，整體市場(chǎng)規(guī)模接近51.31億元。

報(bào)告節(jié)選：

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